中級調整開始 2850或是本輪調整著陸點

　　市場信心的恢復仍待時日

　　⊙國元證券

　　上周披露的部分經濟數據不及預期反而減輕了來自政策調控的風險,而從市場資金供給角度看,導致股指展開深幅回調的原因,一是市場參與者心態上的變化,過分恐懼政策的調控力度。二是由於不同的市場參與者在本輪行情中尚有盈利情況下所採取的一致對策,也即減倉保持盈利,這也體現在基金可能出現的贖回上。從金融心理學角度考慮,投資者的樂觀情緒既可以推動市場非理性上漲,也可以推動市場非理性下跌。

　　從市場內權重板塊角度分析,銀行從業績和估值角度考慮,不具備大幅殺跌條件,地産作為拉動經濟增長的引擎,短期內利空基本釋放,也有望止跌企穩,而另一大權重股中石化的業績增長給其股價帶來了支撐,因此,權重股進一步做空動能有限。再從管理層通過基金和新股對市場進行調控角度分析,上周新批三隻新基金不妨視為一種信號,也即儲蓄搬家仍在進行。因此,市場經過調整後將重新建立新平衡並有望重新向上,當然重挫之後市場信心的恢復仍待時日。我們的策略是控制倉位尋求暴跌中錯殺的股票,穩健的投資人可關注金融股的反彈,以及防禦性行業在調整市中以業績取勝的可能。如我們一直關注的商業、醫藥、白酒等。

　　系統性風險減弱將現分化

　　⊙江海證券

　　本次市場下跌的直接誘因即是對流動性收縮的擔憂,從市場資金角度考慮,目前基金倉位普遍較重,未來在基金倉位較重情況下,調倉和減倉壓力將對市場短期資金供給形成較大的壓力;從7月份的貨幣數據看,居民存款負增長,M1繼續保持高增速,存款活期化,居民儲蓄搬家情況已經出現,未來這部分“搬家”的存款將是流入市場的主力。但由於連續兩周的下跌,且仍沒有明確的企穩跡象時,市場對場外資金的吸引力將減弱,尤其是以居民存款為主的增量資金。

　　市場暴跌過後,尤其是權重股整體下移後,在沒有經濟基本面強力回升或充沛資金推升下,權重股的全線反彈恐短期內難以再現。本週市場繼續大幅下跌壓力逐漸減弱,但在缺乏前面提到的因素支撐下,權重股或股指強勁反彈的可能性亦不大。目前市場整體估值仍在合理區間內,市場系統性風險在減弱。未來市場走勢有望分化,低估值、高成長個股將被市場再度確認,地産、金融、消費及防禦類股票下跌後仍具備估值支撐。但在市場急跌尚未企穩前,投資者參與應保持謹慎,注意控制倉位和節奏。

　　慣性下跌技術上有望反彈

　　⊙湘財證券

　　從周K線看,市場單邊上升趨勢已經被破壞,中長期上升趨勢也遭到了嚴峻的挑戰;從日線指標看,中短期均線掉頭向下,對股指形成反壓,MACD指標也顯示市場處於弱勢。因此,我們認為,市場仍將處於持續調整階段,中期走勢仍不容樂觀。我們認為,本週市場仍有慣性下跌動力。但經過連續兩周快速下跌後,市場累計跌幅較大,從修復技術指標角度看,股指在技術上有反彈要求,預計滬指在2800點附近會受到支撐;石化、銀行、保險板塊或成為本週市場熱點。

　　鋻於市場已經進入中期調整階段的研判,建議投資者控制好倉位,最好能將倉位控制在半倉以下。操作上,短線激進的投資者可考慮在2800點附近適量介入,謹慎投資者仍宜等待市場趨勢的明朗,輕倉操作。個股方面,應規避新能源、智慧電網等題材概念股,以及前期漲幅較大,短線較為抗跌的煤炭有色類個股,它們有補跌的可能。另外,對於中線趨勢保持良好,股價在60日均線附近受到支撐,以及中期業績增長的個股也可適量介入。本期推薦個股為中信證券、中國太保。

　　震蕩風險猶存關注三板塊

　　⊙銀河證券

　　上周是7月份宏觀數據的密集公佈期,銀行新增信貸大幅回落和投資增速小幅下滑進一步打擊了市場信心。從流動性來源看,銀行貸款增加導致貨幣乘數提高和外匯佔款上升擴大基礎貨幣是推動貨幣供應量大幅增長的重要原因。目前這兩個因素都出現了階段性變化,下半年信貸將回落至正常水平,由於國內市場估值的大幅反彈和美國經濟的見底,海外資金能否大規模流入內地還需要觀察,從而使得流動性呈現階段性趨緊的局面。

　　從供給來看,市場面臨的壓力顯著增大。新股發行和再融資速度在加快,限售股解禁壓力仍然存在。此外,備受關注的創業板推出箭在弦上,將分流主板市場資金。

　　短期內市場震蕩風險依然存在,投資者應保持謹慎,適當控制倉位。但是我們也並不認為市場會有很大的下行空間,因此投資者不必過於悲觀。投資機會上,仍然選擇全面泡沫期下的高估值彈性、低估值約束板塊,主要是科技網絡、軍工概念和醫藥三大板塊。另外,作為推動投資的最大亮點,房地産板塊也值得關注。

　　調整將至少到8月底9月初

　　⊙海通證券

　　我們認為,自上半年以來的上升行情已告一段落,A股已進入調整週期。預期調整週期將至少持續到8月底9月初。調整方式是下跌——震蕩——再下跌——然後觸底企穩。股指在下跌過程中將可能獲得的技術性支撐位分別在3000點、2700點左右一線。需要指出的是,在未來實際的調整過程中,將可能出現一些新的不確定性因素影響指數最終的調整幅度和調整時間。另外,A股市場能否從資金推動型順利地轉為經濟復蘇推動型,對此次調整幅度及時間的影響也是至關重要的。

　　1、貨幣政策繼續保持超寬鬆狀態已經不太現實,對年內信貸政策“明松暗緊”的擔心加重。雖然我們認為信貸收縮只影響增量不影響流動性存量,但對信貸收緊的預期還是給市場帶來了巨大的“心理衝擊”,尤其對於流動性推動而缺乏實際業績支撐的行情。2、對經濟復蘇預期的積極樂觀情緒開始有所降溫,對經濟增長後勁不足的擔憂有所增加,前期對宏觀經濟向好的預期在股指上漲過程中的體現過後開始重新修正。3、IPO高密度、增發與配股數量較大,都將給市場帶來不小的供給壓力。此次IPO重啟後發行股票的密度可以説是歷史上歷次IPO重啟後發行密度最高的一次,還有今年上市公司再融資需求仍然非常旺盛,另外,創業板推出在即,也客觀存在著對資金的分流作用。4、上市公司業績難以支撐估值的持續高企。從估值修復角度來看,很多行業需要確認業績增長的超預期可能,這種可能性不再是半年報所能體現的了,需要三季報甚至年報之後的確認。而在這種“業績透支＋超預期不確定”的雙重壓力下,估值修復是需要時間的。