滬指十天跌600點 逼近熊市極限

　　分析人士認為，市場經歷恐慌後有望迎來強勁反彈

　　昨日，上證綜指連續擊穿3000點以及2900點整數關口，報收2870.63點，跌5.79%，創年內最大單日跌幅。

　　昨日，深滬股市再度大跌，至此，上證指數在短短10個交易日內，下跌了600點，跌幅達到17.10%；深成指同期亦下跌了2188.19點，跌幅高達15.79%。A股市場短期內出現如此大的跌幅，即使是在2008年的熊市中也是非常少見的。業內人士指出，基於中國宏觀經濟繼續向好，以及資金面依然寬鬆等支持股市走強的因素並未發生實質性改變，預計短期內A股市場有望迎來較大的反彈。

　　回顧2008年A股市場的單邊下跌行情可以發現，上證指數短期內連續下跌20%之後都會迎來強勁反彈。2008年1月14日至2月1日，上證指數短短15個交易日，跌幅超過21%，2月4日便大漲351.40點，漲幅高達8.13%；2008年6月3日至6月17日，上證指數10個交易日大跌19.20%，6月18日即大漲146.36點，漲幅為5.24%；2008年8月29日至9月18日，上證指數14個交易日跌幅超過19%，9月19日則出現個股全面漲停，股指大漲9.45%的奇觀。據此，從目前深滬股市短期內的累計跌幅來看，進一步的下跌有可能迎來大幅反彈良機。

　　有跡象顯示，A股市場本次超預期的調整，一方面是由於此前連續的單邊上揚，市場積累了較大的獲利盤，隨著股指的上漲乏力而大量涌出，對大盤形成嚴重壓力；另一方面，貨幣政策微調以及新股發行上市的提速也令投資者對股市的資金供給産生了憂慮。不過，就此前支持股市走高的幾大核心因素來看，卻並未發生根本轉變。

　　首先，中國經濟的復蘇跡象日益明顯。7月中旬，國家統計局發佈的數據顯示：上半年我國國內生産總值同比增長7.1%，CPI同比下降1.1%，PPI同比下降5.9%。從這次發佈的統計數據可以看出，我國經濟已經率先觸底，進入了復蘇階段。按照目前的發展形勢可以預見，2009年實現全年國內生産總值8%的增長率已非難事。

　　從資金面來看，7月份我國狹義貨幣M1同比增長26.4%，擴張速度為1993年以來的最高水平，廣義貨幣M2同比增長28.4%與上月基本持平，同樣處於歷史高位。另外，M1和M2的剪刀差持續擴大，這包含了幾方面的重要信息：其一是存款活期化的趨勢明顯，資金的流動性增強，反映經濟基本面的改善，從而企業對於經濟前景樂觀；其二是企業利潤有所上升，企業活期存款增加，反映微觀個體狀況的改善；其三是居民儲蓄存款的減少，説明居民消費或投資意願增強。對於下半年貸款規模的減少，廣發證券認為，市場對貸款規模給予了過多的關注，實際上，貸款規模對股票市場的影響並不顯著，觀察市場的流動性，應重點關注資本流入、居民儲蓄和貿易順差三個變量。

　　興業證券也認為，從真實資金成本和宏觀經濟與企業基本面的角度分析，股市向上的大趨勢仍未發生變化。目前，海外經濟復蘇跡象已非常明顯，中國經濟復蘇趨勢強勁，前兩者意味著總需求的回升和企業層面數據的逐月改善；全球貨幣環境寬鬆的局面中短期不會改變，真實利率大幅度降低，這意味著資金的機會成本很低；而且中國經濟復蘇比較快，所以大量資金配置在中國市場的趨勢不會改變。

責編：劉慧