茅臺股東人均持股市值近500萬 每股收益2.96元

　　2009年8月6日，貴州茅臺(600519)發佈了2009年半年報。上半年茅臺實現營業收入55.46億元，同比增長20.04%；歸屬於母公司股東的凈利潤27.90億元，同比增長24.59%；每股收益2.96元，凈資産收益率21.56%。

　　業績穩步增長 預收款下降超過20億

　　與2008年的年報相比，當時的公司營業收入、利潤總額分別增長13.88%和19.09%，今年半年報中，這兩項指標有了明顯提升，分別增長20.05%和24.20%，企業的生産經營能力得到較大提升。

　　貴州茅臺上半年凈利潤增幅有所回調，從2008年報中的34.22%下降到24.59%。在去年國際金融危機蔓延的態勢下，貴州茅臺營銷體系的細化和調整讓公司營業成本上升，上半年貴州茅臺酒類銷售總體營業成本上升20.26%。

　　從上半年貴州茅臺的産品分類情況可以看出，53度的高度茅臺酒貢獻了46.74億元的營業收入，營業利潤率高達85.87%，營業收入比上年增加25.46%；中低度茅臺酒創造營業收入5.34億元，營業利潤率為81.73%，營業收入較上年下降14.93%；茅臺系列酒營業收入為3.38億元，營業利潤率43.75%，營業收入較上年增長幅度最大，達到了26.85%。營業成本的上升在高度茅臺酒以及茅臺系列酒上體現明顯，分別比上年同期高23.72%和32.44%。

　　在貴州茅臺上半年營業收入的55.46億元裏，國內市場消費掉茅臺酒54.40億元，較上年同期增長了8.85億元；國際市場穩步發展，營業收入突破一億元大關，達到1.06億元，而去年同期這個數字僅為6443.79萬元。

　　在2008年年報中，公司董事會在制定2009年度經營計劃時相當謹慎，僅僅表示“計劃實現銷售收入等主要經濟指標8%以上的增長。”

　　不過，從半年報披露的數據來看，今年上半年茅臺的經營形勢似乎好于管理層預期：1~6月，公司共生産茅臺酒及系列産品23833.42噸，同比增長35.90%；營業收入、凈利潤等同比增幅也在20%以上。但是相比2007年中期48.02%、2008年中期163.56%的凈利潤增長率，茅臺顯然在經過兩年高速發展以後，進入了業績增長的平穩期。

　　值得一提的是，在凈利潤增長的同時，上半年茅臺經營活動産生的現金流量凈額出現了同比63.35%的大幅下降，僅為5.48億元。而備受投資者關注的預收款項也連續兩個季度下降，從年初的29.36億元下降至一季度末的10.93億元，二季度末進一步減少至6.56億元，半年時間下降了22.80億元。簡單算來，相當於茅臺上半年超過40%的營業收入都是來源於盈餘管理。

　　事實上，曾有分析師透露，出於業績平滑考慮，茅臺自去年11月下旬起出貨已經轉開2009年發票，這或許也是茅臺去年年底賬上有鉅額預收款項、而今年上半年預收款項卻大額減少的重要原因。

　　二季度籌碼有所集中 機構加倉明顯

　　作為A股市場的第一高價股，有關茅臺的任何風吹草動總會吸引市場的目光，但是大部分關注茅臺的投資者並未持有茅臺股票。半年報顯示，茅臺擁有著高達9.44億股的流通股本、超過1500億元的市值(以6日收盤價計算)，但是股東總數卻僅有31559戶，相當於每位股東持有茅臺29873股，每位股東所持的市值達到493.11萬元！

　　從今年5月25日開始，貴州茅臺4.89億股有限售條件的流通股上市流通，公司進入全流通時代，全流通的到來並未對公司股票帶來負面影響，公司股價從今年1月21日99元的低點發力，一路上行，6日以165.07元/股報收。

　　隨著今年行情的好轉，貴州茅臺這樣績優的投資品種成為機構投資者十分穩妥的配置方案。

　　值得一提的是，雖然股價高高在上，二季度茅臺的籌碼分佈卻出現了明顯的集中跡象：一季度末，貴州茅臺的股東戶數為45397戶，二季度減少了13838戶，減少幅度多達30.48%。前10大流通股東中，除中國貴州茅臺酒廠和貴州茅臺酒廠集團技術開發公司外的8名機構投資者二季度增倉了206.82萬股至6028.98萬股。

　　其中，廣發聚豐股票型證券投資基金似乎最愛喝茅臺酒。上半年，廣發聚豐股票型證券投資基金共計增持了茅臺股票579.21萬股至1375.54萬股，其中二季度增持了294.01萬股，持股比例已經達到1.46%。若按上半年茅臺的均價118.36元計算，動用資金接近7億元。有較大減持的是匯添富基金公司，其下屬兩隻基金合計減持257.72萬股。總體看來，機構投資者的增持十分明顯。上半年貴州茅臺大股東中國貴州茅臺酒廠有限責任公司並未在全流通前後進行減持，旗下的貴州茅臺酒廠集團技術開發公司也僅是象徵性地減持了12000股。

　　對於下半年的市場形勢，貴州茅臺表示，受國家産業政策和稅收調控、酒類産品消費結構變化等因素的影響，白酒行業呈現産品不斷向高端集中、高檔白酒競爭更趨激烈的態勢，加之地方保護主義依然嚴重，行業準入門檻較低，造成白酒的生産和流通秩序依舊較為混亂，名優白酒受到假冒侵權行為的困擾，這些都給公司産品和市場造成一定的負面影響。

　　下半年從中秋節開始，又將進入我國高端白酒的傳統銷售旺季，貴州茅臺延續多年供不應求的態勢沒有減輕的跡象。另一方面，茅臺酒的國際市場正在有序發展。中國證券報記者從貴州茅臺了解到，今年5月，茅臺集團公司在上海與2010年世博會的酒類唯一贊助商。今年下半年到明年上海世博會期間，如何解決龐大的茅臺酒需求量，是擺在貴州茅臺面前的現實問題。

責編：張福偉