專家認為IPO超募不應成常態

　　中國建築、光大證券等大盤股成功上市或基本完成發行，增發、債券等其他融資方式也在啟動，標誌著資本市場融資功能恢復。對於前面幾單出現的超募現象，業內人士認為，這是改革初期正常現象，但不應成為常態。

　　融資功能恢復

　　此輪IPO重啟、市場融資功能的恢復，呈現出明顯的從小盤股到大盤股、從IPO到再融資、從股權融資到債權融資，有序推進、層層遞進的特徵。

　　6月18日，桂林三金首先獲得上市批文，IPO宣告重啟。此後，萬馬電纜、家潤多也都先後在深交所中小板上市。

　　7月26日，上交所主板市場迎來四川成渝上市，3天后，超級大盤股中國建築閃亮登場。中國建築招股書招募426億元，而實際融資額達501億元。這表明市場已超預期接納了大盤股，資本市場融資功能完全恢復。

　　統計顯示，自6月18日IPO重啟以來，截至8月5日，已上市新股5隻，融資額為544.25億元；已發行待上市新股3隻，融資額為121.09億元。

　　另據統計，今年以來滬深兩市共有62家上市公司完成定向增發，合計募集資金1309.12億元，已經達2008年全年定向增發融資總額的74.7%。

　　超募不應成常態

　　目前，8家公司已基本完成發行或已經上市，由於定價實行市場化，這些公司的發行市盈率基本逐步提高，除了四川成渝以20倍市盈率發行之外，其他的均在30倍以上，IPO重啟首單——桂林三金32.89倍發行市盈率，中國建築提高到51.29倍，最近光大證券又刷新“紀錄”。

　　發行市盈率的提高，使得這些公司不同程度地存在超募現象。除了光大證券沒有披露計劃融資額外，其他七家公司募集資金合計為555.72億元，而在當初的招股説明書(申報稿)中，這七家公司擬募集資金合計約為459.69億元。實際累計募集資金與其此前擬募集資金相比，這七家公司增加近百億元。

　　業內專家表示，這些公司IPO的募集資金高於擬募資金額，主要是由於發行價格的市場化改革，由於市場化詢價，使發行市盈率都比較高，因此實際募集資金會較多。而在改革之前，發行市盈率基本上都被控制在30倍以內，當時預計的募資金額也是據此計算出來的。

　　業內專家表示，超募是正常現象，關鍵是如何使用好這些資金，證監會和交易所對募集資金的使用做了非常具體的規定,也要求上市公司説明了超募資金的使用情況。不過，超募不應成為常態，較大比例的超額募集資金是改革初期的一種現象。

　　該人士預計，如果市場不好，或者出現破發的情況，發行市盈率也會降下來，募集資金也不會那麼高了，同時，隨著發行改革的推進,發行人在做募集資金投資項目準備時,會考慮到市場化定價這一重要因素,合理確定募集資金規模。(申屠青南)

責編：程振宏