明天買什麼？27日券商評級一覽

　　國金證券：美的電器公告公開增發終獲批，維持“買入”建議

　　國金證券7月27日發佈投資報告，針對美的電器（000527.SZ）公告公開增發終獲批，維持“買入”建議。

　　公司 7 月24 日收到證監會批復，核準公司公開增發不超過1.891 億股新股，批復自7 月24 日起6 個月內有效。

　　公司公增方案最早是在 08 年2 月19 日由董事會決議提出，08 年7 月已得到證監會審核通過，但由於A 股市場停止擴容而擱置，期間公 司還在今年2 月19 日通過董事會延長公增方案的有效期，直至今日證監會最終的書面批文才終於發出。

　　由於是公開增發，公司需要發招股意向書，根據 08 年2 月19 日的董事會決議，增發價將是“公告招股意向書前二十個交易日公司A 股股票均價或前一個交易日均價”。由於等待證監會批復的時間已久，預計公司會儘快啟動公增。我們試圖用目前的前二十個交易日的均價來估計增發價的範圍：公司6 月30 日到7 月25 日的二十個交易日均價為15.80 元，按上下浮動10%得到的價格範圍為14.23-17.39 元。如果按照14.23 元、增發1.89 億股計算，可融資約27 億元。

　　房地産市場自08 年末觸底以來，成交量持續放大，目前已是當時的一倍有餘，對空調消費的帶動也從5、6 月份開始體現，而且越來越明顯。在6 月實現同比47.3%的增長下，上半年的空調內銷同比增速已經恢復到-3.3%；按照購置房屋到購置空調平均滯後半年來推斷，下半年房地産的拉動作用將越來越大，而且將持續到2010 年上半年；因此國金證券上調09 年空調內銷增速到12.5%。

　　今年以來在美的品牌的一貫口碑和果斷採取的率先降價推廣變頻空調等策略的作用下，美的的市場份額從年初快速攀升、到現在穩定在高位，迄今圓滿完成了公司09 年擴大市場份額的目標。國金證券此前對公司09 年市場份額的預期是內銷25.5%、出口18%，本次上調到內銷份額27%、出口份額24%。

　　由於公司增發募投的 11 個項目中有不少已經以自籌資金先期全部或部分投入；因此增發能夠償還前期自籌資金投入的部分，有助於緩解資金壓力、降低財務費用。

　　收入、毛利及財務費用預測調整後，國金證券對增發攤薄後公司的盈利預測為09 年0.820、2010 年0.989 元、2011 年1.185 元（對應攤薄前分別為0.902、1.088、1.303 元），08-11 年複合增長率33.6%。

　　自公司 08 年報頒布以來，出於對公司公司綜合優勢及長期競爭力的信心，國金證券一直積極推薦買入；目前股價對應攤薄後09 年EPS0.820 元的PE 已達到21.9 倍，已在合理區間內，國金維持“買入”建議，更建議投資者積極參與公司的增發。

　　國金證券：長江證券(000783,股吧)公佈業績快報，維持“買入”評級

　　國金證券7月27日發佈投資報告，針對長江證券（000783.SZ）公佈業績快報，維持“買入”評級。

　　長江證券發佈業績快報，上半年實現凈利潤6.36 億元，基本與去年同期持平，實現每股收益0.38 元，超出我們和市場預期。其中，2 季度單季實現凈利潤4.09 億元，環比大幅增長79.93%，實現每股收益0.24 元。

　　業績超預期的原因可能在於公司自營業績好于國金證券和市場預期。在公司的業務收入中，自營業績佔比大，彈性足，如果公司接下來在自營業務上採取進一步的積極操作，則無論是對實際業績還是股價都將會有較為正面的催化作用。國金證券維持對公司“買入”的投資評級。

　　國金證券：繼續看多券商股

　　國金證券7月27日發佈7月證券業行業報告，繼續看多券商股。

　　在國金證券 6 月月報的推薦組合中，東北證券（000686.SZ）和吉林敖東（000623.SZ）的市場表現非常突出，不僅大幅跑贏滬深300 指數，而且成為券商板塊的領漲品種。與此同時，國金證券也在後續的服務週報中進一步提請投資者關注長江證券（000783.SZ）中期業績可能超預期而帶來的投資機會。從近期的股價表現和業績快報的披露情況來看，長江證券也基本符合其前期的判斷，不僅股價在近期出現較大幅度的上升，而業績快報披露的0.38 元EPS 的中期業績也超出了國金和市場的預期。

　　在市場指數進一步上揚和存款活期化的帶動之下，6 月的市場人氣依然高漲，交投氣氛較為活躍，單日股票交易額也創出今年以來的新高。近期在鉅額新增交易額的驅動之下，年初至今的累積日均股票交易額持續攀升，目前已經達到2021 億元，已經高出07 年全年1900 億元的日均額。國金證券認為經紀業務對券商未來業績和股價仍將起到一定的驅動作用。

　　大券商近期積極的自營操作不僅有望為下半年的自營業績增長打開空間，而且有助於修正市場對券商自營收益率的預期，從而對股價表現起到較為積極的催化作用。根據國金證券最近對海通證券（600837.SH）的調研，公司方面也並不排除在未來市場繼續向好的情況下進一步增加權益配置的可能。因此，國金證券認為大券商在自營業務方面的資金規模優勢有望在未來向上的行情中進一步得到發揮，從而成為大券商未來補漲的一個重要驅動因素。

　　國金證券繼續看多券商股，本月推薦組合的排序為中信證券（600030.SH）、吉林敖東、遼寧成大（600739.SH）、東北證券和海通證券。國金首先看好中信證券的補漲機會，建議配置。國金認為公司的補漲時機已經到來，邏輯在於：一、1 季度以來市場對公司經營和業績的悲觀預期有望在2 季報披露前後得到修復；二、出售中信建投股權和華夏基金部分股權的負面傳言已經逐漸被市場所消化；三、在光大證券和招商證券未來上市的比價效應作用下，公司有望出現補漲；四、從歷史經驗來看，在上升週期的後半期，大券商一般都需要補漲。此外，吉林敖東、遼寧成大和東北證券的經紀和自營業績彈性仍較充足，業績和股價均有上漲空間，國金證券仍然推薦。

　　國金證券：招商地産(000024,股吧)公佈非公開發行股票預案，維持“買入”建議

　　國金證券7月27日發佈投資報告，針對招商地産（000024.SZ）公佈非公開發行股票預案，維持“買入”建議。

　　公告稱，公司擬非公開發行股票，發行數量不超過 2 億股，募集資金不超過50 億元，增發價格不低於28.12 元。控股股東蛇口工業區的認購金額將不低於本次發行總金額的10%。

　　本次募集資金用途之一是收購股東資産，即深圳鯨山九期，該項目總建築面積10.7 萬平米，樓面地價11200 元/平方米，預計售價不低於27000 元/平方米，可實現41%的毛利率；剩餘募集資金將投入現有的北京公園1872、北京昌平、深圳西鄉、上海海灣花園、蘇州小石城五個項目開發建設。

　　國金證券指出，招商是一線公司中資産注入預期最明確的，因為大股東在蛇口有200 萬建築面積未開發項目，股東也承諾上述項目將全部由上市公司開發。本次注入項目規模不大，但在定價方面充分體現了股東對上市公司支持。因為按目前房價計算該項目即可實現41%的毛利率，在已經頻繁出現高價地的市場環境下已屬難得，股東對上市公司的支持也可謂是細水長流。

　　招商地産是08 年唯一在行業和資本市場雙重下滑背景下實現融資的一線公司，而09 年回暖的行業和資本市場又給了公司一個的融資窗口，如果能夠在09 年順利完成融資，招商將繼續確立其在資金方面的領先優勢。

　　國金證券在 2.24 日《受益深圳市場回暖》報告中強調了對公司的推薦邏輯，即領先全國回暖的深圳市場將給公司提供最明顯的業績彈性，因為招商是深圳項目佔比最高的一線公司。而目前大城市的量和價表現明顯超越全國平均水平，按此邏輯，招商地産仍是最值得推薦公司，因為公司在京、滬、深、穗四大城市的項目有347 萬平米，佔總儲備的46%，其他項目也分佈在南京、珠海、天津等經濟比較發達的二線城市。

　　國金證券預計公司目前的銷售額已經超過 92 億，相當於去年全年的151%。而根據公司項目的建設週期，預計下半年公司可推盤60 萬平米，佔全年推盤量的一半，因此公司全年供給將較為均勻，未來也不存在無盤可售的情況，招商將是09 年銷售額同比增幅最大的一線公司。

　　國金證券預計公司 09－10 年每股收益分別為1.01、1.51 元，動態市盈率分別為36.3和24.4 倍，考慮公司出眾的資産質量和股東支持背景，維持“買入”建議。