評論：中國建築不會成為第二個中石油

　　7月24日，中國建築披露了網上中簽率和網下發行結果，按照發行價4.18元／股計算，網上網下合計凍結資金1.85萬億元，融資規模達到501.6億元，排名A股第四；51.29倍的發行市盈率也位列第四，並引起了證監會的“關注”。

　　由於不是在股市最瘋狂的時候上市，中國建築凍結資金排名相對靠後。儘管如此，仍受到機構投資者的追捧，因為機構普遍預測其2009年每股盈利可能達到0.17元甚至更高。據此計算，則4.18元/股對應的2009年預測市盈率為24.6倍，和目前A股市場以及房地産股票的整體市盈率比較還是有一定空間的。更樂觀的分析認為，中國建築是我國建築企業中惟一同時擁有房屋建築工程、市政公用工程、公路工程施工總承包三個特級資質的企業，其募集資金中有約80億元將投向房地産業務，未來房地産利潤的貢獻率將升至60%，再結合其3427萬平方米的土地儲備，很難不對其利潤增長有信心。

　　時移事易，我們確實不需要過於擔心中國建築會出現破發的一幕，畢竟市場目前還只是在3000點以上跳舞，而且一隻發行價在5元以下的股票會使大家降低對其51倍市盈率的恐懼。最重要的是，中國石油和中國建築這兩個公司除了盤子都很大之外，也沒有太多可比性。無論怎麼給中國建築戴上房地産的光環，它與中國石油“亞洲最賺錢公司”的名號相比都遜色很多。原因很簡單：一是石油比房地産利潤更大；二是中石油的豐厚利潤是實在的，而中國建築的利潤之夢還要去打拼。從這個意義上説，中國石油比中國建築更容易迷惑投資者，讓大家失去理性地去追捧。

　　機構的樂觀是有道理的，而普通投資者在二級市場的謹慎也絕不多餘。當機構投資者説“未來不錯”的時候，普通投資者除了多想想股市裏狼和羊永恒不變的主題關係外，也要多辯證地理解小馬過河的簡單哲理，不妨直觀地把51倍的市盈率看作一個簡單明了的風險警示。但過分擔憂中國建築51倍市盈率似乎也意義不大。據説在中國建築發行前，央行通過公開市場一下子釋放出700億元資金，為這只超級大盤新股發行放鬆流動性。而股市上週四的較大陰線也和資金都去申購中國建築有莫大關係。可以肯定，目前的牛市仍然是一個政策市、資金市。當央行釋放流動性為國企上市保駕護航時，與之相對應，51倍市盈率就是一種需要。不過需要思考的是，500多億元資金是否足以撼動當前股市單邊向上的格局？是IPO的重啟搭上了牛市的順風車，還是我們需要一個牛市來刺激消費、保持信心和重啟IPO？當寬鬆的貨幣政策使得資金向房市、股市、國字頭公司潮水般涌去時，民營企業和實體經濟的失血未來將帶來多大的整體風險？未來主導管理層政策取向的是弱水三千隻取一瓢，還是順勢融資、機不可失？

　　企業從股市融到資了，以後幾年可以幹很多大事，造很多夢，但對於二級市場的投資者來説，謹慎理性和自求多福永遠有效。畢竟在目前的點位，上和下的確是一個兩難的選擇，這也更加凸顯了中國建築上市投石問路的政策意義。可以預料，行情的發展仍然取決於資金，取決於信心，取決於政策微妙的調整和變化。（陳聯科）

責編：王玉飛