受益振興文化産業 7家基金扎堆博瑞傳播

    □ 本報記者 孫華

    7月22日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，討論並原則通過《文化産業振興規劃》。昨日，相關受益的股票卻表現沒有亢奮，而是差強人意。13隻股票大部分出現調整，上漲的股票漲幅也沒有超過3％。

　　八項重點工作指明産業崛起之路

    當前，作為國家軟實力的傳媒行業與我國經濟實力地位不匹配。據2009年《中國傳媒産業發展報告》統計顯示，2008年中國傳媒産業的總産值為4,220億元，同比增長11.36％，預計2009年中國傳媒産業規模將達4,752億元，同比增長12.58％。雖然行業保持了較快發展，但在我國經濟總體佔比還很低。

    中國經濟經過30年發展，中國GDP總量已進入世界前5，但中國傳媒影響力在世界範圍內卻沒有影響力。據統計，時代華納一年營業收入遠高於中國廣電行業和圖書出版銷售收入之和，我國媒體行業之弱可見一斑。

    現在，中國傳統傳媒體市場化程度較低：隨著新媒體競爭和國外媒體介入，傳統媒體的低競爭力導致原有市場份額在逐步喪失。為了生存，傳統媒體自身有通過改革應對競爭壓力的需求。

    對此，政府對這些問題有所關注，先後從2008年1月到2009年7月22日，已先後陸續出臺了多項政策支持文化産業改革。文化産業振興規划算是支持力度最大的一項政策。

    《文化産業振興規劃》指出，振興文化産業，必須堅持把社會效益放在首位，努力實現社會效益與經濟效益的統一；堅持以體制改革和科技進步為動力，增強文化産業發展活力，提升文化創新能力；堅持推動中華民族文化發展與吸收世界優秀文化相結合，走中國特色文化産業發展道路；堅持以結構調整為主線，加快推進重大工程項目，擴大産業規模，增強文化産業整體實力和競爭力。為此，要做好八項重點工作：一是加快發展文化創意、影視製作、出版發行、印刷複製、廣告、演藝娛樂、文化會展、數字內容和動漫等重點文化産業。二是充分調動社會各方面力量，加快推進具有重大示範效應和産業拉動作用的重大項目。三是推動跨地區、跨行業聯合或重組，培育骨幹文化企業。四是統籌規劃，加快建設一批産業示範基地，發展具有地域和民族特色的文化産業群。五是不斷適應城鄉居民消費結構新變化和審美新需求，創新文化産品和服務，擴大文化消費。六是發展文藝演出院線，推進有線電視網絡、電影院線、數字電影院線和出版物發行的跨地區整合，繁榮城鄉文化市場。七是積極發展移動多媒體廣播電視、網絡廣播影視、手機廣播電視等新興文化業態，推動文化産業升級。八是落實鼓勵和支持文化産品與服務出口的政策，擴大對外文化貿易。

　　7家基金扎堆持有博瑞傳播

    傳媒行業能否得到基金的青睞可以從基金公佈的2009年二季度報告看出，基金二季度持倉市值對比一季度呈現環比上升趨勢。2009年2季度末，基金公司重倉持有的傳媒股市值合計為29.9億元，與一季度末的14.57億元相比，環比增長105％，在基金整體持股市值的比例由0.12％上升至0.19％。

    被增持的3家公司是東方明珠、中信國安和博瑞傳播。新增的3家公司為粵傳媒、中視傳媒和出版傳媒。其中，博瑞傳播有7家基金公司重倉持有。

    天相投顧認為，多家基金扎堆博瑞傳播有三個原因：1、公司印刷、發行等傳統業務保持平穩增長；2、公司依託傳統業務提供穩定的現金流，積極向新媒體業務拓展已初具成效，完成了戶外、手機、互聯網媒體産業的佈局；3、在文化體制改革不斷推進的背景下，良好的治理結構、市場化的管理團隊及大股東一貫的大力支持力度有助於公司貫徹實現“文化産業戰略投資者”的戰略定位。

　　有線網絡股受益振興規劃

    二季度傳媒板塊表現弱于大盤。據證券日報數據部統計，傳媒行業二季度指數累計上漲14.94％，而同期上證指數上漲24.2％。對於今後如何把握傳媒股的補漲機會，多家機構發佈了最新的策略報告認為在文化産業振興規劃中有線網絡股受益最大。

    振興規劃中與上市公司有關的內容主要包括：1、培育骨幹文化企業；2、推進有線電視網絡、電影院線、數字電影院線和出版物發行的跨地區整合；3、加大政府投入和稅收金融等政策支持。從這三點來看，影響的主要行業是出版發行和有線網絡行業。

    對有線網絡産業而言，這是首次在高規格文件中正式提到要支持其跨地區的整合，而據了解，廣電總局計劃在8月中旬召開全國性的有線網絡運營商大會，討論網絡整合的問題，市場將對有線網絡的整合有更為明朗的預期。文化體制改革是傳媒行業獲得估值溢價的主要推動力，有線網絡很有可能會成為下一個市場化改革快速發展的行業，並獲得出版發行行業享有的估值溢價。

    申銀萬國指出，對於改革動力充分，而且又有政策支持改革的行業，依靠政策支持，行業發展速度可能超過市場預期，存在持續的投資機會，典型代表是有線網絡，所以有線網絡行業拐點有望臨近，依次推薦天威視訊、歌華有線和廣電網絡。對於改革動力一般，但政策支持力度非常大的行業，市場對政策推動作用存有階段性主題投資機會，典型行業是圖書出版，而跨區域媒體整和則是圖書出版企業的股價催化劑，時代出版就屬這一類。

    招商證券的投資提醒説，傳媒行業有望出現短期交易性機會，但由於從5月份開始市場就對此已有充分預期，傳媒公司均有不同程度的漲幅，提請投資者根據自身風險偏好進行投資。文化産業振興規劃雖最終細則還未出臺，但從已公開報道的主要內容看基本在市場預期範圍內；這將長期利好我國文化産業的大發展大繁榮，A股傳媒公司也將受益於該産業規劃的出臺。報告認為潛在受益程度最大的可能是電廣傳媒、粵傳媒、中視傳媒，均涉及大股東的整體上市或資産注入；另外博瑞傳播提出的“文化産業戰略投資者”也將受益於該振興規劃的出臺，也將有利於歌華有線、天威視訊、廣電網絡這類有線網絡運營商的跨區域整合，和圖書出版發行類公司如時代出版、出版傳媒的整合收購。

    銀河證券報告認為從有線網絡行業來看，廣電網絡和歌華有線的PB低於整個市場3.7倍的平均水平，也低於時代出版和出版傳媒的PB水平，而從增值業務的角度來看，有線網絡潛在的內生性增長空間更大。基於此次振興規劃內容和估值分析，我們認為廣電網絡、歌華有線和電廣傳媒將是最大的受益者。建議投資者重點關注。

    齊魯證券認為，隨著市場估值中樞的持續上行，傳媒行業投資的安全邊際正在被壓縮，在綜合考慮行業中長期發展趨勢、短期刺激因素、公司成長潛力和發展空間乃至國內經濟發展趨勢後，維持鵬博士“推薦”評級、廣電網絡、天威視訊、出版傳媒“謹慎推薦”評級。

責編：韓文燕