宏觀經濟啟穩向好 債市調整加深

　　從剛剛公佈的二季度宏觀經濟數據來看，我國經濟刺激方案實施效果顯著，經濟開始啟穩向好，雖然基礎仍不牢固，但相比一季度已經明顯好轉，在投資和貸款的高增長下，輔以一系列的消費刺激計劃，相信今年後兩個季度GDP增速保8的計劃不難實現。相伴而來的資産價格的大幅上漲、貸款的超速度投放都帶來了未來通脹的壓力，公開市場操作已經先行而動，1年央票的啟動、每週連續發行和發行利率大幅走高，都直接帶動債券收益率的快速上行，我們仍然堅持上周的觀點1年央票仍有上行的空間，短期看到1.8％，繼續上行幅度取決於貸款回落的情況，雖然央行現在僅動用1年央票進行調整，但其顯示的緊縮流動性的信號對債市的影響不亞於存款準備金率的上調，預期的威力不可小覷。

　　預計債市調整短線仍將維持，在債券收益率快速上移的情況下，資金面在新股重啟後也不樂觀，在操作上只能以短波段為主。我們認為1年央票的定價決定了債市調整還未到位，在可承受的壓力下減少、優化交易類規模為後期建倉準備空間之外，可在一級市場高位參與投標博取價差機會和控制風險的前提下選擇部分超跌品種適量參與較為可取。

責編：張福偉