保利地産：未來業績釋放加快 強烈推薦

　　事件：2009年7月14日，公司完成非公開發行，發行價格為24.12元/股，發行數量為331674958股，募集資金約80億元。

　　正文：

　　1、非公開發行後增強公司實力，鞏固公司行業地位，改善資本機構，提高抗風險能力。本次發行股份數量佔原有股本的10.40％，本次發行完成後，較好地充實了公司的自有資本，進一步鞏固了公司的行業地位，增強了公司未來的發展潛力,同時也改善了公司的資本結構。按本次發行募集資金凈額78.15億元，以2009年一季度財務報表數據為基準靜態測算，本次發行完成後，公司總資産增加至635.87億元，增加比率為14.01％，公司凈資産增加至219.01億元，增加比率為55.49％，合併資産負債率從71.90％下降至63.07％，公司的每股凈資産由發行前的4.42元（按本年10送3調整後）提高到6.22元，增幅達40.83％，公司的實力得到加強，資本結構得到優化。

　　2、募集資金投向有利於加快公司未來業績釋放速度。本次募集資金將投資于公司的8個房地産開發項目，涉及全國7個大中型城市，覆蓋了長三角經濟圈、珠三角經濟圈、環渤海經濟圈等全國主要經濟中心區域。本次募集資金投資項目的規劃總建築面積為494.3萬平方米，其中住宅類産品總面積473.8萬平方米，佔規劃總建築面積95.9％，産品主要為普通住宅。

　　本次非公開發行募集資金到位後，募投項目資金來源有了進一步資金保障，有利於公司加快項目開工建設，提高項目的週轉率和盈利能力，有利於公司未來快速釋放業績、提升市場份額等。

　　3、盈利預測。根據我們對公司最新情況的預計，我們認為公司2009年至2011年的營業收入分別為210.56億元、271.71億元及348.88億元；每股收益分別為0.96元、1.23元及1.58元。公司目前估值較為合理，考慮到公司未來的高成長性以及行業龍頭地位的確立，給予公司“強烈推薦”的投資評級。

　　4、風險提示。由於公司從事的房地産開發業務投資週期較長，增發後凈資産的增加短期內在一定程度上會攤薄公司的凈資産收益率，但是從中長期來看，增發有利於公司進一步擴大生産經營，增加公司綜合競爭實力和抗風險能力，有利於提升公司盈利能力。

責編：張福偉