“三駕馬車”將拉動市場翻山越嶺

　　今日兩市開盤平穩，經過之前的漲跌多空雙方似乎有所平衡，市場在拉鋸戰中，大多時間都呈現盤整態勢，直到圍盤，大盤仿傚昨日再次玩心跳，銀行，地産，汽車的殺跌帶動指數出現一波跳水，但隨後有色，煤炭石油，鋼鐵又代表多頭還以顏色，迅速將大盤拉起，做空板塊也悉數收窄跌幅，使得大盤最終紅盤報喜。

　　截止收盤，滬指收報3189.74點，漲0.19%，成交量1886.9億。深成指收報13131.97點，漲0.38%，成交量972.9億。

　　一 熱點點評

　　期貨普遍上漲 有色股大放異彩。昨日基本金屬普遍上漲，刺激有色板塊強勢領漲。從有色企業整體經營情況來看，産能過剩，需求低迷的現狀依然存在，但有所改觀。從今年以來的價格、庫存、開工率等走勢來看，一季度價格和銷量較低；二季度價格逐步抬高、銷量有所恢復。不過當前該行業的回暖還存在反復，並不穩定，上周金屬價格整體還出現回落，我們認為對有色企業上半年看環比，下半年看同比。前期有色板塊主要在美圓貶值，通脹預期和國家收儲的影響下上漲，但我們預計後期這些影響因素會降低。不過從剛剛公佈的外匯儲備來看，之前停止收儲的行為有可能再次啟動。我們認為下半年對銅和鋁可以多一些關注，需求有望持續增長：銅庫存穩步減小具有一定優勢，而需求增長在有色金屬裏面相對明顯，海關統計數據顯示，6 月份中國未鍛造銅及銅材進口量為 47.6 萬噸，同比增長173.8%，進口量再次創新高。而且國家對電網的大力投資，以及和俄羅斯等電網合作項目也會成為拉動銅需求的因素。而鋁作為最為受益於房地産和汽車行業好轉的金屬品種，隨著房地産投資的增長和汽車銷量的火爆，鋁行業未來需求也有望持續增長。

　　二 基本面及技術形態分析

　　宏觀面上，據中國財政部網站消息稱，2009年1-6月，納入本月報統計範圍的國有及國有控股企業主要經濟效益指標降幅繼續收窄，環比呈現增長態勢。1-6月，全國國有企業累計實現營業收入97941.8億元，同比下降5.9%；全國國有企業累計實現利潤5534億元，同比下降27%。

　　點評：國有和國有控股企業仍然是我國的主要經濟體，在A股市場也佔據核心地位，所以國有及國有控股企業的盈利情況，也基本反映了上市企業整體的盈利趨勢。從財政部公佈的數據來簡單分析，營業收入的下滑反映出需求依然相對低迷，利潤同比下滑，而且利潤下滑幅度是營業收入的4倍多，在成本普遍下降的背景下，反映出産品價格整體在下降，企業利潤率在下滑，這也和今年不斷走低的PPI數據吻合。令人欣慰的是環比數據呈增長態勢，顯示困境中的企業在逐步恢復，而且在政策的拉動下，這種景氣回升態勢有望持續。所以總體來講，投資者有理由多一些信心，但當前經濟形勢還比較嚴峻，不容過度樂觀。

　　技術上，今日滬指走出小十字星，雖然K線實體小，影線長，顯示市場分歧較大，但大盤總體依然強勢，指數仍處於均線上方運行。市場成交量有所萎縮，顯示多空上方熱情有所下降，後市震蕩幅度可能會有所減小。

　　三 後市展望

　　我們認為後市仍會繼續震蕩攀升，“三駕馬車”將推動市場上行。“三駕馬車”其一為政策推動：寬鬆的貨幣政策給市場帶來充沛的流動性，資金是股市上行的直接推動力；而經濟刺激政策則積極呵護實體經濟，也間接給資本市場帶來支撐，我們認為宏觀政策也是前期股市大漲的主要推手。其二是實體經濟自身的回暖帶給市場信心：雖然實體經濟和股市短期內經常偏離，但趨勢具有一定正相關性，回暖的經濟會給投資者帶來好的預期和堅定的信心，投資者心理和心態對市場的影響不容忽視。其三是外圍的烘托：美國道指本週前四個交易日上漲近7%，香港恒指漲幅近4%，歐股也普遍上漲，反映出國際投資者信心也逐步恢復，雖然A股和外圍市場並非完全一致，但外圍市場的走好必將正面刺激A股。“三駕馬車”將拉動市場繼續翻山越嶺，但路途不會太平坦，投資者應堅定信心，不要在顛簸中失去方向。

　　四 操作建議

　　操作上，我們建議穩健的投資者多一些耐心，選擇持股會是最佳操作方案，不要在市場波動中隨意賣出前期的低價籌碼；具有一定看盤功底的激進的投資者可以把握板塊的輪動，適當低吸高拋，在大盤撲朔迷離的時候也可以多一些持股，少一些空倉。總體而言，在市場整體向上的趨勢下，建議投資者保持信心，不要輕易言頂。我們依然建議投資者適度關注中報同比增長良好的消費，水泥，鐵路基建及民爆，煤炭等行業，同時關注環比增長向好的保險，銀行，電力等。

　　(股市在線)

責編：王玉飛