央行文章建議靈活調整利率 貨幣政策漸現微調傾向

　　央行課題文章提出，繼續適度寬鬆貨幣政策，靈活調整利率和準備金率

　　中國央行營業管理部課題組昨日（7月13日）發表課題文章（下稱《課題》）指出，目前我國宏觀經濟增長不確定因素尚存，應繼續保持財政對經濟的刺激力度，以及適度寬鬆的貨幣政策基調不變。課題組還建議，央行應根據銀行業盈利狀況和市場流動性狀況，靈活調整利率和準備金率。

　　這一觀點和當前官方的言論一致，顯示央行未來將保持適度寬鬆的貨幣政策不變，但可能根據宏觀經濟總體情況對政策進行微調。

　　● 近憂通縮 遠慮通脹　央行課題組還指出，目前我國通貨緊縮風險有所降低，但需求不足和産能過剩帶來的物價下行壓力依然存在。在目前經濟形勢下，繼續堅持“雙松”政策是必須的。

　　持“通縮論”觀點的國家信息中心研究員張永軍指出：我國目前處於增長型衰退和通縮並存時期。“經濟學認為， GDP（國內生産總值）連續兩個季度下降則定義為經濟衰退；價格總水平連續兩個季度負增長則定義為通縮。因此，我國目前正處於通縮狀態，積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策正當時。”不過，張永軍認為，剔除季節因素，消費價格已連續3個月上升，加上貨幣供應到價格變化有滯後期，因此未來通脹壓力可能增大。中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝也表示，6月以後，CPI和PPI的翹尾因素會明顯減弱，新漲價因素正在不斷累積。

　　● 貨幣政策 風險顯現　一改以往信貸數據發放慣例，央行7月8日提前公佈6月信貸數據，並在同日宣佈重啟1年期央票發行，並一反常態將公告措辭由此前的“最高發行量”修改為“最低發行量”。劉煜輝認為：“這或許代表央行在該問題上已顯露出傾向性意見。”

　　事實上，上半年的7.3萬億元信貸一直伴隨著質疑和擔憂，對此，央行課題組昨日建議，繼續保持財政對經濟的刺激力度，積極引導投資結構優化。同時合理控制信貸投放節奏，有效解決信貸結構性問題。要繼續保持適度寬鬆的貨幣政策基調不變，促進信貸穩定增長，避免信貸投放忽松忽緊增加宏觀不確定性；堅持“區別對待、有保有壓”，優化投資信貸結構，避免加劇産能過剩；加大對中小企業的信貸支持，充分發揮其促進經濟增長和吸納就業的作用。同時，央行應根據銀行業盈利狀況和市場流動性狀況，靈活調整利率和準備金率。此外，繼續保持人民幣匯率穩定，大力提高出口商品競爭力；穩步推進社會保障制度改革，促進消費平穩較快增長。

　　對於本週即將出爐的宏觀數據，目前普遍預測二季度我國GDP增長有望達8%，這在很大程度上歸功於政府主導的投資。劉煜輝説：“大量信貸沒有有效變為企業的採購、訂單和利潤，私人投資沒有投向工業製造業。在這種格局下，一旦政府項目力度放緩，私人投資補充不上去，經濟增長就會放緩。”這也印證了央行的擔憂：隨著我國財政壓力逐漸加大，中央政府再出臺政策直接拉動基建投資的頻率和幅度會受到更多的制約。劉煜輝建議當機立斷壓縮新開工項目，否則明年我國將面臨更大的信貸壓力。“政府項目如果後續不提供信貸，那麼工程將壞掉，銀行的呆賬壞賬也將大幅上升。如果銀行信貸衝動控制不下來，我甚至建議重啟過去對信貸月度和季度的規模控制，以避免未來更大的損失。”劉煜輝説。但張永軍則反對過早“剎車”。理由是，出口和經濟增長率今年依然較低，現在進行投資項目“剎車”，將直接影響到經濟反彈，因此“剎車”不宜過早。記者 李畫

責編：王玉飛