宏觀經濟數據將決定中期走向

　　本週一滬深兩市小幅調整，上證綜指失守3100點整數關口並逼近10日均線，成交量繼續萎縮。筆者認為，隨著周邊市場疲軟以及擴容壓力增大，短期市場將更多呈現震蕩格局，而中期走勢則取決於經濟運行狀態。

　　短線維持震蕩格局

　　本月初大盤加速上攻，滬指得以站上3000點整數大關。但自上週一以來，股指似乎失去了衝高的能量，僅僅是圍繞3100點展開震蕩。實際上，這種局面的産生與市場目前面臨的兩大壓力不無關係。一方面是來自於擴容的壓力。上週一市場就已經得知了成渝高速正式拿到批文，將成為IPO重啟後首家上市的大盤股，從那日起，市場的成交量就呈現出逐步萎縮態勢，表明投資者對於即將到來的擴容壓力或多或少感到擔憂。而隨著上週末中國建築募集資金總額超過400億元的IPO融資方案獲批，A股市場階段性資金面壓力顯然加大。如果説只是成渝高速、中國建築發行上市，市場是絕對有能力輕鬆駕馭，但目前的問題是市場預期管理層有意通過增加股票供給來調控市場。而且調控的手段是雙管齊下：一邊是在新股發行上市首日之後就立刻放行超級大盤股；另一邊，證監會還將恢復暫停十個月之久的首發申請上會審核，這意味著未來將上市的不僅僅是已過會的那30多家公司，擴容壓力將是持續性的。對此，市場顯然需要時間來適應和消化。

　　另一方面則是來自於周邊市場的壓力。昨日A股市場小幅回調，周邊股市卻沒有那麼幸運，紛紛出現重挫，香港、日本股市大跌2％以上，韓國及台灣股市跌幅更是在3％以上。事實上，周邊股市自6月以來就已經陷入調整格局，美國道指從8900點附近回落至8100點，8000點大關岌岌可危；香港恒指也由19000點跌至17000點附近。儘管A股市場有良好的經濟復蘇態勢以及充裕的流動性作為支撐，但是周邊市場持續弱勢給A股帶來的相對估值壓力也不容忽視。由此來看，短期市場在兩大壓力以及市場固有支撐作用下維持高位箱體震蕩的可能性較大。

　　中期還看經濟基本面

　　短期市場更多呈現震蕩格局，那麼市場中期趨勢又將如何運行呢？筆者認為，A股市場的中長期走勢仍將取決於經濟基本面。本週內，國家統計局將陸續披露二季度GDP增速和CPI等重要經濟數據，上半年我國經濟形勢的全貌即將展現在國人面前，我國經濟復蘇的態勢究竟如何也將揭曉答案。據媒體報道，一些權威人士預測二季度GDP增速將出現明顯回升，約在8％左右。算上一季度6.1％的GDP增速，上半年GDP平均增速可達7％。若果真如此，經濟的快速回升將對投資者信心起到極大的鼓舞作用。但是也應該看到，經濟回暖基礎仍不十分穩固。今年以來，經濟回升主要是靠政府投資拉動的，因此，儘管當前已經出現企穩回升的跡象，也並不能説經濟已經進入平穩發展的軌道。同時值得注意的是，全球經濟並未跟上中國快速復蘇的步伐，外需嚴重萎縮的局面仍在持續，出口導向地區及企業的回升速度還比較緩慢，也就是説，經濟尚未進入全面復蘇階段。

　　綜合來看，目前經濟復蘇的態勢比較理想，能夠支撐A股市場當下的估值，但市場估值的進一步提升還需經濟運行指標的持續回升，需要經濟逐步進入全面復蘇階段。這就不光需要中國的努力，也需要世界經濟復蘇的配合，從而能夠在經濟基本面以及周邊股市相對估值上給予A股強有力支撐。

　　操作上，近日市場風格出現轉變，銀行、石化等大盤藍籌股進入休整階段，而以題材股為首的中小盤股漸趨活躍，因此在短期大盤震蕩過程中可適當關注一些前期盤整蓄勢較為充分的中小盤滯漲股。另外在中報披露期間，業績大幅增長或復蘇明顯的行業以及個股仍可逢低佈局。

　　機構來源：中信金通證券

責編：龐帥