人民幣區域化對股市影響分析

　　核心提示：在本幣區域化和國際化的過程中，人民幣的保值增值功能都將得以提升。而正因此，資金涌入中資資産的趨勢將中長期持續。

　　本欄目認為，在本幣區域化和國際化的過程中，人民幣的保值增值功能都將得以提升。而正因此，資金涌入中資資産的趨勢將中長期持續。

　　而這一點對股市格局的發展，及相關監管政策都將是一個重要影響。

　　一、境內外經濟環境驅使資金內流

　　我們萬隆證券網認為從短期而言，由於境內外經濟反彈力度不同，導致資本更認同中國經濟的發展前景，從而對資金內流産生壓力。

　　近期尤其是歐美經濟基本面反彈力度較弱，資金流向中國境內的壓力在近階段開始顯現。

　　另外一個值得關注的事實是，目前關於歐美的經濟和金融體系的不利消息還時有傳出，包括如AIG將會披露又一筆將近兩千億美元的鉅額虧損，這顯然讓市場對歐美金融體系的質疑不絕於耳，從而影響投資者信心。

　　二、吸引外資的深層因素分析

　　但從更深層次來説，長期吸引外資的絕非是一兩次的經濟數據反彈或一些個別事件，而必然有更加深層次的背景。

　　而我們認為，相比歐美各主要經濟體當前無法找到一條明確的經濟復蘇之道不同的是，中國的核心吸引力就在於城鎮化潛力。尤其是中西部城鎮化潛力，區域化政策規劃背景下，已若隱若現的浮現出一條清晰的中西部産業轉移之路，而最高層喻意重點將在擴大住行消費，其中深意也恐怕正是通過城鎮化釋放潛力從而真正達到改善住行擴大消費的目的。

　　所有的這一切，都在隨著近期政策的逐步出臺而流露，一個具備極大潛力的發展中國家，對境外資本的吸引力是勿庸置疑的。在此背景下，人民幣資産的保值增值功能將提升，尤其是在全球其它主要經濟體增長乏力的強烈對比下，這一點將更為突顯。

　　三、人民幣流通性得以提升

　　7月2日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、稅務總局、銀監會六部門聯合共同公佈《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，這意味著人民幣正式由計價貨幣邁向結算貨幣的行業。實際上，這正是人民幣走向國家化和區域化的重要一步，而中國經濟復蘇的潛力，也正是給這種本幣區域化進程的加快奠定基礎。

　　應該説在以上規則出臺的背景下，必然會産生的一個情況是，人民幣在區域結算貿易中被更為廣泛的使用，而這種貿易結算功能恰是一種貨幣流動性的基礎保障。因此，在區域內人民幣的流通性也將提升。

　　從保值增值和流動性的角度來看，由於人民幣資産的優勢都將逐步提升，那麼資金涌入中資類資産的趨勢無疑就會更明顯。

　　四、監管層應如何應對

　　對於管理層而言，在以上背景下要面臨的一個十分實際的問題則是，如何通過調整監管體系從而適應這種資金流入壓力增大的格局。

　　考慮到當前較為脆弱的國內金融市場，短中期內強化資金監管，防止遊資衝擊是一條無奈的選擇。但從歐美大國的發展歷程來看，長期不斷擴張資本市場規模，加快完善金融體系，從而容納全球資本並使之為中國經濟和金融市場的發展服務，是一條必行之路。

　　如此，我們也就不難理解為何在當前穩定為首要目標的多事之秋，監管層仍然對開啟IPO、推動創業板、股指期貨如此急迫，其目標也正是完善股市本身的體系和壯大規模。而站在更廣泛的角度來看，近期所出現的平安收購深發展股權，恐怕也正是在這種背景下展開的金融體系多元化發展趨勢。

　　(廣州萬隆)

責編：王玉飛