下半年六板塊翹首牛市 32股買點強烈顯現(附股)

　　電力設備:電力設備行業09年中期投資策略(研報)

　　電網投資：資金短缺無礙壯志雄心 薦8股

　　雖然當前整體估值略顯偏高，但我們所認為的優秀公司具備較強的核心競爭力，從中長期看仍有吸引力。

　　近期電網招標數量出現較大幅度的下降，但我們仍認為電網公司的投資意願非常強烈，電網投資仍然可能創出歷史新高。其中國網公司建設特高壓電網骨幹網架的設想逐漸變為現實，2011、2012年其特高壓電網年均投資將超過1,000億元。

　　通過量化分析，我們認為國內光伏市場在更實質性的優惠電價上網政策出臺之前還是難於啟動，現有的政策可以掀起熱潮，但難於使行業長期健康發展。

　　中美兩國電力體制上的差異決定了智慧電網在中國的發展將獨具特色。不過我們認為“智慧電網”對相關上市公司在2～3年內不會有實質性的盈利貢獻，更多是概念上的受益。

　　推薦：特變電工、浙富股份、平高電氣、東方電氣、國電南瑞、榮信股份、思源電氣、東源電器。 (國信證券)

　　證券業：證券業09下半年深度報告(研報)

　　證券業翹首牛市 個股精彩俯拾皆是 薦7股

　　下半年流動性受限而行情複雜，券商經紀高位趨緩、自營分化。大規模經濟刺激計劃效果有所顯現，但復蘇尚不鞏固而長期經濟將步入中速階段；目前A 股更多受流動性推動，下半年流動性將高位趨緩，A 股走勢也將隨之日趨複雜。因此，下半年，我國券商經紀環比將有所下降，全年保持較高水平，而券商間自營分化將加劇。

　　下半年交易量高位趨緩，佣金率降幅趨緩，大型券商份額下滑。儘管下半年交易量高位趨緩，但全年日均交易金額有望1600 億元以上，同比仍保持上升；佣金戰迫使大型券商經紀份額下滑，而中小券商上升，但佣金率降幅將趨緩。

　　下半年IPO速度取決於行情，新股市場化定價使券商有包銷壓力，創業板利好中小項目承銷強的券商，創業板更利好中小項目承銷強的券商。

　　下半年行情複雜，個別券商自營相對突出，申購收益率收窄。儘管A股已出現較大幅度反彈，但券商仍延續了相對謹慎的操作風格，1季度僅西南、東北和國金獲得了較高自營收益率；二季度各券商有加倉跡象，但下半年行情將日趨複雜，券商間自營分化將加劇；而新股發行市場化改革將促使申購收益率收窄。

　　下半年集合理財提速，基金管理規模增長，創業板加速PE獲益，融資融券或推出。大型券商在産品數量和單只發行規模上保持優勢；在“一參一控”原則下，參股基金公司股權大幅增加的可能性不大；預計創業板將在8月份推出，中信、廣發等大型券商將獲益最多(但業績貢獻度較低)；央行《2009中國金融穩定報告》肯定了融資融券的作用，預計其將在經濟和股市企穩後正式啟動，首批試點或為2－3家。

　　經紀回暖但佣金率下降，IPO和創業板受益有限，券商業績超預期必須依靠牛市到來，以推動自營爆發性增長，目前看條件還不成熟，故暫時維持行業“中性”評級。

　　不同情形下的差異化投資策略。(1)受益承銷申購業務：近期IPO開閘下應關注有IPO承銷實力和鉅額申購資金的中信；若創業板開閘，則關注在中小企業承銷上排名超前的廣發證券的影子股(如遼寧成大)；(2)受益自營業務可能爆發：若牛市重現，由於國元、長江自營收入佔比彈性大，應優先配置；反之，則應配置自營佔比穩定的西南、東北和國金；(3)受益配股融資：長江等正啟動配股計劃，這將給公司業績帶來長期利好；(4)參股上市公司受益減持券商股(如保定天鵝減持長江證券)和受益部分券商半年報業績超預期(如東北證券和控股東北的亞泰集團等)。 (海通證券)