四大因素助大盤新高不斷

　　上證綜指順利收復3000點心理關口，而A股流通市值92558億元也創反彈新高，逼近10萬億元的歷史高點。應該説，2009年3月份以來，A股市場能走出逼空走勢，主要是受以下四大因素的影響。

　　首先，A股市場資金十分充裕。2009年1-5月，新增信貸資金達到5.84萬億元，已經超越了2008年全年的信貸增量。預計6月份新增信貸再超1萬億元，上半年新增信貸資金逼近7萬億元，全年新增信貸有望達到10萬億元，這在新中國成立以後是絕無僅有的。在實體經濟賺錢不易的背景下，新增的信貸資金必然有一部分流入股市、房市。應該説，目前A股資金面是歷史上最充裕的一次。

　　其次，2007年10月份，國內居民儲蓄存款餘額為163883億元。而到了2009年5月份，國內居民儲蓄存款餘額達246129億元，比2007年10月份增長50.18%。2009年上半年，雖然偏股型基金凈贖回504.68億份，但進入6月份後，由於A股市場不斷創出反彈高點，投資者認購新基金、申購老基金的熱情持續攀升。6月底結束髮行的匯添富上證綜合指數基金，首募規模突破90億份，創下指數基金首募的最大規模。

　　第三，2009年1-5月份，全國規模以上工業企業實現利潤8502億元，同比下降22.9%。其中，1-2月份累計實現利潤同比下降37.3%，3-5月份累計實現利潤同比下降13.3%。從同比下降37.3%回升到同比下降13.3%，透視出全國規模以上工業企業的盈利狀況出現很大的改善。此外，6月製造業採購經理指數PMI為53.2%，連續四個月位於50%這一臨界點之上，顯示中國經濟繼續穩步復蘇，目前大家對下半年宏觀經濟都持樂觀態度。

　　最後，經過近四個月的反彈，雖然美國、歐洲、香港股市出現調整，但從幅度看調整還算溫和，這樣對A股市場的拖累並不大。1664點反彈以來，每逢美國、歐洲等股市出現幅度略大的調整，隨後A股市場都顯示出現“逆勢”上漲的走勢。反復出現多次後，強化了市場對逢弱（全球股市弱）顯強（A股市場強）的預期。

　　我們預計，下半年信貸投放仍舊寬鬆，局部的收緊也只會在全球流動性均收緊之後。通過對隔夜拆借利率動態變化的跟蹤，也顯示下半年整體流動性充裕。熱錢方面，我們認為下半年對市場的擾動將更為明顯，但縱使有國有股權劃撥社保的利好政策，上證綜指下半年持續上行依然會受到“大小非”減持的影響。

　　綜上所述，上證綜指突破3000點以後，短期內依然有望維持震蕩上行走勢。低市盈率、累計漲幅低的藍籌股（銀行股、電力股），有望保持強勢，而鋻於國內外投資者對未來通脹的預期，能抵禦潛在通脹的資源股（有色金屬、石油、煤炭）、房地産股依然會受到資金的關注。此外，由於主板IPO發行進入倒計時，中國神華、建設銀行等目前價格仍低於發行價的藍籌股，有望出現補漲機會。(民族證券 徐一釘)

責編：王玉飛