華安基金尚志民：現在還不是牛市

　　從年初的1800點到目前的2900點，上證綜指漲幅已經超過60％。大盤又到了一個重要的整數關口——3000點，基金的分歧再度加大。6月23日，北京一大型基金公司人士告訴記者：“我們旗下已經有基金經理把倉位降到了3成多。”

　　“雖然中期依然樂觀，但我們還不認為目前的市場已經是牛市的開始。”華安基金投資部總經理尚志民近日對記者表示。

　　目前是過度階段

　　“簡單概括的話，這輪行情是從政府經濟刺激疊加了流動性的共振行情。這輪行情到目前為止，進入了一個過渡階段，這個過渡階段三個方面的含義。”尚志民稱。

　　“首先，經濟基本面可能從宏觀層面的反彈和復蘇，以及向微觀企業，實體企業效益改善，大幅回升的過程；其次，資金方面或者是流動性供給方面，可能由前期主要依賴信貸投放和貨幣擴張轉向儲蓄活期化和居民儲蓄分流的過渡；另外，行情驅動因素方面，流動性和政策的驅動有可能轉向基本面的因素推動的過渡階段。”尚志民表示。

　　不過，尚志民對於市場中期的走勢依然保持樂觀：“從宏觀經濟而言，現在大部分人已經認同中國經濟的復蘇已經走在了路上，三季度，四季度的經濟增長可能還要加速；而且，從資金供給角度來説，如果從數量上來看，資金供給在今年上半年可能到了一個高峰，1—5月份的信貸投放是5.8萬億，接下來可能會逐步下降。但是我們總體來看，至少在未來一兩個季度之內，流動性充裕狀況難以改變，目前的流動性狀況即使在增速下降，但是過剩的狀況是最近多少年來沒有過的。”

　　現在還不是牛市

　　目前，華安基金的股票庫的市盈率是23倍，2010年是21倍左右。

　　尚志民表示：“目前的市盈率水平，相對而言也是處在合理的區間。有一些板塊和行業確實出現了比較高的估值現象，但是總體來看在可以接受的範圍之內。”

　　不過，尚志民並不認為目前已經是牛市：“我對市場估值水平的上移並沒有回到2007年的階段。2007年大概那時候整個市場的估值水平是50倍，目前的階段相對而言，我覺得還可以接受。”

責編：谷立亞