股指上演驚天大逆轉 華富基金踏錯節奏釀敗局

　　2009年6月19日，上證指數收盤于2880點；而一年前的2008年6月16日，上證指數點位在2874點。在過去的一年間，上證指數經過了一輪下跌後又回到了起點。這給了我們一個很好的檢驗基金經理人主動管理能力的機會。如果採取指數化投資策略，投資者在過去的一年間不會取得明顯的正收益，但也不會産生太多虧損。而對於主動採取積極投資策略的基金經理人來説，必須取得超額收益才能證明自己的能力。然而，我們遺憾的看到，仍有一批基金經理人不但沒有取得超額收益，反而出現了顯著的虧損。華富基金管理公司管理的兩隻偏股型基金産品——華富競爭力優選基金和華富成長趨勢基金就是其中的代表。

　　35隻偏股開基跑輸大盤 華富悉數上榜

　　數據顯示，在2008年6月16日至2009年6月19日的一年間，上證指數回報率為0.21％，而在運作滿一年的300多只偏股型開放式基金中，僅有35隻跑輸大盤。其中，摩根華鑫基礎行業基金以-34.73％的收益率墊底。

　　值得注意的是，成立於2004年3月的華富基金管理公司僅有2隻偏股型産品運作滿一年，而這2隻産品全部跑輸了上證指數。其中，華富競爭力優選基金一年虧損8.92％，華富成長趨勢基金一年虧損-5.54％。

　　表1：華富基金偏股型産品與上證指數收益率對比（2008.06.16-2009.06.19）

　　可以看出，經過一年的運作，華富基金的2隻産品不但沒有取得絕對正回報，而且也沒有跑贏大盤。這表明華富基金的投資團隊無論是選股能力還是擇時能力不僅在整個公募基金行業中遠遠落後，甚至低於整個市場的平均水平。

　　先激進後保守 兩度踏錯節奏吞苦果

　　華富基金的失誤緣自對於市場走勢的嚴重誤判。2007年四季度，在指數達到6000點的歷史高位時，華富基金兩隻産品華富競爭力優選與華富成長趨勢分別持有78.29％和84.26％的股票倉位。此後市場一路下行，截至2008年二季度末，上證指數跌至2733點。在此期間，華富基金兩隻産品股票倉位不但沒有降低，反而分別上升了7.41和0.21個百分點。此後，隨著國際金融危機的惡化，市場進入最後的恐慌式下跌時，華富基金才加快了砍倉速度，截至2008年末，兩隻産品的倉位下降到75.75％和73.61％，較當年二季度末的高峰值分別下降了9.95和10.86個百分點。然而，此時大盤卻已經悄然開始了反彈進程。華富基金的籌碼悉數拋在了地板上。可見，無論是在市場下跌階段，還是反彈階段華富基金都沒有踏準節奏，取得超額負收益也就不足為奇了。

　　投資大師巴菲特説，要在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。而華富基金恰恰是在需要恐懼時候貪婪，在需要貪婪的時候恐懼。

　　高管離職人事動蕩 袖珍公司如何破解困局

　　成立於2004年的華富基金管理公司儘管已經有了5年多的運作經驗，卻依舊是一家資産管理規模袖珍的基金管理公司。截至今年一季度，公司資産管理規模僅為56.88億元，在60家基金管理公司中排名49位，遠遠落後於同期成立的上投摩根、光大保德信、國海富蘭克林等公司。造成這樣的局面與公司團隊不穩定有著直接關係。

　　2008年以來，公司人事動蕩局面愈演愈烈。

　　2008年1月，公司公告周志德不再擔任公司總經理的職務，聘任謝慶陽擔任公司總經理；

　　2008年5月，公司公告沈雪峰不再擔任華富成長趨勢基金的基金經理，增聘曾剛為華富貨幣市場基金的基金經理；

　　2008年8月，公司公告副總經理王蕾辭職；

　　2008年12月，公司公告增聘季雷為華富策略精選基金的基金經理，吳聖濤不再兼任華富貨幣市場基金的基金經理。

　　不僅是高管和投資層麵糰隊頻繁更迭，公司市場團隊也不穩定。市場總監孫德傳與整合營銷部總監林燁焓在2008年先後離職，令公司營銷策劃能力顯著落後於同行。

　　人事動蕩令公司的發展始終不能步入正軌。2008年末，公司發行的新基金華富策略精選基金的份額由成立時候的2.59億份迅速縮減到今年一季度末的7071萬份。顯然，為了達到最低2億份的發行門檻，公司煞費苦心，找了不少的幫忙資金，隨著這些資金的撤退，華富策略精選基金已經淪為資産凈值低於8000萬元的四隻袖珍基金之一，存在清盤風險。該産品運作同樣不盡如人意，今年以來的收益率不足8％，遠遠落後於同類基金。

　　近期，華富基金一直忙於新産品——華富價值增長基金的發行。在前面三隻偏股型基金運作比較失敗的背景下，新産品的運作能否出現轉折，我們雖無奢望的理由，但仍舊願意期待。

　　對於這家袖珍的基金管理公司來説，如何破解當前的困局，的確令人深思。

責編：谷立亞