測溫二季度：中國經濟已在“半山腰”

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　　二季度的經濟數據發佈在即，但經濟復蘇的預言已經響徹耳畔。對於復蘇，我們似乎都有些迫不及待。但復蘇的判讀應是基於理性，而不是某種情感。Laura Howard在《經濟復蘇的10個跡象》一文中，提出一些具體指標用來檢測一個經濟體是否復蘇，這為我們全面測量二季度的經濟溫度提供了一個更理性的標準。

　　GDP：逐步走高已無異議

　　國家統計局最新的文章認為，二季度GDP同比增速有望接近8%。對此，中國社科院金融研究所金融發展與金融制度室主任易憲容表示：“在信貸、投資以及房地産都快速增長的情況下，中國第二季度的GDP達到7％－8％沒問題，而且接下去的兩個季度仍會持續增長。”不過，渣打銀行（中國）有限公司宏觀經濟分析師李煒則表示：“中國第二季度GDP增速要達到7.5％以上，期望過高了。4月、5月的實質工業生産還比較弱，因此渣打的預測是6.9％，而第三、第四季度中國GDP增速仍會逐步改善。”

　　貨幣：維穩是“兩全”選擇

　　匯改以來，人民幣升值幅度超過20％，儘管今年尤其是第二季度人民幣的升值步伐明顯放緩，但是市場對於人民幣升值的預期相當強烈。昨日，花旗銀行發佈報告指出，預測人民幣兌美元匯價可望在1年內升至6.72的水平。

　　李煒認為：“在中國的出口狀況沒有很大改善的情況下，政府在人民幣匯率方面不會採取太大的動作。第二季度，人民幣主要以在波動中小幅升值為主，接下來應該還會維持這樣一種趨勢。維持人民幣匯率穩定是一種‘兩全’的選擇。”

　　失業率：不上升已是樂觀

　　根據最新公開數據顯示，一季度城鎮登記失業率為4.3%，全國累計實現城鎮新增就業268萬人。7月來臨，又是一屆大學生畢業涌向社會，就業問題顯得更加沉重。“從這一數據來看，相比于其他國家而言，中國的失業率完全不算什麼。但是我們知道，中國失業率的統計缺乏農民工情況，如果算上農民工的失業狀況的話，失業率相當糟糕。”易憲容直言。多數專家也認為，民工失業和大學生找不到工作是並存現象，失業率能保持不上升，已經是樂觀的預測了。

　　股市：後勁或許不足

　　昨日，上證綜指收于2922.30點，突破3000點似乎勝利在望。從第一季度末截至目前，上證指數漲幅已經超過20％。顯然，資本市場的漲幅都超過了實體經濟恢復的速度。

　　“儘管目前股指走高並沒有實體經濟支撐，但也不見得股指將無法持續上漲。資本市場的表現總是要比實體經濟快幾個月甚至半年。”李煒指出。

　　國都證券某分析師表示：“從走勢來看，突破3000點問題不大，但後勁不足，估計3000點後仍會跌下來。一方面，上市公司即將公佈中報，預計成績不會太好。另一方面，投資者對於股市信心並不是很強大，很多都是短期操作。”

　　通脹：短期內不太可能

　　國家統計局最近指出，儘管當前國內價格水平仍處在低位，但因貨幣信貸前期增加較多，國際國內市場初級産品價格普遍明顯上揚，公眾對下階段可能出現的通脹預期有所增強。但易憲容完全否定了這一看法。他指出：“目前，全球的經濟根本還沒有復蘇，甚至對於經濟復蘇的預測還比較悲觀，在這種情況下何來通脹？只有到全球經濟、中國經濟復蘇的時候才會有通脹。”此前，渣打銀行預計中國今年全年的CPI平均漲幅為0.1%，這也就意味著中國至少在年內不太可能出現通脹現象。

　　樓市：投機佔主要因素

　　近期房價的漲幅更是令人側目。“房屋銷售量的確有了明顯的改善，一方面，可能由於前期積壓的剛性需求開始釋放；另一方面，市場認為房價不會再下降導致了一部分投資者的介入。”李煒指出，“短期內，房價可能仍會持續上漲，而後投資也會跟進，由此可能産生一個新一輪的增長引擎。”

　　不過，易憲容則表達了不同的看法。他指出：“房價的上漲無疑都是開發商在進行炒作，房價如此上漲把整個經濟調整時間拉長、拉後了，這樣下去會把整個經濟搞壞掉。其實，房價應該逐步下降，然後把房子逐步賣出去。”

　　短評

　　毫無疑問，中國經濟已經有了明顯回暖的跡象，這也是世行將中國經濟預期提高到7.2%的原因。但斷然肯定中國經濟已經全面復蘇，同樣也不能讓人信服，有一個重要的原因是，對於什麼叫“復蘇”，還沒有統一的意見。

　　Laura Howard的指標給了我們更理性的思考基礎。這一指標參考共10項，但綜合來看，有6個方面，即GDP持續增長；溫和通脹(2%-3%)；失業率下降；房地産市場活躍；股市信心重振；貨幣強勢。用這一標準套用經濟現狀，應該好壞各佔一半。GDP、股市、貨幣勉強可以算是有了復蘇跡象，但溫和通脹暫時還談不上，房地産活躍更多的是投機所致，真正首次購房者不多，而失業率就目前來説還沒有明顯好轉跡象。

　　世行雖然肯定中國經濟的增長，但同樣也指出了當下困境。這一困境正如一桌四方的麻將牌：政府、外需、消費、私人。如果三缺一，私人或願意進去玩一把。但問題是，現實是外需短期內是指望不上了，這樣私人投資肯定不願意現在就上桌。基於以上的原因，對於中國經濟全面復蘇的判斷應該謹慎，但同時也要肯定復蘇的積極信號。更為恰當的説法應該是，我們走的是上坡路，並已到半山腰。

責編：王玉飛