明天買什麼？25日券商評級一覽

　　國泰君安：上調煤炭行業評級至“增持”

　　國泰君安25日發佈煤炭行業09年中期策略報告表示，煤價觸底，靜待政策性成本之靴落地，上調煤炭行業評級至“增持”，投資要點如下：

　　2009 年上半年煤炭行業演繹“週期變奏曲”，由於産煤及輸出大省山西對小煤礦實施嚴格關閉措施，煤炭市場得以維持脆弱平衡，加之會計政策的調整使煤炭 1季報“看上去很美”，共同推動煤炭股跑贏指數。

　　從下半年來看，支持行業景氣提升的主要因素有：旺季與經濟復蘇形成共振，需求向好趨勢確立；山西整合進程目前進入方案報批階段，産量仍難大幅釋放；國際煤價和海運費大幅回升，進口煤低價優勢漸失，進口激增趨勢有望在 2 個月後逐步減緩。

　　影響煤炭板塊業績的負面因素包括：資源稅懸而未決但箭在弦上；會計政策再次變更，企業賬面利潤下降。但應該看到，上述兩個因素並非影響行業運行趨勢的根本，二者的落定將確定本輪週期的業績底部。

　　根據供需格局的變化並結合運價、澳元兌美元匯率以及油價等相關指標，國泰君安判斷煤炭價格底部已獲確立，煤炭景氣亦處於底部區域。

　　儘管短期內煤炭板塊仍需修正會計政策調整所造成的估值紊亂，但根據國泰君安對煤炭股一貫的投資策略，行業景氣底部是買入煤炭股的最佳時機。國泰君安上調行業評級至“增持”。

　　國泰君安相對更看好價格彈性較大的焦煤子行業，給予“增持”評級。看好：西山煤電（000983）、盤江股份（600395）和開灤股份（600997）；同時看好（謹慎增持）：産能擴張速度較快的中國神華（601088）、大同煤業（601001）和國投新集（601918）。

　　國泰君安：給予亨通光電09年目標價26元 維持“增持”評級

　　國泰君安25日發佈亨通光電（600487.sh）非公開發行股票購買資産草案點評報告，報告表示公司甚為保守的盈利預測，具有後發優勢的主營業務，給予公司市場平均26倍PE 估值，對應2009 年目標價26元，維持公司“增持”評級。

　　亨通光電（600487）將向亨通集團及崔根海等6 位自然人發行4025 萬股購買亨通線纜100%股權及亨通力纜75%股權。發行價格由於 2008 年度分紅每10 股派現2 元從14.62 調整為14.42 元/股。重組完成後亨通集團持股比例自重組前的 32.9%提升至40.6%。標的公司 2009、2010 年預測歸屬於母公司的凈利潤分別為6240.8、7320.3 萬元，上市公司2009、2010 年預測歸屬於母公司的凈利潤分別為18131.8、21817 萬元，對應EPS 分別為0.88、1.06 元。

　　國泰君安評論如下：

　　亨通光電集團資産注入有利於增厚上市公司業績。注入資産1）亨通線纜主要經營通信電纜、特種電纜、鐵路信號電纜和汽車電線等，2008 年及2009Q1 凈利潤為1671、1371 萬元，2）亨通電力電纜主要經營1000kv 及以下裸電線、35kv 及以下電力電纜、阻燃耐火軟電纜、架空絕緣電纜和控制電纜等，2008 年及2009Q1 凈利潤為3130.5、1726 萬元。重組完成後上市公司總資産將從重組前的22.68 億元上升至46.7 億元，將增厚2009、2010 年EPS 近0.2 元。國泰君安認為此次重組也預示著亨通光電未來將成為集團全部線纜業務的主要載體，並在線纜品種上實現多元化。

　　光纖光纜行業競爭將於 2010 年底轉向預製棒的競爭，公司優勢將顯現。國泰君安仍認為隨著2009年3 季度主導廠商陸續擴産，形成5 傢具有千萬芯公里級産能的廠商後，雖光纖需求以每年15%的增速強勁增長，但供求關係將從上半年的供不應求逐步趨向供求平衡（國泰君安認為廠商擴産會吸取2006、2007 年過度競爭的教訓，2010 年出現嚴重供過於求及産需比在1.4 以上可能性不大），光纖價格持續上漲可能性不大，光纖光纜行業內的競爭將從光纖産能轉向預製棒競爭。亨通光電在上市公司中較早介入預製棒生産，目前一期30 噸進入試生産，2009 年將完成二期100 噸的預製棒項目，最遲2011 年將帶動整體毛利率提升，較其他光纖光纜公司的競爭優勢2010 年將顯現。

　　公司盈利預測：國泰君安認為在非公開發行草案中公司按資産計算的 2009、2010 年EPS 分別為0.88、1.06 元的預測甚為保守謹慎。單從原有光纖光纜業務看，2009 年1 季度實現歸屬母公司凈利潤1711 萬元同比增長64%，2 季度開始顯現光纖漲價對毛利率的影響，預計半年報將同比增長50%，3 季度整個季度享受光纖漲價，預計全年光纖光纜業務將實現歸屬母公司凈利潤1.44 億元。加上標的資産歸屬於母公司的凈利潤2009、2010 年預測分別為6240.8、7320.3萬元。國泰君安維持公司2009-2011 年EPS 預測分別為1.0、1.27、1.65 元，給予公司市場平均26倍PE 估值，對應2009 年目標價26元，投資評級維持“增持”。