“二八”格局強化 調整壓力漸顯

　　本週二滬深股市給人留下的最深印象，並不是當天股指的寬幅震蕩，而是頗為懸殊的個股漲跌比。數據顯示，當天滬市上漲股票與下跌股票的比例為1:1.73，深市股票的漲跌比則是1：1.69。這樣的情況今年以來很少見。我們認為，“二八格局”的強化將加劇市場短期調整的風險。

　　“二八”現象令人擔憂

　　就週二的盤面來看，股市本來是有一定調整要求的，隔夜海外市場的下跌也對此起到了推波助瀾的作用。不過，銀行、鋼鐵板塊在這樣的背景下仍然逆勢上行，特別是下午銀行板塊中的國有控股大銀行，如工商銀行、中國銀行等的上漲，極大地刺激了市場，令股指從下跌轉為上漲，滬市一度還創出2941.05點的今年以來新高。

　　但是，這種表面上的繁榮並不能掩蓋市場疲弱的本質。在缺乏追漲資金，以及多數投資者對這種個股明顯分化的局面感到厭倦的背景下，大銀行股的強勢行情也沒有能夠延續到收盤，滬市在不到半小時內從2941點下跌到2892點，最後還是以下跌結束全天交易。

　　值得一提的是，最近一段時間隨著部分大盤股上漲，市場出現了多數股票滯漲的局面。當然，在一定程度上這也容易被理解為個股間的結構性調整所致——部分原先滯漲的股票出現補漲。但是，當這種局面愈演愈烈的時候，還是會引發部分投資者的不安。畢竟，由於指數計算上的原因，在少數大盤股明顯上漲的時候，即便多數其它類型的股票下跌，股指也還是有可能繼續上行。問題在於，對於眾多普通投資者來説，當其手中股票沒有隨指數的上漲而上漲時，其未必會轉而追漲大盤股，相反很可能從市場中撤出資金。因為以往的經驗告訴他們，當市場漲跌比不那麼平衡，甚至顯得懸殊時，很可能是市場結構發生了問題，這個時候風險實際上已經顯現了。

　　現實的情況是，投資者的這種擔憂在本週二全面得到了驗證。在兩市的漲跌比已經達到1：1.7這樣的水平時，股市未來的走勢也就不可能是強勁的；而且儘管股指還可能有所上行，但成交量的減少乃至萎縮，也是早晚要出現的。這樣一來，股市上的個股風險也就很可能發展為整個大盤的風險。就像本週四收盤時那樣，滬深兩市均告下跌。而且即便是少數幾隻大盤股，其帶有較長上影線的日K線，也顯示出了上行將遭遇到很大阻力。

　　2900點顯現調整壓力

　　回顧一下滬深股市的歷史就可以知道，歷史上多次出現過漲跌比懸殊的狀況，其極端表現就是“二八現象”乃至“一九現象”，而與這些現象所對應的，基本上都是當即或隨後不久股市出現明顯下跌。

　　儘管現在也有人提出，股市應該擺脫齊漲共跌的局面，個股分化正是市場成熟的標誌。但是，就目前滬深股市的實際情況來説，恐怕還不可能絕對避免“齊漲共跌”的局面，特別是在面臨共同的系統性風險或機會的時候，多數股票的走勢應該是基本一致的。而當市場上不再出現這種多數股票與股指的同向運行格局時，實際上即表明市場結構出現不平衡，同時也反映市場存在較大操作理念分歧。事實已經多次證明，在這種情況下，股市很可能會無力繼續上漲而陷入一波調整。

　　就滬深股市的現狀而言，調整實際上已經不可避免。對滬市來説，2900點作為一個整數關口，也確實需要有充分的整理才能夠實現有效突破，而化解漲跌比懸殊所揭示的各種風險，正是再度向上突破的重要前提。（申銀萬國 桂浩明）

責編：王玉飛