食品飲料行業運行好轉概率加大 估值相對較低

　　《09年下半年食品飲料行業投資策略》報告認為，目前食品飲料行業運行好轉概率加大，行業運行好轉跡象明顯，消費環境隨經濟復蘇和通脹預期明顯，行業估值溢價率處於歷史低位，估值相對較低。分析師閆亞磊提出了食品飲料行業下半年投資的三條主線，復蘇、通縮變通脹以及主題投資。

　　報告認為，宏觀方面：白酒、葡萄酒、啤酒、液體乳以及乳製品的産量均出現顯著的恢復，其中葡萄酒和啤酒程度搶眼。産品價格基本穩定，白酒和葡萄酒價格穩中有升，乳製品雖然價格有所下降，但是成本下降幅度更大。微觀方面：重點公司的銷售數據逐步好轉。報告認為，認為今年一季度是終端消費企業全年業績的低點。

　　下半年消費環境逐步好轉，隨著宏觀經濟形勢的好轉，消費者對未來未知的恐慌逐步減輕；就業形勢的好轉增強了消費者對未來收入及消費的信心；通脹預期的逐步強烈將在一定程度上促使消費者加大當期消費的力度；提高社會保障水平將從根源上解決制約居民消費能力的桎梏，逐步釋放出消費者壓制已久的消費熱情。

　　分析師認為食品飲料行業估值水平較低 ，從統計的板塊漲跌幅和估值看，食品飲料板塊中肉製品、葡萄酒、白酒、漲幅低於滬深 300，且估值較低，下半年在行業基本面逐步好轉的配合下，存在一定的補漲需求。

　　下半年投資的三條主線：復蘇、通縮變通脹以及主題投資。復蘇主題下首選消費彈性大的高端白酒和葡萄酒，重點關注貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、水井坊和張裕 A；其次，低基數導致乳製品行業下半年的高增長，重點關注 ST 伊利。通脹主題下，主要是肉價穩定甚至小幅回升帶來的肉製品行業的投資機會，重點關注雙匯發展。主題投資主要涉及：ST伊利、青島啤酒、燕京啤酒以及順鑫農業等。

　　(渤海證券)

責編：王玉飛