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經濟觀察：央行大幅降息影響金融市場面面觀

CCTV.com 2008年11月27日 10:01 進入復興論壇來源：新華網綜合

　　為貫徹落實適度寬鬆的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用，中國人民銀行決定下調人民幣存貸款基準利率和金融機構存款準備金率：

　　從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。

　　從2008年12月5日起，下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。同時，繼續對汶川地震災區和農村金融機構執行優惠的存款準備金率。

　　“這肯定是一個利好消息。”中國金融學會理事陳炳才表示，國家是為促進市場流動性，並提振投資者信心，出臺這一政策。北京大學中國經濟研究中心教授霍德明向本報記者指出，此次大規模降息，會對現有貸款影響較大。“會大幅降低企業現有貸款的成本，幫助他們渡過當下的難關。”2007年，我國金融機構新增貸款總量為3.63萬億，那麼僅按去年新增投資來算，此次調整就可以讓我國企業少掏300多億的利息成本。

　　國泰君安銀行業分析師伍永剛表示，降息及下調存款準備金，將增加銀行6600億流動性。

　　股市

　　“這次大幅降息正是時候，為股市信心及時加了一把‘火’。”投資者鄭先生得知降息的消息後，馬上對朋友這樣説。擴大內需的十項措施出臺後，一直低迷的股市出現了一波反彈。但指數幾次突破2000點都沒有成功，剛剛凝聚的人氣又有所沉寂。他認為，此時降息，有助於促使市場擺脫反彈後繼續下跌的陰影。

　　英大證券研究所所長李大霄認為，利率的降低可以讓股票市場對應的估值水平相應提高，有利於提高投資者的信心，為資本市場的發展提供了良好環境。而且這次降息超出了人們的預期，對證券市場來説會起到非常正面的作用。其中對利率敏感型和高負債率企業影響會比較大，比如地産等行業。

　　銀行

　　目前中國商業銀行利潤增長的90%左右依靠利差收入的推動，而此次降息後，直接降低了銀行的利息支出，同時也拉大了日益收窄的利差空間。

　　東興證券銀行業分析師王保倫表示，因為活期存款利率大幅下降以及中長期存款下降幅度大於貸款利率，銀行的凈息差將會擴大。他説，尤其是像北京銀行、建設銀行、招商銀行等活期存款佔總存款比重較高的銀行將從這次降息中直接獲益。銀行在可貸資金量增加和凈息差擴大的雙重利好下，一定程度上將扭轉市場對銀行業盈利下滑的擔心。

　　上市公司

　　房地産、建築建材等高負債行業受益最大

　　從2008年11月27日起，央行下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各108個基點。經過簡單估算，此次降息可使全部A股上市公司（剔除金融股）減少短長期貸款年利息支出274.04億元，佔歸屬於母公司凈利潤6%以上。

　　據Wind資訊統計，按照三季報數據，剔除掉銀行、證券和保險行業的上市公司後，全部A股上市公司的短期借款合計金額為13741.84億元，長期借款合計金額為11632.25億元。按照貸款基準利率平均下調108個基點簡單估算，短期借款減少年利息支出148.41億元，長期借款減少年利息支出125.63億元，二者共計高達274.04億元。

　　上市公司

　　昨天（26日）下午中國人民銀行公佈降息消息，且調降幅度超出市場此前預期。消息即出，商品市場當即給予了正面反應。正在盤前時段交易的海外能源、金屬和農産品期貨價格快速上揚。

　　NYMEX的WTI原油期貨在盤前電子交易中自50美元關口附近上揚，截至北京時間昨天17點43分，NYMEX原油期貨1月合約報于51.30美元/桶，上漲0.55美元。

　　黃金價格也同時收縮了部分日內跌幅，倫敦金價在消息公佈後自810美元/盎司附近的日內低點反彈，截至北京時間昨天17點46分，報于818.39美元/盎司。

　　基本金屬市場上，LME3個月期銅在場外交易中迅速走高。從16點45分開始的短短1個小時之內，其在LME-SELECT的報價中就從3617美元/噸上漲至3808美元/噸。其他有色金屬品種也同步上揚。

　　農産品市場上，CBOT大豆和玉米價格也跟隨周邊市場上揚，截至北京時間昨天17點58分，CBOT大豆期貨1月合約報于8.944美元/蒲式耳，上漲11.4美分；玉米期貨3月合約報于3.73美元/蒲式耳，上漲2.4美分。

　　中信東方匯理期貨的高級經理梁海三認為，短期看，中國降息對商品市場一定是利好，刺激了中國這個主要原材料進口國的投資和消費。但商品市場整體經歷了大幅下跌後，市場對於未來走向預期仍然分歧嚴重。預計商品市場在近期還是無法擺脫盤整態勢。

　　債市

　　央行昨日宣佈下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各１．０８個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。業內人士認為，如此大幅降息壓低保險資金投資收益，對保險業總體而言將造成負面影響。保險公司再投資債市的收益將下滑，傳統壽險産品的利差空間將被壓縮。此外，隨著利率的大幅下調，利差損風險出現的可能性也大大增加。

　　匯市

　　央行降息對國際匯市産生了一定震動，26日歐市尾盤，受到大幅降息影響，高息貨幣英鎊、歐元以及商品貨幣澳元受到支持走高，美元指數受壓滑落。

　　但接受記者採訪的專家認為，此次大幅降息短期內可能對國際遊資的心理産生影響，對人民幣匯率構成壓力，但對其長期走勢影響不會太大，人民幣匯率仍將會維持在穩定水平。

　　保險

　　央行昨日宣佈下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各１．０８個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。業內人士認為，如此大幅降息壓低保險資金投資收益，對保險業總體而言將造成負面影響。保險公司再投資債市的收益將下滑，傳統壽險産品的利差空間將被壓縮。此外，隨著利率的大幅下調，利差損風險出現的可能性也大大增加。

　　産業

　　華商盛世成長基金經理莊濤認為，此次降息幅度之大，範圍之廣是空前的，對宏觀經濟的影響重大，體現了政府對"保增長"的信心和決心。莊濤認為，地産行業是"保增長"的重點。1個百分點的降息幅度可以使還款人的負擔降低5-10%左右，結合前期政府對於房地産行業稅費的減免，累計效應將大大緩解購房者的還款壓力，房地産行業可能提前見底。