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新華視點:透視央行雙率重度下調

CCTV.com 2008年11月27日 09:03 進入復興論壇來源：新華社

　　距離上次降息不足一個月時間，中國人民銀行于26日宣佈，將再次下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率並下調金融機構存款準備金率。這是央行自今年9月份以來第四次下調利率、第三次下調存款準備金率。其中，存貸款基準利率1.08個百分點調整力度之重，為央行近年貨幣政策調控歷史上所罕見。

　　專家指出，如此強力的貨幣政策措施的出臺，體現出國家提振市場信心、保持經濟增長的政策意圖。

　　下調力度歷史罕見彰顯目前政策防通縮意圖

　　“這是我國央行在國務院常務會議提出適度寬鬆貨幣政策基調以來的首次降息，調整力度之大，頻率之快，為歷史罕見。”亞洲開發銀行高級經濟學家莊健説。

　　央行宣佈，從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點；自12月5日起，下調工商銀行等大型存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，下調中小型存款類金融機構人民幣存款準備金率2個百分點。

　　“無論是存貸款基準利率，還是存款準備金率，其調整幅度都超過此前市場的預期，特別是存貸款基準利率1.08個百分點的調整力度，為近十年來我國貨幣政策調控歷史上少有，它體現出當前貨幣政策防通縮的意圖。”中國社科院世經所副研究員張斌説。

　　央行在公告中指出，此舉是為貫徹落實適度寬鬆的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應，促進貨幣信貸穩定增長，發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用。

　　為應對國際金融危機的挑戰和解決國內經濟運行中的突出矛盾，日前黨中央、國務院對我國宏觀調控政策進行重大調整，其中一個重要的內容是實行適度寬鬆的貨幣政策。央行日前發佈的第三季度貨幣政策執行報告再次強調，當前通貨膨脹壓力明顯緩解，貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，防通縮已成近期貨幣政策關注重點。

　　社科院金融所所長李揚認為，近期我國高頻率出臺貨幣政策，切實表明現在全國是在“共度時艱”，重在解決防止經濟下滑的重大問題。而如此大幅度的降息，表明央行遏制經濟下滑的決心。

　　再度釋放保增長信號

　　“此次貨幣政策大幅度的調整，表明了我國政府在全球發達經濟體紛紛陷入衰退時對經濟形勢的一種應對，體現出政府力促經濟發展的態度和決心。”社科院金融專家易憲容説。

　　從世界範圍來看，全球金融危機正逐步蔓延到實體經濟。歐盟統計局日前發佈的一份報告顯示，受金融危機衝擊，歐元區今年第三季度經濟環比下滑0.2%，連續第二個季度出現負增長。而日本政府本月17日公佈的統計速報顯示，日本實際國內生産總值連續兩個季度出現下滑。歐盟與日本經濟均已陷入衰退，此外發達經濟體多項經濟指標的惡化程度均創數十年之最。

　　受金融危機影響，我國國內經濟中的不確定性因素正在增加。統計局數據顯示，我國GDP增速自去年以來已連續5個季度出現回落。10月份我國宏觀經濟景氣指數為94.7，比上月回落10.6點。而中國人民銀行第三季度企業調查問卷顯示，反映海外需求的出口訂單指數持續回落，已跌至2005年7月以來的最低值；反映國內需求的國內訂單指數較上個季度下降3.7個百分點。同時，作為經濟週期波動的先行指標，反映企業活躍度的10月末M1(狹義貨幣供應量)增速跌至9%以下，為近年來最低。

　　“雖然我國經濟發展基本面沒有改變，但在發達經濟體不斷陷入衰退的大背景下，人們對經濟是否出現大起大落有所擔心，而此次調整就是在向市場傳遞國家保增長的決心。”張斌説。

　　“這次降息具有巨大的‘告示效應’，表明國家將以巨大決心保證經濟平穩運行，會對GDP的穩健增長和人們對經濟的心理預期起到一定作用。”易憲容説。

　　張斌介紹説，從金融理論上講，貸款利率的下調可以幫助企業減少用資成本；存款準備金率的下調，則有助於向銀行釋放更多流動性。二者相搭配，將有利於更好地解決一些國家已經出現的信貸緊張和生産緊縮問題。

　　自雷曼兄弟破産以來，世界主要經濟體已連續出臺日漸寬鬆的貨幣政策，多次採取協同降息的方式，對經濟進行擴張性干預。而此前我國央行也已在兩個多月的時間內，連續三次降低利率，兩次降低存款準備金率，並取消商業銀行的信貸規模限制。這一系列貨幣政策舉措，都意在保持經濟的平穩增長。

　　有利於夯實經濟平穩發展基礎

　　分析人士指出，此次貨幣政策的大幅度放鬆，將為市場提振信心。與此同時，由於與以往相比此次貨幣政策屬於非對稱調整，還將有利於為今後經濟平穩發展夯實基礎。

　　根據央行的公告，自12月5日起，金融機構人民幣存款準備金率將實行差別調整，其中工商銀行等大型金融機構存款準備金率下調1個百分點，中小型金融機構人民幣存款準備金率則下調2個百分點。並繼續對汶川地震災區和農村金融機構執行優惠的存款準備金率。

　　莊健認為，除了政策力度大之外，此次政策調整的另一特點就是不對稱調整，通過存款準備金率的差別調整，對中小企業、農業等給予更多的關注。

　　專家指出，目前我國中小企業面臨較大的生存壓力，一些企業因缺少資金而出現了一定程度的經營困難。由於中小企業吸吶了社會90%以上的就業，因此，中小企業破産倒閉將給社會就業帶來更大壓力。而農業生産事關幾億農民的切身利益和國家糧食安全，因此，此次政策調整體現出鼓勵金融機構向中小企業、農業生産傾斜的意圖。

　　張斌指出，中小企業是中小金融機構的主要客戶。因此，國家通過給予中小型金融機構存款準備金率下調2個百分點的差別對待，可向中小金融機構釋放更多流動性，並向中小企業打開信貸閘門。

　　“這次貨幣政策的非對稱調整與國務院常務會議日前出臺的十項措施相協調，不但著眼于拉動經濟增長，更強調了夯實基礎、保障民生。”張斌説。