新一輪投資拉動點在哪

CCTV.com 2008年09月03日 07:54 進入復興論壇來源：上海證券報

　　奧運會之前，雖然次級債券風波已經席捲了所有的海外市場，但我們的宏觀經濟似乎還在強勁的上揚通道內，絲毫沒有停止的意思。CPI一直高位運行，PPI反復創新高，加息傳言不絕於耳。

　　但是奧運會之後，似乎所有的分析和評論都開始看淡國內宏觀經濟的長期走勢。除了債券市場經歷了有史以來最快的一次收益率跌幅之外，各方面的數據也印證著這一趨勢。繼7月份CPI同比增幅回落至6.3%後，市場預測8月份的CPI同比增幅將會大幅度回落到5.5%以下。週一公佈的製造業採購經理指數(PMI)為48.4，與上月持平，並已連續兩個月位於50下方。如果8月份PPI同比增幅數據也開始回落，那麼宏觀經濟的前景將會被進一步看淡。

　　如果把GDP的構成拆分為投資+消費+凈出口的話，我們可以分析一下未來GDP增長的三駕馬車還有誰可以依靠。我們的消費還遠遠不能像發達國家那樣對GDP的增長起到關鍵性的作用。宏觀經濟的走弱之後，國內的消費需求的拉動更難指望。次級債券席捲全球之後，發達國家的需求已經開始衰落。人民幣幣值的增長進一步打擊了出口的增速。作為拉動GDP增長的發動機，凈出口近期可能難以勝任。那麼剩下的，我們只能更多的依賴投資這一駕馬車了。

　　奧運會之前，國內外的投資者都看好奧運會因素對投資的拉動作用。那麼奧運會之後呢？我們靠什麼去刺激投資的增長？相信專家學者們也很清楚，所以當下最熱門的議題便是“積極的財政政策”、“貨幣政策從寬”、“財稅激勵計劃”……但這一切政策，都需要一個指向的重點。那麼，新一輪的投資拉動點又在哪呢？

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