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豫光金鉛：擁礦為王副産品漲價業績增

CCTV.com 2008年09月02日 17:16 進入復興論壇來源：廣發證券

有色金屬礦作為不可再生資源，稀缺價值不言自明，行內流行的俗語是“擁礦為王”，豫光金鉛在鉛價格下跌之際，加大圈礦力度，為後續發展奠定了堅實基礎，未來業績增長值得期待。豫光金鉛目前的産能為：30萬噸電解鉛、18萬噸硫酸、2000千克黃金、500噸白銀、2.3萬噸氧化鋅、2600噸粗銅，5000噸陽極泥金銀擴改工程和10萬噸再生鉛分離工程完成後，電解鉛和白銀的産能將進一步提升，目前10萬噸的再生鉛已經開工生産，年底的利潤將有較大增幅。

　　跑馬圈礦急行軍

豫光金鉛（600531）雖然業績不俗，在同類企業業績上滑之際，2008年中報每股收益0.38元，來之不易。公司中報顯示，上半年實現營業收入44.17億元，同比增長50.57％；營業利潤1.16億元，同比增長0.33％；凈利潤8681.23萬元，同比增長16.92％，每股收益為0.38元。業績增長的因素除了副産品價格大增之外，加大力度擴大礦資源，力保鉛主業不虧損，也是非常重要的原因。

合資成立礦業公司，解決資源瓶頸是豫光金鉛圈礦的重要舉措。投資2800萬元持股25％的內蒙古阿魯科爾沁旗龍鈺礦業有限公司，主要投資開發龍頭山銀多有色金屬項目，目前探礦階段接近尾聲，將直接輸送礦場資源；2007年7月31日豫光金鉛與控股股東河南豫光金鉛集團及其子公司河南豫光鋅業公司共同設立“甘洛恒達礦業有限公司”。甘洛恒達礦業公司主要從事鉛鋅礦山的探礦、採礦、選礦及礦産品購銷業務，註冊資本為人民幣2000萬元，其中豫光金鉛以現金出資800萬元，佔註冊資本40％；河南豫光金鉛集團以現金出資600萬元，佔30％；河南豫光鋅業公司以現金出資600萬元，佔30％。

向集團要礦，借道集團公司圈礦是另外一個重要渠道。近幾年，集團公司分別競得四川甘洛礦山3處鉛鋅礦區，其中出資5150萬拍得赤普2號鉛鋅礦探礦採礦權、出資1.61億拍得老915--1號鉛鋅礦探礦採礦權、出資2.91億元成功競得甘洛縣爾呷地吉鉛鋅礦探礦權。甘洛縣爾呷地吉鉛鋅礦勘查程度為普查，礦區屬甘洛縣沙岱鄉所轄，面積6.75平方公里，鉛鋅金屬資源量(333＋334)56.2318萬噸。2006年甘洛豫光礦業有限責任公司鋅精礦和鉛精礦的金屬産量分別為1.3萬噸和3.0萬噸，06年甘洛豫光礦業有限公司的鉛精礦産量為29788噸，佔全國總産量的4.03％，排名全國第五，2007年的産量為5萬噸左右。

　　循環經濟典範副産品現漲價狂潮業績靚麗

豫光金鉛是國內探索循環經濟道路的典範，先後被國務院、發改委、河南省評為國家第一批循環經濟試點單位，公司擁有裝備一流的鉛、金、銀生産線，非定態SO2轉化技術、全濕法金銀生産技術、富氧底吹氧化──鼓風爐還原熔煉等先進適用技術均為全國同行業首家或獨家採用，自上市以來，公司募集資金投向結合循環經濟的要求，通過回收廢極板，實現金屬原料的再利用。

堅持循環經濟道路是公司贏得了政府的支持和社會的認可，也為公司創造了巨大的價值。作為發展循球經濟的副産品硫酸、及黃金和白銀均出現了價格大漲。

硫酸作為副産品，受益於漲價也給公司貢獻了不少利潤。上半年硫酸産量增長2.24％，而收入卻大幅增長218.89％，毛利率大幅增加了29.35個百分點。上半年貴金屬、硫酸收入佔總收入的32.86％，比07年提高了4.5個百分點；而毛利為2.13億元，佔總銷售毛利的118.55％。

上半年黃金價格大漲，上半年倫敦黃金現貨平均價格為910.54美元/盎司，比07年均價上漲了30.75％；上海黃金交易所平均交易價格為人民幣206.98元/克，較去年同期凈升人民幣43.60元/克，上漲26.7％。由於黃金價格大漲使公司的黃金業務盈利增長，産量同比增長61.36％，而收入同比增長140.4％，毛利率提升了11.82個百分點。白銀毛利率也提升了4.58個百分點。

這一業績的取得，是豫光金鉛多年堅持發展循環經濟的重要成果，據公司報告顯示，2006年通過回收副産品硫酸、氧化鋅、粗銅等産生收入約2.78億元，毛利潤約1.75億元，佔公司總毛利額的40.34％。

2007年公司通過鉛冶煉環節回收副産品黃金達1806千克，白銀達570噸。同時公司的其他産品如硫酸、氧化鋅等業務也成為公司盈利的重要組成部分。2007年黃金、白銀、氧化鋅、粗銅、硫酸等産品的利潤已佔到主營業利潤的70％以上。

到了2008年中報，已經佔到了利潤總構成的60％。中報顯示，上半年實現營業收入44.17億元，同比增長50.57％；營業利潤1.16億元，同比增長0.33％；凈利潤8681.23萬元，同比增長16.92％，每股收益為0.38元。其中，黃金、白銀、氧化鋅、粗銅、硫酸等産品的利潤已佔到主營業利潤的98％以上。

從二級市場的走勢來看，該股連收五根陽線，成交量逐步放大，MACD指標中DIF指標抬頭向上，形成金叉後穩步上攻，明日突破20日均線後將打開上升空間，投資者不妨重點關注。（廣發證券于明珠）

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