A股行情“自主化”三大主題將“當家”

　　由於近期股指走勢搖擺不定，投資者普遍關心兩個問題：一是，周邊股市走勢異常強勁，基本形勢更好的A股市場為什麼表現不濟；二是，經濟與公司利潤復蘇的形勢越來越好，股市為什麼遲緩不前？

　　A股走勢“自説自話”

　　在我們“羨慕”歐美股市強勁走勢的時候，更應明白的是，今年全球股市的“頭羊”是A股市場而非歐美股市。原因很簡單，今年上半年全球經濟增量的90％由中國貢獻，中國已是全球經濟復蘇的領頭羊。A股市場此前獲得的政策刺激力度、流動性釋放程度等都是全球股市首屈一指的。正因如此，近階段“頭羊”與歐美股市的聯動性並不大，意味著A股市場的大方向不會由歐美股市做主。結合A股市場獨有的因素，後期A股行情將更多地以自主運行為主。

　　行情進入遲緩期

　　經濟的一個大循環要經歷低迷復蘇→復蘇性增長→平穩增長→增長衰竭→步入衰退→進入低迷等不同階段。與經濟局勢相對應並提早3至6個月的股市表現是低迷蓄勢與反彈築底（市場形成復蘇預期）→流動性驅動的快速上漲（復蘇性增長）→業績驅動行情穩健上漲（平穩增長）→整理築頭後進入調整（增長衰竭）→快速下跌（步入衰退）→探尋新底部（進入低迷）。目前A股市場顯然處於經濟復蘇性增長已確定但平穩增長尚未得到認可的時期，行情也處於從流動性驅動向業績驅動過度的階段，即行情處於從牛市第一階段向牛市第二階段過渡的時期。

　　將來由業績驅動的行情將不如流動性驅動那麼激進，但會更為穩健。原因在於，實體經濟的回暖會促使部分産業資本向實體經濟回流，從而促使股市流動性的豐裕度降低，但公司業績提升對此能起對衝作用，從而使行情緩漲甚至滯漲。

　　三大主題可關注

　　雖然大盤搖擺不定，但行情的系統性風險不大，個股行情仍將有恃無恐。原因在於：1）3000點2009年動態市盈率只有21倍；2）積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策的基調不會改變；3）A、H股溢價率已下調到歷史底部區域；4）現階段“維穩”基調明確，月末（季末）基金有做凈值的要求；5）9月份有14家新基金進入建倉期。因此在投資策略上，“穩定指數啃個股”的投資戰略起碼在9月份內仍可繼續深入。

　　目前行情主題方面可關注的是：一、創業板推出的深層次背景是，在我國經濟原有驅動力開始減弱的時候，決策層面上正在力圖促使“中國製造”逐步走向“中國創造”。這意味著我們正在進入一個鼓勵創新的新時代，繼“物聯網”之後，類似的創新概念將會繼續發酵；二、受海外市場新能源股再度“雄起”等因素的影響與催化，“低碳經濟”有望形成階段性投資主題；三、國內銀行凈息差二季度已經觸底，銀行利潤增長的前景仍可確定，目前估值水平相對低廉，再融資的困惑若得到緩解，銀行股仍有估值優勢。如果銀行股能走出低谷，股市行情必上新臺階。在這三大主題中，關注銀行股就基本把握了大勢，關注低碳經濟與創新概念基本把握了現階段的個股機會。

責編：龐帥