復蘇預期“激活”新一輪國際遊資 A股或成焦點

　　全球股市的近期走勢顯示，經濟復蘇預期正在激發全球範圍內新的投資熱情，低息套利主導的國際投機資本或正悄然回歸。可以預計，A股中長期將重新成為各方資金逐鹿的焦點。

　　7月中下旬以來，全球股市走向發生了趨勢性變化：歐美股市持續上漲，8月末美國、法國、英國、德國主要股指均創出10個月新高，其中紐約三大股指一個半月漲幅達到17%；部分新興市場一度陰跌，中國、新加坡、印度等股市出現不同幅度的震蕩下行，其中A股市場最大累計跌幅超過20%。

　　這一鮮明對比的背後不排除資金因素在起作用，即歐美經濟愈加明顯的復蘇信號吸引更多投機資金從新興市場回流。近期，美國公佈的耐用品訂單、新屋銷售、修正後的GDP、非農就業等指標均好于預期。中國等新興市場國家經濟復蘇勢頭更為強勁，但由於持續上漲半年多的股市在一定程度上透支了復蘇預期，因此投機資金轉向初顯復蘇萌芽的歐美市場。

　　復蘇主導的投資思路也體現在期貨市場上。國際原油價格從7月中旬的60美元左右大幅升至目前的71美元。與此同時，美元指數從80跌至77左右，下行幅度不大。這表明，在復蘇預期下，原油價格脫離美元所代表的金融屬性，更多地反映出需求增長支撐的商品屬性。

　　這是否預示著資金將長期撤出A股市場呢？答案應該是否定的。在美國經濟尚未擺脫負增長、通貨緊縮仍未消退的目前階段，投資市場回暖可能只是一個開端。可以預期，此次全球投資資金重新活躍，將會伴隨新一輪經濟週期展開，目前只是短期資金轉向。

　　更重要的是，復蘇預期引發國際遊資回歸，新增的流動性也在“集結”中。有跡象表明，伴隨全球投資信心回升，承襲上一輪以低息套利模式為主導的國際資本流動正在同步復蘇。

　　近期外匯市場上主要貨幣匯率出現較大波動，主要體現為日元、美元等低息避險貨幣持續疲弱，而澳元等高息貨幣重新受到追捧，其中澳元對美元匯率已創出1年新高。這是視為投資者風險偏好回升的一個重要標誌。由於經濟復蘇信號愈加明顯，部分央行加息預期上升，低息套利交易空間打開，新一輪投機資金將有力推動未來國際風險投資。

　　值得關注的是，從上周開始，中國A股市場與美國股市重新出現了一致的走勢。這顯示出，經濟復蘇預期推動的投資市場回暖是全球範圍的。熱錢等短期擾動因素過後，A股市場不會與國際市場走勢長期大幅背離。

　　不僅如此，當短期資本轉移帶來的震蕩過後，低息套利推動的國際風險投資在全球範圍再度盛行，資金最青睞的市場肯定少不了A股。

　　部分專家認為下半年流向中國的外匯資金包括“熱錢”將只增不減。隨著下半年中國經濟增長繼續向好，外部市場環境改善，外匯資金入境的壓力將增大。

　　目前，中國的1年存款基準利率為2.25%，儘管處於5年來最低水平，但仍高於多數發達國家和一些新興市場國家，存在套利空間。此外，人民幣對美元匯率已經維持10個月基本持平，隨著經濟基本面好轉，人民幣相對購買力上升、順差增加等因素將再次加大人民幣升值壓力。近幾天，人民幣對美元匯率不斷創出階段新高，這將引發套利資金捲土重來。

　　此外，中國經濟增長還有很大的潛力。如果全球經濟復蘇如預期中在下半年出現，外需將得到極大改善，中國經濟有望較快恢復兩位數增長。屆時上市公司業績將大為提升，整體市盈率下降，市場將回到更為合理的估值區間。(王棟琳)

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責編：陳平麗