七天跌逾10% 反彈“中場”或“終場”

　　面對7日內超過10％的跌幅，市場恐慌情緒有所擴散。記者採訪發現，儘管機構對宏觀經濟長期樂觀的判斷較為一致，但是對於年內市場策略的判斷存在分歧。以國泰君安為代表的部分機構相對樂觀，認為市場調整時間不會超過2個月，而以中投證券為代表的部分機構則較為謹慎地認為，今年最賺錢的機會已經過去。

　　A股是否已經泡沫化

　　本來反彈行情自1664點啟動以來，經歷近10個月的上漲，多方力量佔有壓倒性優勢，然而，近期空方陣營卻佔到了上風。8月4日以來，大盤連續下挫，昨日滬綜指再度大跌4.66％，在7個交易日內累計跌幅超過10％。如何看待當前的調整呢?

　　記者採訪發現，機構的分歧主要集中在目前A股是否已經泡沫化，以及年內市場趨勢的判斷上。對於A股估值是否已經泡沫化，興業證券策略分析師張憶東認為，3100點附近估值已經回歸合理，基於上市公司2009年業績比2008年提升30％的預期，目前估值甚至偏低，不存在泡沫。宏源證券（000562）策略分析師王智勇也認為，以2008年業績計算，目前全部A股平均市盈率為25倍，預計2009年業績增長10％沒有問題，股價沒有被高估。上海證券策略分析師蔡鈞毅則認為，A股市場可能存在結構性泡沫，例如有色等金屬等純粹靠預期上漲的行業，股價有泡沫化傾向。

　　銀河證券、申銀萬國、國信證券則在近期的報告中提到，A股已經處於泡沫區域。銀河證券認為，隨著化工、鋼鐵、公路港口、電力等最後估值洼地的填平，當前A股已經進入全面泡沫期。國信證券同時指出，應注意兩個因素：一是全流通時代來臨;二是市場的成熟和經濟潛在增長率的下降，這兩個因素都會促使市場合理的市盈率降低。

　　3000點或是買入良機

　　在對年內市場趨勢的判斷上，國泰君安、興業證券、宏源證券等機構相對樂觀地認為，本輪調整後市場還會繼續上行。國泰君安策略分析師翟鵬認為，預計未來一兩個月內將維持震蕩，但不會跌破3000點。興業證券張憶東更樂觀地認為，8月份指數衝高回落，夯實基礎後，8月底左右將回歸上行軌道。上海證券蔡鈞毅預計，調整時間在一個月到一個半月左右，而保險股和中國建築（601668）的啟動將會成為下一輪行情啟動的標桿。

　　也有不少機構態度更為謹慎，對年內行情看法偏空。中投證券分析師許應濤認為，此次調整是對前期上漲過快的一次修正，是一種高位震蕩，幅度暫時不會太大，但後續還會有一次更大級別的調整。做出這樣的判斷主要是考慮到國內微調的政策累積效應會顯現，如果經濟復蘇逐步走上上升通道，政策可能會轉向，而美聯儲的加息預期也可能形成。另外，從銀監會近期控制風險的種種舉措來看，違規信貸進入股市和樓市情況較為嚴重，隨著監管收緊，這部分資金會撤離股市，對資金面産生壓力。預計如果發生這樣大級別的調整，指數可能會跌破3000點。

　　但值得注意的是，儘管機構對年內市場走勢判斷分歧較大，但普遍認為，長期來看宏觀經濟復蘇趨勢不會改變，一旦滬綜指跌破3000點，會形成很好的介入機會，將是買入金融、地産等權重股的好時機。

責編：張福偉