"7.29"+"8.12" "兩大棒"砸出股市何種信息？

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    儘管“729”大跌後大盤一度迅速返身再創新高、儘管“五連陰”後的小陽十字星似露企穩徵兆，但昨日破位長陰再現。如果“729”實屬突然，那麼“812”是否是必然？兩根大陰線究竟“砸”出了什麼樣的信息？

滬深股市放量暴跌 兩市跌幅均超4%

　　寬幅震蕩 但不是熊市

    自7月29日放量下跌以來，滬綜指在日K線圖上幾乎重復了2007年10月份6000點調整初期的走勢，這使得不少投資者擔心長期下跌已經到來。但是，無論從宏觀經濟還是從流動性的角度看，目前的市場顯然都不會進入熊市階段，更可能的是呈現出寬幅震蕩的格局。

　　驚人相似的走勢

    歷史有時候會顯現出驚人的相似性。就A股市場而言，目前大盤的走勢與2007年10月份滬綜指在6000點位置時的走勢出現了驚人的一致。

    先來回顧一下2007年10月份的走勢。2007年10月25日，滬綜指大幅下跌4.80%，此後連續三天上漲，收復了陰線實體並創出反彈高點。不過從10月31日開始，大盤再度下跌，連收5根陰線，此後跌勢暫緩並走出一根小陽線；但在小陽線後，大盤再度破位下跌4.85%。經過上述11個交易日的震蕩後，6000點中長期頭部完全確立，市場開始進入長期熊市階段。

    有意思的是，從2009年7月29日至本週三的11個交易日，滬綜指完全複製了2007年10月份時的走勢：同樣是以深幅下跌開始，中間出現相對強勁的反彈，而後連跌五天，並且出現下跌抵抗型陽線，最終再度大幅下跌。

　　熊市並未到來

    既然走勢如此接近，那麼目前的震蕩是否也意味著股市將進入另一個熊市週期呢？顯然不必如此悲觀。雖然兩個階段市場情緒、個股表現等很多外在特徵十分相似，但目前的市場環境與滬綜指6000點時卻存在著本質不同。

    一方面，從宏觀經濟角度看，在2007年6000點時，美國次貸危機正處於最劇烈的爆發時期，全球經濟因為金融海嘯開始大面積蕭條，而國內經濟當時又面臨經濟增長過熱風險。可以説，當時的宏觀經濟處於一個顯著的頭部，而且下探幅度很難預期。但就目前而言，從外部經濟來看，美國最近兩個月的數據顯示，其經濟企穩跡象越發明顯，至少可以判斷最“黑暗”的時候已經過去；從國內經濟來看，CPI、PPI同比增速的持續下行顯示，中國經濟目前的主要問題顯然不是過熱，而是“保八”。不難看出，2007年10月和現階段，宏觀經濟一個是開始從高位回落，另一個是剛從底部開始復蘇，A股市場面臨著截然不同的宏觀環境。

    另一方面，從流動性角度看，大盤6000點時，由於經濟過熱，市場面臨的是一個貨幣政策持續收緊的過程。統計顯示，2007年一年期存款利率從年初的2.52%提升到了年末的4.14%，提升幅度超過60%；同時，美日歐經濟的衰退也導致我國出口下降幅度較大，比如2007年10月，我國貿易順差當月同比增速迅速從9月份的57.44%滑落至14.14%，2008年則開始出現負增長。上述兩個因素使得2007年10月份時的市場流動性非常緊張。而從現階段看，為了刺激經濟，貨幣政策適度寬鬆，利率維持在歷史最低水平；雖然信貸投放力度開始下降，但絕對值仍然不低，而且為了配合中央投資，信貸短期大幅下降的空間也不大，同時上半年流動性存量也比較驚人；此外，由於中國經濟率先復蘇，海外熱錢流入力度也明顯加速。

    由此來看，3000點的A股市場與6000點時，在最重要的基礎性因素方面存在本質不同，這決定了雖然兩個階段的局部走勢相同，但中長期運行格局有明顯不同。