行情強勢格局依舊 投資仍可順勢而為

⊙西部證券 張煒玲

　　承接上周的強勢，昨天股指高開高走，日K線已連拉四陽，上證指數將3400點踩在腳下。近期大盤強勁上揚，一方面是流動性充裕使然，另一方面則源於經濟復蘇和通脹的預期，連續逼空令許多在3000點附近拋空的投資者追悔莫及。隨著指數的快速拉升，市場上見頂之聲不絕於耳，但筆者認為，市場是否在“造頂”關鍵要看以下幾個因素。

　　首先是看經濟政策會否發生變化。宏觀政策可以説是造就本輪牛市行情的關鍵因素，儘管近期央行重啟一年期央票發行，發出政策微調的信號，但此舉應更多地理解為央行將對流動性進行管理，並非政策轉向。一個月內，央行已連續三次對貨幣政策進行表態，“保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”的政策方向不會改變。由於當前中國經濟的復蘇前景仍存在不確定因素，通脹目前僅是預期，並未成為現實。因此，在此關鍵時期央行政策不會180度大轉彎，這意味著支撐著今年以來A股市場上漲的驅動力——寬鬆的資金面依然樂觀。只要宏觀經濟政策保持連續性和穩定性，大盤向上的驅動力就不會消失，市場就不會出現大級別的波動調整。未來有關方面將更多地採用市場手段以調節A股市場的冷熱，如採用加快IPO發行的節奏、創業板的推出等分流市場資金的擴容手段。針對目前資本市場流動性過剩的狀況，顯然宜疏不宜堵，方能保證A股市場的良性運轉。

　　其次是看宏觀經濟的變化。宏觀經濟指標中一個很重要的先導指標是房地産開發投資的增速，從二季度房地産開發投資數據看，房地産開發投資已從較低的水平開始向上爬升，儘管房地産行業在GDP中的佔比較低，僅為9%左右，但其對經濟的拉動作用非常明顯，從房地産行業的生産鏈看，大約有40多個行業直接或間接地受到房地産開發投資的影響。從統計數據看，約42%的鋼鐵、24%的機械、20%的銅和10%的鋁都是由房地産投資拉動的，由此看來，房地産行業對於判斷中國經濟的走勢有非常重要的參考意義。此外，日前公佈的最新經濟數據顯示 ，6月央企利潤環比增長29.5%，表明央企利潤增長出現復蘇的跡象。以上指標和數據折射出中國經濟增長呈現復蘇態勢，有利於市場對整個股市估值回升的樂觀預期。

　　再次是看投資情緒的變化。由於A股市場經歷了短短一年時間從6124點快速滑落到1664點行情的滑鐵盧，導致很多投資者無法擺脫熊市心態，我們看到在機構不斷加倉的同時，不少散戶在3000點附近解套後快速出貨。一段時間以來，雖然股指持續創出新高，但市場的賺錢效應有所降低，不少投資者賺了指數不賺錢，謹慎心理有所增強。與此同時，機構在當前點位也出現了較大的分歧，與2007年6000點時一直看多甚至看到一萬點的時候相差甚遠。因此，從投資情緒看，目前市場遠未到2007年時的瘋狂程度。

　　綜合以上因素看，在政策面沒有改變、宏觀經濟逐步向好、投資者情緒並未出現非理性瘋狂的背景下，後市行情上漲趨勢難以改變，市場強勢格局仍將延續。但後市股指波動將會有所加大，操作難度也會有所增加。建議投資者在操作上繼續抓住經濟復蘇和通脹兩條主線，但對短期漲幅過大的個股不宜追漲。由於經濟復蘇在不同行業的表現會有先後，而且不同行業的業績彈性也不一樣，建議投資者可以關注一些前期漲幅落後但後期業績彈性較大的行業，如航運、港口、機械製造等。

責編：陳平麗