兩類基金“踏空”二季度行情

    二季度，203隻股票型基金的平均倉位是86.20％，比一季度78.76％的倉位上升近8個百分點，超過2007年三季度股票型基金平均83.94％的水平。但仍有一些基金二季度報的倉位較低，同時，在整個二季度表現較差，落後於其它基金的表現，習慣上，我們稱之為“踏空者”。那麼，應該如何看待這些“踏空者”呢？“踏空者”一般可以分以下兩種類型，不同類型應有不同的處理方法：

　　類型一：擇時能力差，慣性踏空

    擇時能力和選股能力是基金主動管理能力的兩種主要表現形式。二季度的踏空者中，一些基金由於擇時能力差，慣性踏空，對於這類基金應保持謹慎。例如，東方龍混合基金，二季度倉位僅37.48％，回報率為10.38％，在203隻股票型基金中排第199位；一季度該基金的股票倉位也僅43.94％，大幅低於一季度末股票型基金平均78.76％的倉位，在一季度中該基金回報率僅12.09％，在198隻基金中排第189位。與此相反，該基金在2008年保持了較高的倉位，遭受市場的重創。在熊市中看多，在牛市中看空，説明基金的擇時能力不佳。

　　類型二：高收益後轉向保守

    第二類的踏空者心態和私募基金較相似。從年初至今，A股市場在利好政策與充裕流動性的推動下演繹了一段波瀾壯闊的反彈行情，滬深300漲幅為74.20％，公募股票型基金漲幅為47.38％，而私募基金今年以來的整體收益率在35％左右，業績表現遠不如大盤，也遜於公募股票型基金，在單邊上漲的近1、3、6個月的平均相對滬深300收益率分別為-5.69％、-12.47％和-29.43％。私募基金之所以在牛市中相對落後，轉向保守，主要的目的是為了保存勝利果實。

    部分公募基金也存在這種心態。在一季度取得大幅收益後，趨向保守，在二季度降低倉位，導致業績落後。嘉實主題精選在一季度憑藉高倉位及在新能源和上海本地股等的主題投資取得不俗的業績，回報率達35.31％，在198隻基金中排第8位。在一季報中，基金也指出，“今年二季度既要做好股市持續反彈的準備，同時更重要的是也要做好股市反彈的逃頂準備”。在這種心態下，該基金二季末的倉位僅59.68％，比一季度末大幅降低34個百分點。國泰金馬穩健、益民創新優勢、富國天瑞強勢等基金情況也與此相似。對於這類基金，投資者當前不妨繼續持有，放長對基金考察的期限。

責編：韓文燕