央行未來收緊市場資金意圖明顯

　　央行週二發行了150億元1年期央票,發行利率較前一期繼續走高。分析人士表示,本次央票利率的上行,更明顯地反映了央行適度緊縮市場資金的意圖,即通過抬高公開市場操作的資金收益率水平,為以後回籠流動性創造利率空間。市場人士預計,短期內1年期央票利率有望繼續走高。

　　央票利率抬升5.17BP

　　央行21日公告,當日上午在公開市場操作中發行了150億元1年期票據,發行價格為人民幣98.38元/百元,對應參考收益率為1.6467%,該收益率較上周的1.5950%上漲5.17個基點,為連續第三周上漲。不過,儘管此次1年期央票利率高升態勢明顯,但與前一期9.28個基點的上行幅度相比,漲升速度有所趨緩。

　　同日,央行還進行了28天期正回購操作,交易量為150億元,中標利率為1.09%,較上周的28天期正回購利率也再度上升4個基點。

　　對於本次公開市場操作的結果,市場人士表示,由於IPO重啟後首只大盤股中國建築申購在即,目前市場資金面顯著趨緊,再加上市場對於宏觀經濟繼續強勁反彈和通脹形勢抬頭的預期大幅升溫,主流機構普遍預計下半年資金利率水平將繼續上行,因此1年期央票利率的走高也在情理之中。不過,一些機構交易員則強調,央票利率的持續走升,在很大程度上反映出了央行在貨幣政策上的意圖。

　　或為未來回收流動性做準備

　　從昨日的公開市場操作來看,由於考慮到中國建築于本週申購,央行在很大程度上為市場資金面留出了餘地。WIND統計數據顯示,7月下旬公開市場到期資金有所減少,加上IPO連續申購的影響,市場資金面有所趨緊。央行上周適當放緩了回收流動性的腳步,凈投放400億元,而本週到期資金僅1760億元,較上周減少640億元,因此週二央行在公開市場僅回籠300億元。

　　不過分析人士表示,從中長期來看,央行適度緊縮流動性的意圖仍然清晰。中國銀行分析師董德志稱,21日1年期央票利率繼續走高完全在市場預期之中,雖然資金面的緊張勢必推動央票利率上行,但1.6467%的發行利率水平仍然在極大程度上體現出央行的意圖。“可以理解為央行有意引導,通過抬高公開市場操作的資金收益率水平,為以後回籠流動性創造利率空間”,董德志表示。他同時強調,下半年的緊縮將不會太猛烈,類似準備金率、利率的手段推出的可能性基本不存在。

　　至於對債市的影響方面,分析人士表示,1年期央票利率連續兩周出現上行,一方面透露出央行對貨幣政策開始著手調整的明顯意圖,另一方面大大提高了中短端收益率的定價中樞,收益率曲線勢必再次做出調整。因此,在央票利率企穩之前,機構將難以積極出手拿券。事實上,重啟1年期央票意味著貨幣政策的微調,極度寬鬆的資金面將逐步轉變為適度寬鬆,預計在未來較長一段時期內,債市都將難以扭轉當前的弱勢。

責編：劉慧