G8對儲備貨幣討論有限 美元疲軟不符合各方利益

　　對外匯市場來説，7月9日是一個極其重要的時點，因為當天八國集團(G8)將與“金磚四國”(中國、俄羅斯、巴西、印度)等發展中國家領導人召開工作會議，可能討論美元作為全球主要儲備貨幣的角色問題。根據記者從多方收集的信息，因沒有央行行長與會，此次會議有關貨幣的討論將很有限，且相關內容不大可能納入會後聲明。

　　7月8日接受記者採訪的對外經貿大學金融學院副院長丁志傑教授預計，在會後發佈的聯合公報中領導人不大可能明確指向美元，他們可能會一如既往地強調，將更多地關注金融市場的異常波動，並在必要時採取措施維持市場和貨幣匯率的穩定。而法國東方匯理銀行專家也認為，從長遠來看美元的作用正處於危險之中，但短期內領導人不可能做出任何不利於美元穩定的決定。

　　美元疲軟不符合各方利益

　　實際上，美元作為儲備貨幣的作用似乎並未包括在G8峰會的正式議程中。俄羅斯可能是G8中惟一希望談論這一話題的成員，其他參與國則對諸如經濟復蘇戰略、全球變暖和油價更感興趣。目前，投資者正在密切關注7月9日舉行的G8與發展中國家領導人會議將如何表示對強勢美元的支持。貨幣對衝基金管理公司——ECU集團首席經濟學家麥金農表示，“底線是：疲軟的美元不符合任何人的利益”。

　　儘管美元的角色可能不會包括在會後發佈的聯合公報中，即使提及相關內容，措辭也會相當普通，以避免金融市場的波動。不過，本次會議的象徵意義重大，因其將強調新興市場經濟體在國際金融體系中獲得更大話語權以及逐步降低對美元依賴的決心。

　　對美國來説，美元角色的變化將使其冒著融資成本上升和在世界經濟中佔突出地位被削弱的風險，使其更難為赤字融資，這自然是深受金融經濟危機困擾的美國政府不願看到的。數據顯示，美國10年期國債收益率已從今年1月份的2.2%升至4%左右。在過去3年中，美元對歐元匯率已下滑了10%。正因為如此，美國政府正在設法讓海外投資者放心。7月27日，奧巴馬政府上臺之後的首次中美戰略經濟對話將在華盛頓舉行。相信屆時雙方將再次就中國在美資産安全問題進行討論。

　　而對處於幾十年來最嚴重衰退中的世界經濟來説，此刻正處於關鍵的恢復時期，正在下滑的美元對其影響似乎也是負面的，因其為金融市場帶來了不確定性並抑制了美國消費者的購買力。另外，美元疲軟還將推高以美元計價的商品價格，增大全球的通脹壓力。不僅如此，美元走軟還將打擊中國和俄羅斯等大量持有美元資産的國家。以中國為例，其擁有的約2萬億美元官方外匯儲備中有三分之二是美元資産。中國去年就超過日本成為美國最大的債權國。

　　因此，目前維持美元匯率的穩定符合所有國家的利益，這也是投資者對本次G8與發展中國家領導人對話充滿期待的主要原因。在上月“金磚四國”峰會召開前，外匯市場和美國方面都非常緊張，擔心四國在會上提出改革國際貨幣體系方面的建議會打擊美元。但出乎預料的是，在峰會召開前夕，俄羅斯明確表示美元仍是最主要儲備貨幣。而且，在峰會後發佈的聲明中領導人也未提及儲備貨幣的問題。而就在本月5日，中國外交部副部長何亞非在羅馬表示，未來幾年美元仍將是全球最主要的國際儲備貨幣，美國有責任保持美元匯率的穩定。

　　事實上，正是在對主要國家領導人本週可能發表支持強勢美元言論的憧憬下，過去兩周美元的表現不錯，對歐元匯率維持在1.40比1的水平，對英鎊則從最近的低點回升。不過，伴隨著股市反彈可能終結，日元對美元走勢則很強勁。不過，東方匯理銀行預計美元會在未來18個月逐漸走弱，今年年底前歐元對美元的匯率將在1比1.42左右。

　　未來將出現新儲備貨幣

　　儘管公報可能不會提及美元作為主導儲備貨幣的前景，但有分析家認為很有可能會談及國際貨幣體系改革。瑞銀一位分析家預計，俄羅斯在會上將與主要的外匯儲備大國結盟，市場將關心“金磚四國”是否會提出任何改革國際貨幣體系的具體建議。

　　在預算赤字急劇膨脹的背景下，美國對外部融資的依賴日益嚴重。擁有大量外匯儲備新興經濟體自然就成了美國的債主。不過，自今年美聯儲採用數量寬鬆貨幣政策以來，新興經濟體紛紛發表言論對美元貶值導致其資産縮水錶示擔憂，全球對國際貨幣體系多元化的討論升溫，美元地位廣受質疑。

　　曾成功預測了本次金融危機的紐約大學教授魯比尼表示，未來美元作為世界惟一儲備貨幣的角色可能進一步被削弱，新的儲備貨幣將會出現。“儘管這不可能在一夜之間發生，但這種變化將逐步削弱美元的作用。”

　　為了在國際金融體系中獲得更大的話語權並促使外匯儲備多元化，以“金磚四國”為首的新興市場經濟體迫切希望通過購買國際貨幣基金組織(IMF)發行的債券。本月初，IMF理事會已投票通過了向186個成員國及其央行發債的方案框架。這是IMF首次通過發債計劃，也是新興市場國家可以首次通過配額以外的渠道向IMF提供資金。據IMF透露，俄羅斯和巴西已經計劃購買200億美元的IMF債券，中國則將購買500億美元。

　　即便如此，由於所持美元資産數額龐大，發展中國家短期內不可能擺脫美元。由於面臨著種種局限，中國很難將其儲備從美元資産、特別是美國國債上轉移。事實上，今年5月“金磚四國”外匯儲備增加了600億美元，積累美元的速度是去年9月信貸市場凍結以來最快的。IMF公佈的最新數據顯示，今年一季度美元在央行儲備中的比例已經從64%上升至64.9%，為2007年以來的最高水平。當然，出現這一局面的部分原因是金融危機期間對美元避險需求大增。

　　貨幣體系多元化道路漫長

　　其實，在本輪金融危機爆發之後，大家都意識到了危機所暴露出的現行國際貨幣體系的內在缺陷，需要改革。但是，丁志傑強調説，這種改革不可能一蹴而就，將是漸進的，國際貨幣體系的多元化、新興市場國家貨幣的國際化都需要漫長的過程。“要達到此目標，需要新興市場國家加強合作，通過一些機制在雙邊經貿往來中使用本國貨幣結算。這既是共識也是趨勢。”他説。

　　在這方面，中國已經邁出了具有里程碑意義的一大步：7月6日，跨境貿易人民幣結算試點在上海正式啟動。此前，中國已經與不少貿易夥伴簽署了將人民幣作為計價貨幣的協議。分析家預計，隨著未來中國經濟地位的逐步提高，來自其他央行的將人民幣作為價值儲藏手段的需求將增加。

　　談到創建新的儲備貨幣尤其是以特別提款權(SDR)為基礎的超主權儲備貨幣的設想時，丁志傑表示，2010年IMF將重新討論組成SDR的一攬子貨幣的組成，屆時人民幣應該囊括其中，因為2006年討論SDR一攬子貨幣的構成時一些國家就提出應該讓人民幣進入。同時，他還説，IMF理事會通過發債融資的決定可以擴大SDR的使用範圍。

責編：張福偉