反彈創新高 應防止被“溫水煮青蛙”

　　5月份以來，股指“漲不動，跌不透”的明顯特徵，個股走強的力度超乎預料。但在本週三的最後半小時，突然出現急速跳水；週四大盤震蕩下行，滬深兩市指數分別下跌1．54％和2．51％。這提醒投資者：當心被“溫水煮青蛙”，短線要多一份謹慎。

　　大盤漲到目前的位置，很多人認為應該調整了，否則，對行情的持續未必是好事。特別是近期“大象跳舞”，中國石油、中國聯通等權重股大幅上漲，被認為有可能為題材股出貨“打掩護”。以往的市場經驗表明，權重股補漲，往往意味著一輪行情進入尾聲。

　　然而，聽憑減倉聲音越來越響，大盤偏偏不見幅度較大的調整。5月11日，滬深兩市遭遇“大陰棒”，隨後兩個交易日又收復失地。每當盤中股指下瀉，總有資金很快將大盤托起。這種“跌不透”的情形，讓場外等待逢低入市機會的資金萬分著急。

　　應該看到，當前股指的強勢具有合理存在的一面。海外股指的持續走強，封殺了A股深幅調整的空間。3月份以來，美國股市連續反彈，到5月20日，累計漲幅已達36．53％。截至5月20日，香港恒生指數5月份累積漲幅達12．59％，遠大於同期7．02％的滬市漲幅。A股雖不完全跟著美股走，但H股重心的抬高及亞太股市沉浸在上漲氛圍中，避免了A股發生惡性下跌的可能。

　　與此同時，板塊活躍度依然較高。此次股指反彈的主要支撐，是針對內外部需求出臺的一系列經濟振興規劃。內需刺激計劃的繼續出臺，促使板塊活躍未降溫。例如，19日舉行的國務院常務會議研究部署鼓勵汽車、家電“以舊換新”政策措施，被這兩大行業板塊視作利好。5月份以來，汽車板塊明顯跑贏大盤，上海汽車、長安汽車等漲幅超過10％。可見，大盤之所以“跌不透”，主要是被熱門板塊的強勢所推動。

　　這種情況下，不少投資者會認為股市已“跌無可跌”，找不到促使其調整的理由。一次次“跌不透”後的迅速拉起，讓人逐漸失去風險防範的意識，很容易被“溫水煮青蛙”。本週三最後半小時的急速“跳水”，以及週四的震蕩下跌，看似受到利空傳聞及美股衝高回落的影響。但高位十字星及連續兩根陰線的出現，告誡投資者參與當前反彈不可過於狂熱。對題材股的炒作，更需要保持一份理性。

　　中長期來看，指數將隨著經濟形勢的好轉而不斷走高，最終由熊市反彈轉入牛市。然而，中長線向好，不等於可以忽視短線風險。一是多數散戶投資者的進出較為頻繁，二是散戶投資者很少以購買指數基金的方式進行投資。如果積極參與熱門板塊炒作的話，前期獲利肯定遠勝於購買指數基金，但一旦遭遇深幅調整，此類投資最容易“受傷”。有的題材股炒作後之後，主力已“抽身而走”，股價很難再隨股指一起上行。在當前題材股價翻番眾多，有的甚至創出個股新高的市場中，尤其要防止這方面的風險。參與題材股行情的投資者，切不可認為熊市給炒作增加了安全系數。

　　隨著市場上的牛氣逐漸旺盛，有兩類風險很可能逐步逼近。一是擴容風險。管理層出於股市維穩而暫停IPO融資，但這項政策的代價也是巨大的，犧牲了直接融資的功能。隨著創業板籌備腳步的加快，IPO恢復“開閘”的日期不再遙遠。其二，海外股市調整的風險增大。大幅上漲後的美國股市，難免遭遇調整。本週三美股先漲後跌，金融板塊從最高上漲近3％到收盤下跌2．4％，是一個風險警號。

　　因而，越是反彈創新高，越要防止被“溫水煮青蛙”。

責編：谷立亞