最近兩個月，中國股民的表情豐富了很多。堅守者苦盡甘來；新進場者盆滿缽滿；踏空者追悔莫及。
股民張先生屬於最後一種，13日他給《華夏時報》記者打來電話詢問2300點還能不能買入時情緒很沮喪，“眼看從1月初的1800點，跨過2000點，再衝到2300點附近，我卻不在場”。
事實上，在外圍市場一片蕭條背景下，A股已連續多月走出獨立行情，進入2009年來，A股反彈超過了20%。
分析對比可發現，這輪行情和4萬億積極財政投資、和寬鬆貨幣政策轉向、和行業振興計劃推出，亦步亦趨，息息相關。
“市場不缺錢”，中國銀行國際金融專家譚雅玲分析，流動性正是推動本輪行情“牛氣沖天”的一個重要因素。
央行12日發佈數據顯示，1月人民幣貸款增加1.62萬億元，創出天量；再加上2008年12月信貸7700億和11月4700億，近3個月2.87萬億的信貸接近去年全年的六成，市場流動性非常充裕。
記者接觸多位市場人士了解到，受CPI走低、貿易順差進一步增長和債市變化影響，政策還可能會繼續釋放流動性。
獨立行情抬“牛頭”
2月13日，上證綜指小幅高開，稍作震蕩即向上爬升，最後收于2320.3點，大漲3.22%，創本輪反彈新高，實現A股周線5連陽。之前的幾天，A股在2200點震蕩，同時國際市場繼續惡化，美國三大股指在11日跌幅超過4%。
“最近18個交易日，僅有4根陰線。”張先生的炒股軟皮小本裏，密密麻麻用不同顏色的筆記錄著每天的行情。
再往前看，春節後前三個交易日，股市“三個小紅兵”振奮人心；2月僅過了半個月，上證指數漲幅就已超過10%。
在此之前的整個1月份，全球股市跌聲一片：道瓊斯指數單月下跌8.84%，香港恒生指數下跌7.71%，而上證指數則上漲9.33%。
新年以來，除A股外，全球僅有韓國、巴西股市整體上漲，而A股已累計上漲超過20%，可謂全球第一強。
再繼續往前看，幾乎和4萬億刺激方案出臺同步，從去年11月初的1700點開始到現在，A股仍然是全球最牛的市場。
體現出牛市的還不僅僅是點位。
銀河證券2月11日發佈數據顯示，基金節後主動大幅加倉跡象明顯。截至上周，123隻股票型基金平均倉位已達到85.04%，107隻混合型基金的平均倉位為69.95%。
中登公司的月度數據顯示，2008年12月，近15萬戶的基金開戶量創出14個月來的新高，新增股票賬戶數超過了91萬戶。其中，全國社保基金繼11月連開8個賬戶後，12月再次加開了8個。
西南證券分析師張剛對《華夏時報》記者分析，目前來看，基金的彈藥還是十分充足的，2月份跟進的規模會越來越大。
9日元宵節那天，滬深兩市成交額高達2300億，創下A股近9個月來新高。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪12日在上海預測，全國“兩會”之前A股會維持上漲勢頭。
天量信貸股市“不差錢”
什麼原因讓市場高昂“牛頭”？大小非依然在，年報不樂觀，宏觀經濟乍暖還寒。惟一可能的解釋是，流動性充裕，股市“不差錢”。
春節期間，工行山東一市級分行信貸科科長秦先生非常忙碌，大年初一都有企業來諮詢貸款事宜，“錢嘩嘩地就貸出去了”。進入1月，每天都有數百萬甚至上千萬經他的手放出。
秦先生忙碌的背後是整個金融系統剛剛創出的信貸天量。1月人民幣貸款增加1.62萬億元，同比多增8141億元，相當於2008年全年的1/3。從2008年11月到今年1月，商業銀行新增貸款2.87萬億，相當於去年全年的58.4%。其中，僅工行在1月信貸就達2521億元，貸款增量最多的江蘇省一地就高達3087億元。
興業銀行首席經濟學家魯政委對《華夏時報》表示，自貨幣政策放鬆以來，銀行體系資金一直呈現持續寬裕態勢，市場利率持續維持在低位。
絕非巧合，信貸激增的這三個月，恰是A股重拾升勢的三個月。
按權威部門解釋，1月新增貸款主要是企業貸款，其中，非金融性公司及其他部門貸款增加1.5萬億元，佔比92.59%，居民戶貸款僅增加1214億元，佔比7.41%。
“説信貸資金直接進入股市，那倒還沒有，天量信貸主要是因為積極財政的投資拉動。”交通銀行研究部研究員鄂永建對《華夏時報》稱。
張剛則認為，流動性充裕對實體經濟有利，對信心是一個提振，中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也持有類似觀點。
記者採訪發現，普遍觀點認為，A股本輪行情是資金推動行情。無論市場流動性有多少流入股市，作為必要不充分條件，流動性充裕功不可沒。中國社科院金融研究室副主任尹中立稱，資金活躍度提高，就會有資金入市，一定程度上消化了大小非減持壓力。
事實上，當實體經濟依然不景氣時，貸款放出後肯定會有資金短期遊走于資本市場逐利。國金證券首席經濟學家金岩石分析，當實體經濟投資謹慎時，閒置資金和超額授信目前的惟一途徑就是流入股市。
申銀萬國宏觀分析師李慧勇接受《華夏時報》採訪時算了一筆賬稱：“估計1月份企業活期存款定期化和進入股市的資金規模可能達到6600億元。”
流動性充裕可持續
流動性充裕能持續嗎？答案決定了股市下一步怎麼走。
1.62萬億天量信貸數據本週一齣爐，各種質疑就不絕於耳。通過“庖丁解牛”式的數據分析，有人考問票據融資佔比太高，有人對M1增幅比上年末低擔憂，還有人擔憂資金流入資本市場。
有報道稱，央行等相關部門已就票據融資進行了調研，未來會適度剎車。實際操作中，央行繼上周利用央票發行和正回購，實現超過200億元的凈回籠後，12日再發350億央票。
魯政委曾預計，信貸高增長不會在2月繼續。譚雅玲和尹中立則認為，信貸激增是國內銀行業不成熟的表現，“過猶不及”，並建議密切觀察2009年初的信貸增長情況。
“流動性問題處理不好，反彈會在兩會前結束。”儘管金岩石不看好信貸過多涌入資本市場，但他依然認為，信貸放量會消減銀行壞賬率，從而通過銀行股企穩來保證市場不至於太悲觀。
不過，還是有更多人給出了樂觀的預測。銀河證券首席經濟學家左小蕾撰文分析M1時認為，春節因素是影響M1增速下降的重要原因，所以不必擔憂。
“M1的探底趨勢可能已趨於尾聲。”長城證券認為，M1的現狀並不代表流動性寬裕格局的改變，尤其是在當前債券收益率趨於極限，産業投資預期回報率較低的情形下，股票市場的資金面仍然會較為寬裕。
WIND資訊數據顯示，從整個一季度來看，公開市場到期資金量將達到14645億元，而春節後央行央票回籠資金動作會加強，截至10日央行僅回籠4250億元，尚有10395億元可以釋放。
從10日發佈的1月CPI數據分析，1%的漲幅如剔除春節因素很可能已經為負。對此，鄂永建預計未來還有1次降息，降幅27個基點，發生在上半年的幾率比較高。
央行行長周小川近日明確表示，還要降低儲蓄率。不管採用何種操作，其結果只有一個：更充裕的流動性。周小川的表態，給市場一種新一輪儲蓄“大搬家”的預期。
“資本可能出現凈流入。”陳東琪給今年A股畫出的路線是“N”形，而股民張先生在沮喪之餘，依然希望自己能趕上個牛尾巴。
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責編：李菁
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