績優股重挫 挖掘小盤成長股的投資機會

    九鼎德盛 肖玉航

    深滬A股震蕩破位前低,一個主要的原因就是成交量的日益下落,而近幾個交易日,一向為機構所重倉的大盤績優股如蘇寧電器、雙匯發展、張裕A、貴州茅臺等紛紛重挫。從這些品種重挫來看，其補跌效應更大。成交量所顯示的信息表明：進入9月份後，深滬A股成交開始明顯萎縮，兩市總成交金額萎縮至400億左右的水平，這種成交量的出現，對運作大盤藍籌股的表現形成較大制約，而許多大盤藍籌股主力兌現出局後，很難想象這些資金會大量進入到績差低價股之中，選擇小盤成長性公司股票特別是下挫幅度較大的小盤品種可能將成為其調倉的重點，因此積極挖掘小盤成長股或許將産生較好的投資機會，投資者可從下述一些特徵方面進行這方面的挖掘與關注。

    首先，對注重股東回報及小盤行業龍頭性品種進行重點關注。從蘇寧電器、雙匯發展、張裕A、小商品城、貴州茅臺等這些老牌績優股成長來看，大多是由中小型企業成長而來，主力機構通過挖掘長期持有取得了較佳的投資收益，目前在量能不濟的情況下，兌現部分籌碼後，主力機構仍會對相關小盤成長股進行挖掘低吸進而帶來投資機會。研究認為，在挖掘小盤成長股的過程中，應特別注重其業績及上市公司投資回報方面的因素。蘇寧電器之前些年成為機構重倉進入的品種，其歷年的業績增長、行業龍頭地位及股東回報是其重要原因，其股本從上市之初流通盤為2500萬股擴張到目前的149550.40萬股，其經營業績仍然保持著較好的水平，而歷年對股東的分紅送股使得投資者收益豐厚，類似這樣的公司就是投資者應大力密切關注的。從目前深滬A股的中期報告來看，這樣的小盤行業龍頭、注重股東回報的公司也有一些，比如天寶股份（002220），公司是全國農業産業化龍頭企業、全國農産品加工示範企業。公司上半年實現EPS0.57元，每股凈值7.12元，中期公司推出每10股轉增4派0.5元的分紅方案。類似這樣業績增長及注重股東分紅與回報的公司正是投資者需要密切關注的。

    其次，要有穩健的財務指標。從近年以來成長性公司來看，成長性公司絕大部分是主營業務突出的，主營業務收入的持續增長是成長性公司凈利潤獲得高成長的主要原因。比如機構重倉的貴州茅臺、小商品城、蘇寧電器等。從近期中報來看，我們發現一些公司主營業務連續增長，凈利潤也出現穩定增長，而其體現的現金流表現良好是其持續成長的關鍵因素，因此選擇財務指標特別是主營、凈利潤穩定增長，現金流相對穩定的公司應是挖掘的重要參考。

    最後，總股本規模具備擴張條件而每股收益稀釋不明顯。股本好的成長性公司在股本分紅後，仍然保持著較佳的業績， EPS 同樣稀釋但不存在明顯的下降，比如多年主營突出送配股份較多的蘇寧電器、宇通客車、五糧液、三一重工等，這類公司經過多年的股本擴張但仍然保持著 EPS 的高水準。比如汽車行業龍頭公司宇通客車在今年實施了10轉3派7後，其每股收益並不下降，相反，公司預計08年上半年度歸屬於母公司凈利潤較上年同期增長200％以上，可以説業績的提升抵消了股價除權所帶來的稀釋效應，這種股本擴張而業績能夠體現增長的公司正是成長性公司應具備的基本條件，筆者認為由於中國A股市場成交量能的減少，挖掘小盤成長性具備擴張條件的公司應成為首選。

    總體來看，老牌大盤績優股的重挫加上A股市場的連續下跌，為機構調倉和尋找成長性潛力股帶來的運作空間，因此作為投資者在A股低迷期和成交量較小的情況下，不妨對市場中小盤成長性公司進行挖掘並分批吸納，或許是較好的投資策略選擇。

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責編：韓文燕