〖上海證券報 恒泰證券諮詢研究部〗

　　近期大盤在權重指標股帶領下,走出一波氣勢恢宏的絕地反擊行情,個股出現了普漲,其中鋼鐵股表現不俗,武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼新軋三大板材龍頭都有不俗的表現,經過長時間下跌以後,鋼鐵板塊終於爆發出強大的上漲動力。

　　價值存在低估

　　在對未來經濟增長速度回落的預期中,週期性行業上市公司的股價出現深幅下跌,尤其是鋼鐵類上市公司,由於前期線材、板材等鋼鐵産品的價格出現一定的回落,加劇了投資者的擔憂,並引發了恐慌性的拋售行為,鋼鐵類公司平均最大跌幅超過30%。事實上,在經過了一輪下跌之後,許多鋼鐵類股已經出現了投資價值,鋼鐵板塊整體市盈率和市凈率出現大幅下降,武鋼股份、鞍鋼新軋的動態市盈率已分別降至4.78倍和5.15倍；市凈率也只有1.57倍和1.16倍,明顯低於成熟市場同類上市公司的估值水平。

　　行業前景謹慎樂觀

　　從中國經濟發展的長週期及中國經濟增長的潛力來看,鋼鐵行業仍然具備長期增長的前景。隨著我國經濟的平穩增長,鋼鐵行業作為國民經濟的支柱行業,將在重工化和城鎮化的進程中扮演重要的角色。目前,我國已成為世界鋼鐵生産和消費的重要基地。2004年中國粗鋼産量已經居世界首位,産量超過了二、三、四位三家的總和。

　　另外,隨著美元加息逐步進入尾聲,美元近期已現疲態,國際大宗原材料價格出現了回升的勢頭,在全球經濟轉暖的大背景下,大宗商品的供求關係短期內很難出現逆轉,未來以板材為主的鋼鐵産品價格有望保持穩定,對鋼鐵類公司的盈利前景不宜過於悲觀。

　　回購成為導火索

　　近日發佈的《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》,一些股價嚴重超跌、具有投資價值的上市公司有望成為回購的試點企業,許多投資者的目光,從非週期性的防禦類上市公司,轉移到那些身處週期性行業,目前股價由於受到市場非理性因素的影響,已處於嚴重低估狀態的上市公司身上。

　　一批本身質地良好,具有很強盈利能力的上市公司,由於受到市場及宏觀環境的不利影響,股價調整已經相當充分,市盈率、市凈率均較低,《管理辦法》為該類公司擺脫股價低迷、低成本改善公司財務狀況,間接提升公司融資能力的好機會。根據這一情況,我們選出了一批有可能率先推出回購方案的上市公司,其中符合條件的公司大部分都是鋼鐵類個股,如安陽鋼鐵、本鋼板材、八一鋼鐵、唐鋼股份、杭鋼股份、華菱管線、鋼聯股份、太鋼不銹、萊鋼股份、邯鄲鋼鐵、新 鋼 釩、韶鋼松山、南鋼股份、酒鋼宏興等。該類公司將能夠借此機會,通過回購部分股份,並適當增加債務,可充分有效地發揮財務杠桿的效應,降低公司總體融資成本,增強公司未來盈利預期,提高公司的市場價值。

　　另外,鋼鐵類公司的現金狀況普遍較好,如寶鋼股份(600019)和武鋼股份(600005)在2004年年度的每股經營性現金流量分別達到了1.3425元和0.6947元。這樣在制定回購方案時,可根據公司的實際需要,確定回購資金來源,靈活掌握使用自有資金和借貸資金的比例。

　　鋼鐵類公司無論從回購的動機,還是從實施回購的能力來看,均有可能成為首批嘗試回購的試點公司,並將因此而重新成為市場關注的熱點。

　　操作上,建議投資者從短線的角度出發,首選的個股仍是跌幅較大的個股或者影響力較大的人氣股；從投資的角度出發,投資者應重點考慮公司的成長性,分紅率等因素。此外應注意選擇産品定價能力較強的公司,比如:板材類公司定價能力較強,應作為重點選擇的對象,適當回避定價能力較低的生産建築用鋼的公司。從技術形態的角度出發應選擇,在指數創出998點低點時沒有創出新低的股票。

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責編：劉子瑜