五隻機構評級熱股分析

　　神火股份（000933）

　　單位資源優勢明顯

　　西南證券（600369）分析師發佈報告指出，公司擁有完整的煤-電-鋁一體化產業鏈，在單位資源佔有上具備品質及數量優勢，可享有一定的資源佔有性溢價，給予公司2010年25倍的估值水平，合理股價41.05元。

　　分析師指出，公司所處的河南省煤炭資源總量豐富，隨着區域內資源整合步伐加快，省內大型煤炭生產企業仍有進一步提升空間。

　　儘管公司半年報業績不盡如人意，但季度環比數據反映出積極信號。特別是隨着宏觀經濟形勢進一步好轉，鋁及鋁產品價格提升空間較大。在煤炭主業業績強力支撐下，公司業績向好趨勢明顯。

　　未來公司資源主要擴張點將來自全資控股的山西左權晉源礦業高家莊煤礦，該礦目前處於前期基建階段，可採儲量約5.66億噸，井型設計產能約800萬噸/年。考慮到河南主要煤田已被產業資本瓜分殆盡，公司已將視角轉移至資源更加豐富的其他區域，拓展了資源獲得能力。

　　鋁業板塊價值尚未發揮，值得期待；同時產業鏈優勢尚未發揮，未來增長前景可期。在價格判斷上，分析師認為鋁價將逐步走出低谷。

　　分析師認為，公司每股煤炭儲量、每股可採儲量、噸儲量市價、噸可採儲量市價分別為行業均值的1.59倍、1.65倍、43.82％、45.33％，遠優於行業平均，可享受一定資源佔有性溢價，上調評級至“買入”。

　　金鉬股份（601958）

　　礦產儲備豐富

　　聯合證券分析師發佈報告認為，領先的行業地位、優質的資源儲備、100％的原料自給率、完整的產業鏈以及持續的產量擴張能力均是公司的主要競爭優勢。公司主要礦山資產包括金堆城鉬礦和汝陽鉬礦，均為世界級特大原生鉬礦。

　　隨着金堆城鉬礦南露天開採項目和汝陽鉬礦的擴建項目逐步完成，2009-2011年公司鉬精礦年產量有望保持7％的複合增長率。由於汝陽鉬礦最終設計產能將達到日礦石處理量15000-20000噸，產量約6600噸/年，故公司鉬精礦產量增速有望保持。

　　公司的銅鉬伴生礦佔全球總量的42％，成本低、產量較為穩定；鉬的最終需求中70％來自鋼鐵，另外還廣泛應用於石油管道、航空航天和軍工等產業。2000-2008年，鉬需求年複合增長率4.2％。

　　分析師認為，供需增速不匹配是導致鉬價周期性波動的主因。短期價格變化主要受需求波動的影響因素，以及企業對產能利用率的調節能力；中期價格趨勢則由供需間的動態平衡決定。長期來看，鉬價將呈上揚趨勢。

　　採用兩階段貼現現金流法估算公司鉬資源價值16.27元/股；現凈資產（剔除礦山資產）按2倍PB估算其冶煉加工資產價值為6.94元/股。公司資源量存在提升預期，長期鉬價樂觀，23.21元當屬公司價值底線，首次評級給予“增持”。

　　建峰化工（000950）

　　毛利率高企

　　民生證券分析師發佈報告認為，公司是主業鮮明、毛利高企並穩定的氮肥企業，第二條生產線即將建成，未來盈利釋放清晰可見。

　　分析師指出，公司第二套化肥生產線技術先進，2009年底將建成。二化項目採用了KBR公司的深冷凈化工藝和荷蘭Stamicarbon公司的2000%2BCO2氣提法、普通顆粒尿素造粒專利技術，提升了技術水平，能夠實現低能耗、低排放、高效率和高安全性，該項技術目前在國際上屬於領先技術。該項目的建成有利於提高公司產品的科技含量和產品附加值，從而提升公司市場競爭力。項目建成達產後公司的尿素產能將達到132萬噸的規模。

　　公司自產化肥毛利率高企，規模擴大帶來利潤的增加。在氮肥價格處於歷史低價區間之時，公司的投資回報率仍然高居不下，表明公司具備先進的經營管理能力。這種市場份額和毛利率同步提高的公司，是攻守兼備的優良投資標的。

　　分析師預計公司2009-2011年主營業務收入分別為11.05億元、17.4億元、20.77億元，每股收益分別為0.70元、1.21元和1.54元，給予公司股票“推薦”投資評級。9月8日，按2008年年報數據計算，氮肥行業的平均市盈率水平為22倍，如果按TTM計算為40倍。給予公司2010年20倍PE，分析師認為公司未來6個月股價有望達到24.2元。

　　合肥城建（002208）

　　收購帶來土地儲備大增

　　興業證券分析師發佈報告指出，公司目前在合肥房地產佔有率僅在1.5％左右，通過定向增發完成對中房合肥公司的收購後，公司在合肥市場的地位進一步提升，持續經營能力有所增強。考慮到合肥房地產市場穩步發展的潛力，以及國企背景在資產重組方面的優勢，分析師認為公司具有較大的成長空間，首次給予“推薦”評級。

　　分析師經過調研認為，合肥房地產市場目前還處在較為初期的發展階段，近幾年的發展速度也較為平穩，未來幾年存在高速增長的可行性。合肥城建是合肥市4傢具有一級開發資質的房地產公司之一，也是合肥市國資委控股的唯一房地產開發公司，具有20多年的房地產開發經驗。公司目前擁有3個房地產項目開發公司，合計建築面積109萬平方米。公司今年以來的銷售形勢較好，到8月末預售款已經達到5.8億元。

　　收購中房合肥公司的意義除了增加土地儲備之外，對於公司後續項目拓展也有積極意義。由於中房合肥公司的實際控制人是合肥市新站開發區國資委，新站開發區是副市級行政單位，具有較高的行政權限和經濟實力，有利於合肥城建今後的項目拓展。

　　假設2010年初完成對中房合肥的收購，預計公司2009-2011年EPS分別為0.66元、0.88元和1.05 元，NAV為10.72 元，給予“推薦”評級。

　　酒鬼酒（000799）

　　省外營銷正式啟動

　　繼7月份新產品上市發佈會及湖南本地經銷商大會之後，酒鬼酒“蘇魯豫皖”經銷商大會近期在濟南成功舉行。國都證券分析師指出，本次經銷商大會是酒鬼酒近年來首次在省外進行營銷推廣，從到會的300多家經銷商的反饋情況看，酒鬼酒較高的價差空間對經銷商有較強吸引力。

　　在原有產品系列的基礎上，為避免省內市場與省外市場的串貨行為，公司推出了“藍壇”和“棕壇”兩款新的封壇酒鬼酒，這兩款酒將在省外市場主推，加上之前的3款封壇系列酒，目前封壇系列酒已經有5款產品：“棕壇”預計零售價格250-300元，“黃壇”預計零售價300元左右，“藍壇”預計零售價格300-400元，“紅壇”預計零售價400-500元，“紫壇”預計零售價600-800元。

　　從分析師了解的情況看，啟動山東市場只是公司省外營銷的第一步，預計國慶後會有更大規模的啟動省外銷售的推廣活動。分析師估計公司今年的收入結構省內、省外規模大體相當，未來廣東、山東、河南、北京等市場將重點開拓。為配合營銷推廣活動，公司在省內外的廣告投放已經開始，央視廣告也已在籌劃中。

　　分析師預計公司2009、2010、2011年EPS可分別達到0.22元、0.41元、0.84 元，公司基本面拐點正在逐步確立。維持“短期-強烈推薦，長期-A”的投資評級不變。(徐效鴻 整理）

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責編：張福偉