靠企業盈利賺錢 基金經理認為震蕩市要精選個股

　　3000點是“政策底”，4000點以上估值開始偏高。嘉實穩健基金經理忻怡表示，中國股市在未來一段時間內將很難大漲，但也不會大跌。在這種平衡震蕩格局下，應堅持精選個股的投資策略，靠企業盈利來消化估值壓力和大小非解禁的衝擊，以抵禦市場波動。

　　靠企業盈利來賺錢

　　目前中國A股市場正在步入長期價值投資區域。以滬深300估值水平為例，其2008年的動態市盈率大概在20倍左右。不過，忻怡估計今年企業盈利增長可能達不到原來預期的30%多，大概會有20%多。他同時表示，在目前的宏觀經濟環境下，企業之間的盈利差距將進一步加大。嘉實穩健基金將堅持精選個股的投資理念，按照自下而上的選股理念，尋找價值被低估的投資標的。

　　對於大小非減持對股市造成的影響，忻怡認為，大小非減持長期來看是好事。“這等於將二級市場的估值和産業投資者的估值打通了，即將産業資本與金融資本打通，這使得資本市場更有效率。雖然會對市場造成一定壓力，但是中國股市未來必定會和成熟市場的估值接軌，這是一個很好的契機，而和外部市場接軌會使投資更加理性。”他同時表示，中國企業的盈利增長和成熟市場相比會更快一些，因此可以用時間來消化大小非解禁的衝擊。

　　經濟增長抹平估值差距

　　中國作為新興市場的一員，面對通脹採取價格管制等政策，對企業短期盈利造成負面影響。但從長遠來看，伴隨着城鎮化和人口結構的變化，中國經濟仍然會保持活力，GDP也將保持持續增長，中國企業仍將長期看好。

　　從短期來看，中國經濟確實存在着不確定性，但這一不確定性應該放在全球背景下來看。過去幾年新興市場經濟增長速度迅猛，超出了全球資源供給增長的速度，才導致了新興市場包括中國、印度、俄羅斯、中東等國家和地區的通貨膨脹。這些國家對應通脹的政策也基本一致，即通過補貼和價格管制將通脹控制在可以接受的水平；同時採取從緊貨幣政策，但都注意保持適度。

　　“未來新興市場仍然會在世界經濟體中扮演重要的角色，作為其中的一員，中國一直保持着強勁的經濟增長，在未來幾年內中國還是應該投資和值得投資的地方，完全能抹平和其他新興市場的估值差距。”忻怡説。

　　堅持長期持有

　　在去年股指衝高至5000至6000多點時，基金銷售場面火爆，出現排隊搶購的場面，甚至抽籤配售。而在今年股指回落到3000點左右時，基金卻無人購買。對此，忻怡表示，“投資不能扎堆，在目前點位下購買基金是比較理性的投資選擇。”

　　他同時提醒，“買基金期望在短期內賺大錢是不現實的，基金應該成為居民長期理財的工具。”目前A股市場整體估值水平不算太高，而且中國經濟將長期看好，老百姓要想分享經濟增長的成果，需要選擇一家好的基金公司、一位好的基金經理和一支好的投研團隊管理的基金，並長期持有。

　　中國經濟和企業盈利的增長將消化A股的估值壓力。

責編：金文建