股指期貨難産中

    ■於曉楊

    “我現在一點都不想再提股指期貨了。”一個陽光明媚的午後，在某期貨公司工作的李響(化名)坐在位於北二環附近的“格子間”裏，跟記者有一搭無一搭地扯起這個他最近兩年時不時就會被問起的話題。2006年11月，“80後”青年李響，憑着科班出身的先天優勢，成功應聘到現在所在的期貨公司專職負責股指期貨推廣。此後不久，他所在的公司成立了專門的金融事業部，而他們的主要任務，就是股指期貨。從雄心勃勃大展鴻圖，到現在無可奈何的等待，小李目前的尷尬境遇，不能説和股指期貨的“難産”無關。

　　“擱淺”的夢想

    第一次提出在中國搞股指期貨，是在2006年6月5日。這一天，證監會主席尚福林表示，期貨公司要“為股指期貨等金融期貨産品的上市做好準備”；6月23日，中國金融衍生品交易所籌備組在上海召開最後一次工作會議，股指期貨上市工作步入倒計時；9月8日，中國金融期貨交易所正式掛牌；9月19日，滬深300指數期貨合約浮出水面；10月底，模擬交易啟動……

    事情似乎一直都很順利，但此後，股指期貨問世的腳步明顯放慢。沒有停下的，只剩下投資者教育、“自娛自樂”的倣真交易，還有一批又一批的期貨公司獲得中金所的資質審核。除此之外，就是不斷推遲的上市時間。

    “等了這麼久，現在倣真交易的交易量少得可憐。”李響告訴記者，“剛開始那點熱乎勁兒，涼了不少。”現在，本來專職做股指期貨的他，也開始參與公司內的一些其他研究項目。“現在，管理層的工作重心顯然不在這兒，先推出創業板的可能性更大。股指期貨出臺，怎麼也得等到下半年了。”

    在這近兩年的等待中，經歷上一輪熊市休眠後的A股市場，在短短一年多時間中，爆發出令人驚嘆的生命力。在這段日子裏，滬綜指經歷了大起大落，從平平淡淡的1000多點起步，在去年達到6124.04點的峰頂，此後又調整到本週出現的一度下探3200點。而這一切，遲遲沒有露面的股指期貨完全錯過了。

　　只欠“東風”

    政策面雖然沉寂無聲，但期貨公司也不敢不積極備戰。

    根據中金所發佈的數據，目前市場上有交易記錄的167家期貨公司中，已經有84家獲得了中國金融期貨交易所的批准，成為會員單位。也就是説，50%左右已經有了從事股指期貨交易的資格。中鋼期貨一位工作人員告訴記者，硬體和軟體條件都沒問題，只欠政策的東風。

    另一家期貨公司的研究人員則表示：“公司的人早就配上了，設備配上了，可一等就是兩年。設備也只是偶爾進行一下測試。再等下去，設備都跟不上趟了。”

    經常和股指期貨出現的，還有一個詞──融資融券。與股指期貨做空市場不同，針對的是做空個股的方式。早在2006年中，融資融券的七細則已經浮出水面。儘管有人分析融資融券中“賣空”等機制的引入是為中金所股指期貨鋪路。但這“鋪路石”，也遲遲沒露出“廬山真面目”。

    與眾望所歸的股指期貨不同，人們對融資融券的看法明顯相左。

    有人説，如果不考慮其他因素，融資對股指期貨的影響是正面的。借錢買股票，實際上意味着增加了股票需求，從一定意義上拓寬了市場的資金渠道，必將導致股票上漲，股指也會相應的有所上揚。

    “現在，我們根本就沒有做準備。”一家證券工作人員直截了當地告訴記者，A股上世紀90年代曾出現過融券，但這種方式帶來了明顯的副作用。“按我們的經驗看，當前推出並不現實。如果推出，對於券商來説可以賺取交易的佣金，當然是好消息，但推出之前，必須需要有嚴格的政策準備。”

    融資融券，顯然是比股指期貨更遙遠的一個話題。