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　　文資網獨家：中國文化産業專項投資基金研究

　　本報告通過對主要中國國內文化産業專項投資基金進行研究，具體分析文化産業專項投資基金的投資方向，投資狀況，進一步説明文化産業的投資吸引力和對資本市場的需求。

內容摘要

　　（1）研究報告針對文化産業專項基金進行了細分，主要包括影視基金、藝術品投資基金、動漫投資基金、信息與傳媒基金、網絡投資基金等5大類，共18個基金的發起人、管理機構、募資規模、設立模式、出資人、運營模式進行了全面的分析。

　　（2）本報告對8個文化産業專項投資基金案例，從實踐性、策略性等多元角度進行了深入探討。

　　一、中國文化産業專項投資基金基本概況

　　2009年8月，國務院出臺了《文化産業振興規劃》，而《指導意見》是貫徹落實《文化産業振興規劃》的重要配套文件，是新我國成立60年來，金融與文化産業對接的第一個政策性指導文件。《指導意見》全面細化了金融業支持文化産業的方法，鼓勵各地根據自身發展條件和實際需求，與有關部門合作，設立文化産業專項資金和投資基金，為文化企業開闢更廣泛的融資渠道。

　　目前，除了國家級的産業投資基金外，全國已經有23個省區市設立了文化産業發展專項基金（資金），各個省市在文化産業投資方面都大力支持。同時，我國的民營企業也不斷成長，上海盛大網絡發展有限公司、深圳華強文化科技集團等一批民營文化企業成為發展文化産業的生力軍。這些專項基金主要集中在影視、藝術品、動漫、網遊等重點文化産業領域。

　　下圖所示，2005-2010年我國文化産業專項基金披露的總數量為14起，總共128.15億元，平均單筆募資金額為9.09億元。其中，電影基金最多為7隻。藝術品産業領域專項基金為6起；而投資規模是信息傳媒産業和電影産業，專項基金總投資分別為50億元和37.15億元。

　　二、中國文化産業專項投資基金分類分析

　　（一）影視基金

　　目前，影視基金投資一般有兩種運作模式，一種是投資公司股權，另一種是投資項目。投資公司大致又包括兩種，一種是投資影視製作公司，另一種是投資播出渠道公司。這兩者考驗的都是投資人對公司價值的判斷能力。投資項目與之完全不同，基金只是一個外在表現形式，所謂的創新僅僅體現在形式的創新上，真正考驗的還是投資人對特定影視項目盈利能力的判斷。

　　A.一壹影視投資基金

　　2009年，一壹影視文化股權投資基金在天津核準設立，這是國內首只以影視文化産業為主要投資方向的人民幣私募股權投資基金（PE）。基金採用有限合夥制方式，總規模5億元人民幣，首期1億元人民幣。其重點投向國內優秀的電影、電視劇項目，該基金管理方一壹國際影視文化傳媒（北京）有限公司是一家成立多年的影視劇出品公司，曾投資製作了多部國內熱播的影視劇作品。

　　一壹國際影視文化傳媒（北京）有限公司已與我國電影家協會、中國電影集團公司等多家權威傳媒機構和影視製作單位達成了戰略合作夥伴關係，通過私募股權投資基金這種金融工具來積極推動我國影視文化的産業化經營。

　　一壹影視文化股權投資基金投資由中影集團投拍的亞運題材電影，該電影的投資規模為4000萬元，前期的業務模式主要是通過募集發行基金獲得資金，基金再尋找合適的電影項目進行投資並進行分成。

　　投資代表案例：

　　《建國大業》、《色戒》、《英雄》、《沒完沒了》、《甲方乙方》、《頭文字D》、《渴望》、《北京人在紐約》、《貞觀長歌》、《江山風雨情》、《編輯部的故事》等。央視黃金大劇82集電視連續劇《貞觀長歌》、歷史劇《江山風雨情》、電視連續劇《同仁堂》等影視作品。

　　B. 匯力影星投資基金

　　2010年5月匯力影視基金設立，匯力星影投資基金是匯力基金管理公司旗下一個專注于我國電影電視投資管理的專業私募基金，此基金擬募集金額為3億元人民幣，預期首期募集結束于2010年8月，最終募集結束為2010年10月。

　　LP主要來自於影視相關企業、投資機構，富裕的自然人以及部分香港上市公司，LP最低入資門檻為1000萬元人民幣，每年目標收益率為20%-25%之間。

　　匯力星影主要投資方向除了篩選優質的待投影片、電視劇外，還對影視文化産業發展過程中的重要環節均進行投資扶持，包括影視劇本的編創、電影電視新技術、院線建設、文化産業園區、主題影視基地發展等，以推動影視文化的全産業鏈發展。

　　投資代表案例：

　　《武當》、《四季之旅》、《鉅額交易》、《日本四部曲》、《密室》和《密室之不可告人》等電影項目。

　　C. 韋恩斯坦亞洲電影基金

　　韋恩斯坦兄弟2007年9月設立一個總額為2.85億美元的基金，這些資金將全部用於資助未來6年以亞洲人為主題的電影的開發、製作、採購、營銷和發行。亞洲電影基金在首批計劃中要製作21部電影，並且將買斷這些影片的發行權，另外，計劃中還將有10部直接製作成DVD的影片。

　　亞洲電影基金投資的第一部電影就是成龍和李連杰主演的《功夫之王》，另外該基金準備繼續拍攝香港動作電影三部曲。2008年拍攝了我國古裝動作大片《花木蘭》、《七武士》，此外還計劃拍攝史詩巨作《上海》。

　　此外，亞洲電影基金支持釜山電影節，設立了眾多基金獎項，2007年10月第12屆釜山電影節將新設立亞洲電影基金，提供約84萬美金的資金，為亞洲電影人提供更多的機會製作電影。2008年10月第13屆釜山電影節，亞洲電影基金也設立眾多獎項，用於支援包括韓國項目在內的27部亞洲電影作品。

　　D. IDG中國媒體基金

　　2007年5月16日，IDG中國媒體基金成立。它致力於內容領域的媒體公司及電影項目的投資，投資夥伴包括IDG、新聞集團(News Corp.)，赫斯特公司（Hearst Corp.）等。該基金首註解入資金5000萬美金，用於發掘我國的新電影。

　　中國電影集團公司是目前國內最大的國有電影企業，擁有全資分子公司15個，主要控股、參股公司近30個，1個電影頻道，總資産28億元。主要代表作品：《長江七號》《投名狀》《赤壁》《梅蘭芳》等，以及07版電視劇《紅樓夢》。

　　美國國際數據集團（IDG）是全世界最大的信息技術出版、研究、展覽與風險投資公司之一，是第一家進入我國的美國技術信息服務公司。公司創建於1964 年，總部設在美國波士頓。目前，在全世界 85 個國家和地區設有子公司和分公司。

　　投資代表案例：

　　投資600萬元人民幣的《衚同裏的陽光》是IDG中國媒體基金運作的第一部影片。2009年IDG中國媒體基金資助雲南紅揚影視有限公司拍攝《紅河》，隨後重點投資到為3G用戶拍攝的短片上，未來十年左右在我國投資60—80部電影。

　　E. “鐵池”電影私募基金

　　由曾在哥倫比亞、華納兄弟等電影公司擔任高級管理職位的數名華人經理人擔當管理層的“鐵池電影私募基金”，早在2006年便宣佈進入我國，計劃五年投資拍攝20到30部我國電影。其資金來源為美國專門投資電影的私人股權投資基金Endgame，這是美國一家專門投資電影的私人股權投資基金，規模數十億美元，主要投資本土電影，我國是其新的處女地。

　　鐵池電影PE目前主要投資一些小成本電影，主要力量還是在加強行業積累和人才隊伍建設。“我國元素”正是“鐵池”瞄準的方向，他們要用私募基金拍我國題材的電影，投入到西方電影市場中。

　　F. A3國際電影基金

　　A3國際電影基金，由香港著名製片人施南生、保利博納總裁于冬聯合日本、韓國、香港三位製片人及一名前摩根斯坦利投資銀行家共同發起，預期募集1億美元，計劃在5年內投資30部亞洲電影，重點是中國、日本和韓國的合拍片，其中約60%的資金將投資于我國電影。

　　計劃按製作費用大致將影片分為4級進行投資，分別為100萬美元以下，500萬美元和1000萬美元，甚至計劃製作1—2部3000萬美元以上的大片，該電影基金可能會成為進軍海外市場的突破口。

　　G. 星空大地文化傳媒基金

　　2010年11月，知名投資人熊曉鴿、閻焱、宋歌計劃在江陰設立首期規模為10億元人民幣的星空大地文化傳媒基金。該基金主要投資領域涵蓋傳統的影視産業及其上下游的細分産業，包括影視作品、電視節目等的融資、投資、製作、宣傳、發行、廣告，院線、版權，藝人經紀等多個領域，預計總募資金額為15億-20億元人民幣。基金還將通過利用合夥人在海外影視行業的資源，打通中國與海外市場的合作。

　　（二）藝術品投資基金

　　藝術品投資基金，是指根據風險共擔和收益共享的基本原則，將投資者分散的資金集中起來，由基金託管人託管，由基金管理人運作，以藝術品投資組合的方式進行投資和獨立核算，以獲得投資收益的藝術品理財服務。

　　藝術品投資基金的主要特點是獨立託管、專業管理、組合投資、獨立核算、風險共擔和收益共享。目前國外藝術品投資基金的運作模式主要有三種：以美術基金（Fine Art Fund）為代表的藝術品組合投資模式、以藝術家共同信託（Artist Pension Trust）為代表藝術家信託投資模式和以藝術交易基金（Art Trading Fund）為代表藝術品對衝投資模式。而國內主要是開放式和封閉式兩種模式。2007年至今國內成立了十多家藝術基金。

　　A.深圳杏石投資基金

　　（一）基金結構及規模

　　結構：封閉型

　　基金總規模：2 億

　　一期規模：2000萬

　　目標回報：年內部收益率≥20%

　　期限：1年投資+1年退出=2年（本基金管理公司可視我國藝術品市場情況延長存續期限，最長不超過1年。）

　　管理費：每年2.5%（按季提取）

　　資金保管費：每年0.2%（按季提取）

　　收益分成：基金年投資回報率如果超過8%，則基金管理人從超出利潤部分中提取30%激勵分紅。

　　管理公司：深圳杏石投資管理有限公司

　　基金髮起機構：濰坊中仁藝術品發展有限公司、沈學仁美術館

　　藝術品集保及交易機構：深圳文化産權交易所

　　鑒定機構：文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會

　　財務顧問：深圳市華澳資本管理有限公司

　　託管銀行：我國工商銀行深圳分行

　　（二）投資方向、策略及其他

　　1、投資方向

　　投資于我國近現代國畫大師的書畫作品，例如齊白石、張大千、徐悲鴻、傅抱石、李苦禪、潘天壽、于希寧等已經入選或即將入選文化部《二十世紀美術作品國家檔案》的作品。

　　2、投資管理策略

　　資金安全：由我國工商銀行深圳分行監管。

　　保真保值：委託文化部文化市場發展中心藝術品評估委員會及市場公認專家同時對藝術品進行評估鑒定，保證投資品的真實與保值。

　　保管：委託深圳文化産權交易所集保，並由其指定保險公司承保。

　　流動性：通過深圳文化産權交易所、拍賣市場及其他交易方式變現升值投資品。

　　權威性：與文化部“20世紀美術作品國家檔案”工程結合。

　　鎖定風險：鎖定投資成本上限。

　　3、運作方式

　　堅持中短線交叉運作；增加交易次數；擴大收益總量。

　　4、投資收益

　　收益目標：客戶預期年收益率20-40%以上。

　　收益分配方式：現金分配，在基金所投資藝術品變現的前提下，每個基金運營年度預留部分現金按投資總額年回報6%進行預分配，剩餘收益在産品到期時清算分配。

　　B. 藍頂藝術品基金

　　1、發行規模

　　5000萬元人民幣

　　2、産品結構

　　浮動收益型，基金管理人收取盈利的20%。

　　3、資金用途

　　我國當代藝術品投資。

　　4、投資方向

　　堅持以當代藝術名家作品為主要收藏、投資對象，尤其是以四川美術學院培養的藝術家為中心，以成都藍頂藝術工作室為重點，走精品學術路線。

　　5、基金管理人介紹

　　上海藍頂藝術品發展公司主要從事當代藝術品的收藏與投資諮詢、投資管理、購銷代理、藝術家經紀、藝術機構管理，對外名稱為“上海名流藝術品收藏俱樂部”。

　　C. 中博雅藝術基金

　　中博雅藝術品投資基金，以有限合夥制存續的封閉式私募投資基金，是由北京中博國際拍賣有限公司的五位自然人股東發起的，也是一家有限合夥制私募基金。中博雅股東出資1000萬元人民幣，如果年收益率低於8%，是不參與利潤分配的，一期私募的目標規模是1億元人民幣，分為50份，每份200萬元，普通合夥人與管理團隊共出資10%，並承擔無限連帶責任，有限合夥人以出資額為限承擔有限責任，投資方向為藝術品及藝術品相關業務，存續期限為五年。

　　該藝術品投資基金投資範圍包括近現代和當代大師級書畫藝術精品。追求當期利益和長期資本增值的平衡，具有“風險較低，收益較高”的風險收益特徵。

　　基金的經營目標是，通過購買、競拍等方式向具有投資前景的藝術精品包括我國書畫、當代藝術及油畫進行投資，然後通過拍賣、轉讓等方式實現投資退出，獲得投資的增值收益，實現基金投資人的利益最大化。

　　D.德美藝嘉藝術基金和德美皇家絲織品基金

　　2010年7月3日，依託全球著名“梅摩藝術品指數”而創建的德美藝嘉藝術品投資基金管理公司,在歌華藝術交易中心正式發佈首期兩款私募基金産品。

　　一是德美皇家絲織品基金，是為投資人提供了一個分享我國古代文明精華的藝術投資機會，該基金收錄了明清朝時期龍袍及皇家絲織品。

　　二是德美藝嘉藝術基金，該産品是德美藝嘉聯合興業銀行、北京歌華文化創意産業基金聯合打造的以2010年上海世博主題館參展作品為主要收藏對象的藝術品基金，是唯一一款經過世博官方批准認可的當代藝術展，該基金的投資標的是國內頂級的國畫和油畫藝術家的代表作品，通過國內外渠道向全球發行，其發行規模預計達到2－3個億。

　　該基金採取私募方式，實行“3+1+1”運作模式。其投資模式打破以往依靠個人經驗進行藝術品選型和後期運作的方式，以“梅摩藝術品指數”為依託的投資模式成為與會各界關注的焦點。

　　F怡橋財經藝術基金

　　2010年6月，怡橋財經傳播有限公司與國內外知名藝術交流機構——高地畫廊聯合設立怡橋財經藝術基金。該藝術基金將選取國內七八十年代著名藝術家的藝術珍品作為投資對象。

　　（三）動漫投資基金

　　“動漫=人腦+電腦+鉅額資金”的運作模式中，目前資金短缺仍然是動漫産業發展的瓶頸。一些私募基金、風險投資更願意投資具備明顯商業模式、或者明顯技術前景的項目。基於動漫産業的美好前景，以各種性質模式建立的動漫産業基金，將會成為推動動漫産業發展的催化劑。

　　建立動漫産業基金需要落實幾個關鍵點。

　　1、資金來源

　　由於動漫項目的回收期較長，資金屬於長期運作資金。而動漫産業自身的商業模式還未到成熟階段，投入該基金的資本必須有長期駐紮的打算。所以募集該類基金的資金主要為金融機構、政府相關資金、民間資本與傳統的風險投資基金、私墓基金組合配置，組成動漫産業基金。

　　2、運作團隊

　　與傳統的基金不同，動漫産業基金的運作團隊更應該考慮到為所投資的動漫企業帶來實實在在的資源和能力。考慮到動漫企業的版權製作環節，因此必要的發行、授權、媒體運作等專業人員的儲備是動漫産業基金中特殊配備的人力資源脈絡。動漫産業基金的投資者不僅僅是投資人，還需要扮演國內外市場的推薦人的角色。

　　3回收期限

　　對原創項目而言，普通原創電視動畫片項目投資週期一般在7年左右，其中包括策劃籌備期、製作期、發行推廣期、市場經營和回收四個階段。網絡動畫回收期一般在4年左右，漫畫項目回收期略長一些。目前動畫項目50%左右是虧損，虧損原因有前期策劃也有後期運作。動漫産業基金一方面是從中獲得收益，還需要打通動漫産業鏈，為産業內部融資創造良好的環境，讓優勢資源出現流動的可能，也給創造新型的金融服務提供存在的土壤。

　　A.金龍獎公益基金

　　2010年9月30日，我國首個旨在拯救和傳承傳統動畫與連環畫技藝的金龍獎公益基金在廣州啟動。該公益基金由廣州市越秀區政府與金龍獎組委會共同設立，由廣州市青少年發展基金會託管。該基金募集款項資助年邁的動漫藝術家，並通過有效的收集、整理和研究，使深具民族風格的創作技法得以有效保存並傳承後人。首批2萬元資助款項由80多歲高齡的“黑貓警長之父”戴鐵郎獲得。

　　B聚合動漫基金

　　聚合動漫基金是為我國動漫事業發展而創立的社會公益性基金。基金的宗旨是扶持我國原創動漫作者。任何有志於創作動漫的個人或團隊，都可以通過網站申請基金的幫助，經過作品評估和與作者的交流之後，基金會根據作者或團隊的實際情況盡可能地給予經濟上的支持。基金依託于專業的網站EX動漫網站。在網站這個平臺上，創作者們可以自由發表作品、交流經驗，促使自己不斷進步。另外，優秀的作品可以輕易産生較大的影響力，並根據廣大動漫愛好者的反饋日臻完善。

　　四、信息與傳媒投資基金

　　A.物聯網投資基金

　　2010年10月由中科院、大唐電信、國開金融公司、國聯證券和部分民營資本共同成立物聯網投資基金，所籌資金將全部用於物聯網項目開發。該基金以物聯網和傳感産業為主要投資方向，全部由市場化運作，擬採用有限合夥制的形式，總規模為50億元人民幣，採用分期方式募集，基金將展開全面的物聯網投融資運作，後續募資也主要面向一些大型的投資機構，而非其它民間資金。這是國內首支物聯網産業基金，將採用分期方式募集。第一期募集資金額為10億元，各發起人第一期認繳總額為6億元，其中大唐電信2億元、物聯網中心1億元、無錫國聯集團2億元、無錫新區創投1億元。我國物聯網投資基金由政府主導，有政府背景，其未來的示範效應和帶動作用難以估量，很可能産生“滾雪球”效應，使物聯網産業迎來新的投融資機會。

　　五、網遊投資基金

　　上海盛大網絡2007年7月份正式推出“18基金”，揭開了國內網絡遊戲行業投資基金的序幕。而巨人網絡亦于2009年1月份的遊戲産業年會上正式宣佈推出“贏在巨人”計劃。接著其他網遊公司諸如聯眾世界“五五計劃”、光宇華夏“曙光計劃”、成都夢工廠“尋夢計劃”、中青寶網的“聚寶計劃”等紛至沓來。除此之外，還包括“贏在巨人計劃”、“祈福計劃”、“免費軟體起飛”等多個網絡遊戲基金。

　　A.盛大18基金

　　18基金是盛大遊戲旗下，全國首創且規模最大的網遊創投基金，投資範圍覆蓋創意、人才、創業團隊、成熟企業，早期網遊産品、半成品網遊、成熟網遊精品等網遊相關的各個方面。作為第一支專注的産業遊戲基金和第一個有成功案例的基金，截至目前，18基金已經成功投資40多款遊戲或遊戲公司，涉及金額近7億元，創造了2000多個就業機會。

　　1、投資對象

　　所有有意從事網遊行業的公司、研發/運營團隊及個人。

　　2、投資範圍

　　成熟網遊精品、半成品網遊、早期網遊産品、網遊創意。

　　3、18基金的特色

　　E (Enable) - 提供創業機會；

　　M (Motivate) - 有效的激勵機制，激發創業激情；

　　S (Support) - 全面平台資源支持，提高創業成功率；

　　S (Self-Controlled Direction) – 自主的研發方向和決策權利。

　　4、運作業績

　　“盛大18基金”成立3年以來已經陸續投入近7億元的資金，先後投資支持40多個項目的發展，並有近20款國內遊戲成功輸出海外。其中，在盛大ALLSTAR大會上推出的9款重點推薦新遊戲中，來自“盛大18基金”的遊戲就有兩款，分別為《英雄傳説2》以及《魔界2》。“盛大18基金”在海外推廣了10多款遊戲，通過“盛大18基金”這個平臺，使企業産品將獲得更多的增值。

　　B、“贏在巨人”計劃

　　“贏在巨人”計劃是巨人網絡推出的一個網遊大型創業平臺，計劃經過半年的運營，已經成功投資近30個公司，共投資3億元，並取得了初步成功。有200多個項目進入深入了解階段，其中有2個項目的産品已經進入封測階段：其中一款為休閒寵物類的遊戲，名稱為《我的小傻瓜》；另一款為2.5D的我國古代遊戲《仙途》，目前已經進入測試階段。

　　C、光宇華夏“曙光計劃”

　　曙光計劃是光宇在線推出的針對國內網絡遊戲行業的創業投資計劃，曙光計劃將為創業者們提供雄厚的資金、技術、人才補充、運營推廣銷售等全方位的支持。

　　1、尋找對象

　　網絡遊戲研發公司、團隊及有創業想法、創業項目、項目在開展中的團體及個人。

　　2、尋找範圍

　　網絡遊戲産業。

　　3、運作業績　　

　　光宇將目前光宇平臺註冊用戶已經超過一億，每天平均增長20萬人，與此同時光宇擁有強大運營團隊，全國最強的地面推廣團隊，能有效地將産品推廣出去。

　　D、“免費軟體起飛計劃”

　　“免費軟體起飛計劃”由紅杉我國合夥人沈南鵬、高原資本合夥人涂鴻川和360公司董事長周鴻祎共同出資發起，具體操作上可以由三家聯合投資，也可以由360代表其他兩家投資。該計劃擬投入10億人民幣，通過投資、孵化、合作和收購等方式，來幫助免費軟體領域的中小公司和個人作者實現事業的起飛。

　　（一）運作模式

　　該計劃採用360的經驗、資源和平臺來扶持一批免費軟體公司，方式可以是投資、孵化、收購，也可以是單純的合作。最大的特點是除了投資之外，還會從各方面幫助創業公司進行全面提升，譬如戰略規劃、用戶推廣、産品技術、商業模式，等等。

　　（二）運作流程

　　360公司做前期工作，如果看好項目，提交由周鴻祎、沈南鵬、涂鴻川組成的投資委員會審議，商討投資事宜。

　　（三）運作業績

　　對於入選的公司，不僅將從資金上予以扶持，在戰略規劃、商業模式、産品技術上360會提供支持。接受該計劃的迅雷、酷狗、迅遊、快播、discuz都已經是各自領域裏數一數二的企業，目前，已經有多家企業正在接觸。

　　E、“五五計劃”

　　聯眾公司推出了“五五計劃”。該計劃不僅面向遊戲行業地開發公司，更面向有志於發展民族網遊地優秀團隊甚至個人，似一個涵蓋運營合作、項目合作、産品合作和股權合作地全面創業計劃，並且能夠提供研發、市場、技術、渠道、運營、客戶服務等支持，秉承平等共贏地合作精神使合作收益最大化，收益最大達到五五分享。

　　“五五計劃”主要分為運營合作、項目合作、産品合作和股權合作。其中最值得到關注地似股權合作，除了要符合公司整體發展目標和具有長遠地戰略發展前景，還要求合作方在遊戲策劃、研發方面具備特色，並具備較強運營和推廣能力，並具有自身特色，鮮明地公司文化。持有合作方股權比例超過50%成為控股方，或持股比例低於50%成為單一最大股東，並保持被成功收購方地相對獨立管理。

　　F、成都夢工廠“尋夢計劃”

　　2010年3月，成都博瑞夢工廠斥資10億元成立一個“尋夢計劃”，投資網遊研發團隊，博瑞夢工廠選定成都魔藝網絡科技有限公司作為第一個投資對象。

　　夢工廠“尋夢計劃”投資主要用於于打造遊戲精品，根據具體情況，每年簽約3—5家合作夥伴，並按照每年不超過三款産品的速度逐款推廣運營“尋夢計劃”産品，以確保産品運營效果。

　　以上數據來源：北京匯信合智諮詢服務有限