老陳醋：資本新故事

　　在金融危機的背景下，走直接融資渠道註定了荊棘滿地。商業銀行的“陌生”，同樣讓老陳醋的鳳凰涅槃之路難行。但是金醋科技若能被納入國家生物産業體系，其融資前景將豁然開朗。

　　近日，上海聯合産權交易所一則掛牌信息頗為引人關注：山西某生物科技有限公司欲轉讓其45%股權以融資1.8億元人民幣。

　　這是今年涉及金額最大的生物科技類企業股權掛牌信息。巧合的是，與此同時，國務院辦公廳正式發佈《促進生物産業加快發展的若干政策》(以下簡稱《若干政策》)，明確鼓勵未上市生物類企業股權的流通。

　　經記者多方證實，上述掛牌企業與“山西醋超市”項目實為一家，即山西金醋生物科技有限公司(以下簡稱金醋科技)。日前，在“投資中國”股交所掛牌項目路演對接會上，該項目曾受到多家風投追捧。

　　延續上千年的山西老陳醋故事，正在資本市場上演繹著它的現代版本。

　　山西老陳醋之殤

　　山西老陳醋位列四大名醋之首，是山西響噹噹的名片。在太原，山西老陳醋是惟一獲得國家地理標誌保護的産品。

　　歷史上，山西老陳醋是四川寶寧醋、福建紅曲醋和鎮江香醋的鼻祖。不過，近年來其霸主地位卻遭遇到鎮江香醋的強勁挑戰。鎮江恒順醋業率先上市融資，引入新加坡資本合資，隨即又收購山西第三大醋廠，把戰火燒到了山西老陳醋家門口。

　　老陳醋仍然統治著北方市場，但地位已岌岌可危。

　　山西省醋業協會會長曹文傑告訴記者，從産業的角度看，老陳醋已成為山西經濟的“短腿”：全省有大大小小上千家醋廠，但年産量僅30萬噸，且售價遠低於全國平均價格，每噸比鎮江醋低了近2000元，均價僅為2000—2500元/噸，“還不如賣純凈水”！

　　不僅行業集中度低，而且老陳醋市場魚目混珠，很多小醋廠制售假貨，産品可謂良莠不齊，真偽難辨。

此外，外地也有不少不符合釀造工藝的産品，直接衝擊老陳醋市場。

　　曹文傑痛心地説：“小醋廠之間紛紛打起價格戰，搞惡性競爭，醋比水賤，而且産品質量無法保證。”

　　幾年前，山西成立老陳醋集團，試圖通過扶植行業龍頭以改變窘況。但事與願違，老陳醋集團並未跳出舊有的競爭格局，也沒能一統天下。至今，旗下幾家醋企仍貌合神離。

　　“擁有商標的醋廠好幾十家，在全國各佔一塊根據地，但是都沒能做大做強。”曹文傑表示，對於大部分消費者而言，只知“山西老陳醋”，卻不知東湖、水塔、寧化府等老陳醋品牌。

　　在此背景下，山西醋超市面世之初，被寄予厚望來扛起大旗，整合山西醋業。

　　2004年，山西體育産業界名人、聚華體育的舵手王建忠創辦了山西醋超市，並旋即與省內數十家老陳醋生産企業達成合作意向。從太原出發，王建忠很快把連鎖超市開到了北京、長春、天津等地。

　　搭建完營銷渠道後，王建忠又成立了金醋科技，以山西老陳醋為資源體，深入開發老陳醋在食品加工、日化用品、生物制藥、農業用品等多領域的高附加值衍生産品。據介紹，金醋科技擁有自主知識産權的産品就有19項，其中4項産品獲國家專利。

　　追駕資本馬車

　　王建忠坦言，金醋科技缺的不是技術、不是市場，而是迅速撬動規模化生産的資本。之前，王建忠創辦的聚華體育和山西小酒店，為金醋事業帶來了啟動資金，但並不足以支撐其迅速引爆。

　　在太原，王建忠已與當地頗具實力的醋廠深度合作，徹底解決了老陳醋資源體的生産問題。在晉中，擁有金醋核心技術研究中心、實驗中心、生産車間的金醋科技園已初具雛形。在陽曲縣，山西醋超市物流基地早已完成徵地，並獲發《國有土地使用證》。

　　擁有多項專利的生物技術、穩定有經驗的經營團隊、快速增長的收益預期、獨特的連鎖經營模式……金醋科技可謂“萬事俱備，只欠東風”。

　　找錢，是王建忠的當務之急。

　　在“投資中國”股交所掛牌項目路演對接會上，不論是天津濱海站，還是北京站，金醋科技項目都獲得了很高的關注度。在北京，有7家風險投資機構與其進行了“快速約會”，被濱海國際股權交易所總裁滕勇稱為“對接成功可能性最高的一家”。

　　6月8日，美國盈普投資公司、財富指數資本集團、國策投資有限公司等多家投資機構同赴太原，進行實地考察。

　　與此同時，金醋科技45%股權的轉讓信息被挂在了上海聯合産權交易所的網站上，成為近期最吸引産權界眼球的掛牌項目之一。

　　“我們願意通過各種融資渠道，去尋找有戰略眼光的合作夥伴。”在商海沉浮20載的王建忠，因“未嘗敗績”而始終自信滿滿，“資金瓶頸一破，金醋産業必然勢如破竹！”

　　不過，在金融危機的背景下，走直接融資渠道也就註定了荊棘滿地。

　　一家投行老總告訴記者，醋産業一般被看做傳統産業，風投不看好，加之金融危機，風投大部分轉向私募，都希望企業達到上市條件才願意投資，一般投資完一年左右就要上市，這是金醋科技目前較難獲得風投的根本原因。

　　對此王建忠表示：“如果風投真正意識到‘金醋’的科技含量和市場價值，就不會把它誤讀為傳統産業。此外，風投大小不同，實力強弱有別，它們不太可能成為某一行業的專家，對醋産業朝生物科技轉身也有一個認知的過程。”

　　如果跳出單純的調味品功能，把目光更多地投向功能醋、保健醋、生物醋、日化醋等老陳醋衍生産品時，醋産業應當被歸位於生物科技産業。19歲下鄉插隊時就當過醋廠廠長的王建忠希望，不論是與風險投資還是股權受讓方的對接，都應該建立在合作夥伴充分認識到醋産業的 “偉大”之後。

　　北美華人商會蕭姓副會長表示：“在北美和西歐，生物科技項目不存在找風投的問題，而是被風投通吃。從成本等多個角度看，眼下正是風投進入的好時機。”

　　政策曙光乍現苦覓

　　直接融資，正反映了民營企業在傳統信貸體系中的借貸之難。

　　按照金醋科技的企業規模、發展階段和抵押擔保情況，一家股份制商業銀行總行公司業務部負責人告訴記者：“關鍵不是企業性質，而是風險偏大，我們以前沒有做過類似的項目。”

　　商業銀行的“陌生”，讓老陳醋的鳳凰涅槃之路難行。

　　讓王建忠看到些許曙光的是，為支持山西老陳醋迅速破題，政策扶持的鏈條正日益清晰。近期，從中央到地方利好政策頻頻出臺。

　　5月初，《山西省食品産業調整和振興規劃》落地，老陳醋為重點扶持領域之一。山西省食品工業辦公室主任崔元斌解讀説：“食品産業是8個産業中政策限制最少的，這確實是一件讓人振奮的好消息！”

　　在振興規劃中，關於資金支持的表述是：“我省將加大資金扶持力度，建立食品産業發展專項資金，以貸款貼息、投資補助、資本金注入等方式，支持企業技術改造和新産品研發。同時鼓勵多種方式融資，引導金融機構加大對食品企業資金的支持力度。”

　　在地方政策對老陳醋明確支持的同時，中央政策層面則傳來生物産業的佳音。

　　6月5日，國務院辦公廳正式發佈《若干政策》，具體規定了對生物産業實施稅收優惠的辦法，並提出要積極拓寬生物企業融資渠道。

　　具體內容包括，鼓勵設立、發展生物技術創業投資機構和産業投資基金，鼓勵、引導金融機構支持生物産業發展，支持信用擔保機構對生物企業提供貸款擔保，支持符合條件的中小生物企業在中小企業板和創業板上市，推進未上市生物企業股權的流通等。

　　這些政策大框架雖未細化，但畢竟描繪了一個美麗的“錢景”。一位金融業資深人士表示，如果金醋科技能被納入國家生物産業體系，其融資前景將豁然開朗。

　　“通過擔保機構獲得貸款擔保，像金醋科技這樣的民營企業，其實也是可以從銀行渠道獲得貸款的。”

    該人士指出，“現在，國家政策出臺明確支持生物産業，更加大了這種融資的可行性。”

　　或許，為王建忠撬動醋業宏圖的，在資本市場之外還有別的支點。打開這扇門，千年老陳醋將在資本的洗禮下獲得新生。

責編：李二慶