導語：央行調控新動向——重提把好流動性總閘門，首次警示資金池風險。5月10日經濟之聲評論：繼續穩健貨幣政策，加強表外業務風險管理。

　　中廣網北京5月10日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，央行發佈《2013年第一季度貨幣政策執行報告》。"把好流動性總閘門"是央行在《報告》中部署下一階段主要政策思路時所提到的，也是2011年下半年以來央行首次採用這一説法。在上一期貨幣政策執行報告中，對於流動性管理所採用的説法尚是"保持合理的市場流動性"。

　　央行提出"把好流動性總閘門"

　　有評論認為，這次提出把好流動性總閘門是因為客觀上央行流動性管理的壓力加大，難度加大。經濟之聲特約評論員申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明對此作出分析評論。

　　桂浩明：我認同這種觀點。第一，在這兩次報告發佈的當中，中國的M2也就是廣義貨幣總量已經突破了100萬億，這是一個標誌性事件。拋開中國貨幣是否超發的爭論，毫無疑問中國已經是世界上貨幣發行量最大的國家，在這種情況下它的流動性壓力顯然是巨大的。

　　第二，今年以來由於實體經濟仍然處於弱復蘇狀態，大家對於釋放流動性，鼓勵經濟發展類要求也在增高，但是央行在目前這種情況下最重要的還是控制好流動性。海外的資金熱錢在不斷的流入，這種情況下如果不管好流動性，一旦鬆動很可能會導致非常嚴重的後果。

　　在這樣的背景下，央行將如何把好流動性這個總閘門？報告中也給出了答案：繼續根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用公開市場操作、存款準備金率、再貸款、再貼現及其他創新流動性管理工具組合，保持銀行體系流動性合理適度，引導市場利率平穩運行。

　　值得注意的是，為了增強流動性管理的靈活性和主動性，央行在一季度創設了常設借貸便利(SLF)，配合此前已公佈的短期流動性調節工具(SLO)，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機運用。創新流動性管理工具組合，對於我國金融市場來説意味著什麼？

　　桂浩明：目前這種情況下，央行會繼續使用常規的工具來調節市場，但是現階段存款準備金率提高不是很容易，更多還是通過中短期的比如公開市場操作來執行。最近央行重新恢復了已經停發17個月的央行票期，除此之外還有一些臨時性的措施，目的都是為了能夠隨時調節流動性，我覺得這當中還有一個很大的背景：現在我們的外匯佔款上升比較快，這種情況下大量的外匯佔款形成很可能對流動性管理造成缺陷，所以需要通過各種工具予以對衝。

　　從現在來看，央行的這些舉動成為常態的可能性比較大的。整個國際市場當中，各國都在量化寬鬆，很多資金對於中國市場的關注度都會提的很高，因為畢竟中國的利率比較高。這種情況下，我們很難完全止住外圍資金的入市，既然這種情況下要考慮到整個流動性的管理，通過控制各種手段來控製造成外匯佔款等其他因素造成的貨幣過度發行。