交通銀行首席經濟學家連平。

　　全年固定資産投資別過熱

　　增速有望超兩成

　　本報記者 楊汛

　　自2011年初至2012年二季度，我國經濟增速已連續六個季度放緩。經濟放緩的原因何在？拉動經濟增長的“三駕馬車”路在何方？

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，在近期政府持續出臺的穩定增長政策的作用下，經濟已經有企穩跡象，預計下半年經濟形勢要好于上半年。此外，未來固定資産投資增速將有所回升，全年固定資産投資增速有望保持在21%左右。

　　當前經濟形勢好于

　　2008年次貸危機時期

　　“經濟中長期的潛在增速放緩、短期內部政策主動調控及外部衝擊等多重因素疊加，是本輪經濟下行的主要原因。”連平表示，儘管當前國內經濟形勢較為嚴峻，但從經濟增速回落延續的時間及幅度來看，當前經濟形勢仍明顯好于2008年次貸危機時期。

　　連平認為，從就業和居民收入增長等情況分析，目前經濟增速放緩仍處於可控範圍。面對經濟持續下滑的局面，通過政策的適度逆向調節來對衝不利的外部衝擊，應該能夠扭轉當前經濟持續下行的趨勢。

　　“2012年下半年，世界經濟復蘇放緩的態勢很可能持續。”連平説，由於在“治本”的歐元債券發行問題上，德國仍未妥協，下半年短期償債壓力仍然存在，歐債問題警報仍會不時拉響。不過，考慮到歐債問題大幅惡化帶來的嚴重後果，下半年出現完全失控的可能性“非常小”。2012年末，美國經濟則面臨前期稅收優惠到期和緊縮計劃自動實施的“財政懸崖”問題，預計將延長稅收優惠，以防止財政緊縮對經濟造成大的負面影響。

　　此外，在新興市場國家製造業信心趨於下行，經濟增速與通脹壓力繼續下行的可能性仍較高，大宗商品價格指數很可能延續上半年的緩步下行態勢。

　　通脹壓力將明顯減輕

　　經濟潛在增速趨緩轉折年

　　在上半年物價漲幅如期回落，通脹壓力明顯減輕的背景下，連平預計全年物價運行趨勢可能呈現前三個季度持續回落，年末持穩略升的態勢。

　　“預計下半年CPI同比漲幅約為2.2%，九十月份可能是年內低點；下半年PPI同比在-2.2%到-1.2%之間，但不排除倘若經濟疲態短期持續，PPI將有更低的可能。”連平預計，2012年全年CPI同比在2.8%左右，PPI同比調低至-1%左右，全年趨勢上均呈前三個季度持續下降、年末兩個月企穩略升的態勢。“總體而言，今年物價水平將較2011年明顯回落，通脹壓力明顯減輕。”

　　連平同時提醒，在物價漲幅持續下行階段，仍應關注物價中長期上漲的壓力。一是資源品及資源服務價格改革措施將會繼續，從而將緩慢推高未來物價水平；二是鼓勵消費要求的提高收入舉措與人口紅利結束兩方面原因將導致勞動力成本繼續緩慢上升；三是土地的供需矛盾依然存在，在深化城鎮化改革進程中，未來土地價格仍將有上行壓力。

　　“長期來看，今年可能是我國經濟潛在增速趨緩的轉折年。”連平認為，在關注短期增長時更應高度重視如何逐步改善經濟增長質量的問題、合理調配長期與短期增長之間的關係。今年下半年和明年還要特別注意防範由於穩增長政策在執行中的不當等導致的投資過熱風險。

　　對話

　　記者：人民幣匯率浮動幅度擴大後，對進出口貿易有什麼影響？人民幣兌美元匯率走勢又如何？

　　連平：今年貿易順差將可能與去年基本持平。中國經濟增速雖有所放緩，但相對於其他國家仍有較大的優勢，預計外商直接投資仍將基本穩定，大致在1200億美元左右。受避險需求推動，國際短期資本回流美元資産較多，從利差、匯差和資産收益差來看，國內短期資本存在一定的流出壓力，未來資本流出入可能趨向相對平衡。預計全年外匯儲備累計3.5萬億美元左右。

　　未來人民幣兌美元匯率的雙向波動特徵將進一步增強。在人民幣不具備大幅升值的條件同時也不會形成貶值趨勢的情況下，預計下半年人民幣兌美元匯率將呈雙向波動的運行態勢，波動區間在6.25—6.35。人民幣兌美元匯率甚至出現階段性貶值。

　　記者：今年央行已經兩次降息，下半年貨幣政策是否還將進行微調？

　　連平：為避免通脹預期反彈和房價大幅上漲，貨幣供應增速也不應過快，因此預計下半年貨幣政策維持穩健基調，並進一步增強其靈活性、針對性和前瞻性，操作上朝著合理增加流動性並促使市場利率下降的方向繼續微調。主要為緩解因外匯佔款增量下降導致的流動性偏緊，同時也為了通過數量型擴張促進市場利率下行，預計準備金率還可能適度下調1-3次，每次0.5個百分點。

　　利率政策需要同時平衡好穩增長與控通脹之間、實體經濟與銀行業利益之間的關係。在經濟增長有望反彈、全年CPI漲幅2.8左右、銀行業存款增長相對緩慢和競爭激烈的情況下，存款利率實質性下調的空間並不大。