新華網上海７月９日專電（記者 潘清）國家統計局９日公佈的６月ＣＰＩ毫無懸念地重回“２時代”。與此同時，Ａ股短暫反彈戛然而止，雙雙大幅下挫。

　　Ａ股之所以對ＣＰＩ數據態度冷漠，除了央行“突擊”降息已提前消化利好效應外，投資者對於亮相在即的上半年國民經濟指標心存憂慮或是更主要原因。從這個角度而言，Ａ股要成功“築底”，仍有待經濟“見底”。

　　利好效應提前兌現　Ａ股市場看淡“２時代”

　　國家統計局９日公佈的數據顯示，６月ＣＰＩ同比上漲２．２％，漲幅較前月大幅回落０．８個百分點，創下２９個月來的新低。

　　對於ＣＰＩ重回“２時代”，人們並不意外。今年以來，ＣＰＩ呈現持續走低態勢，僅３月出現過短暫回潮。在沒有新的漲價因素出現的背景下，６月ＣＰＩ數據降至３％以下早已成定局。

　　上周最後一個交易日，Ａ股市場曾出現放量反彈，滬深股市雙雙走高，其中後者漲幅接近３％。究其原因，央行年內第二度下調金融機構存貸款利率，尤其是非對稱降息，對市場人氣形成提振。

　　而伴隨６月ＣＰＩ數據公佈，Ａ股市場不僅中斷反彈，更出現大幅下挫。當日滬深股市低開低走，上證綜指創下６個月盤中新低，收報２１７０．８１點，跌幅達到２．３７％；深證成指大跌近２００點，９４９６．６８點的收盤點位較前一交易日下跌２％。

　　“人們關注ＣＰＩ數據，其實是關注其提供的政策調整空間。央行上週末突然降息，已經提前兌現了政策預期。在這一背景下亮相的ＣＰＩ數據，對Ａ股市場不具備利好效應。”天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英説。

　　經濟形勢左右Ａ股走勢

　　上週末央行突然降息，時點的選擇頗有深意。彼時，距離６月ＣＰＩ和二季度ＧＤＰ等數據公佈分別為３天和一週。市場人士普遍認為，除了表明ＣＰＩ持續回落為政策進一步放鬆打開空間外，這一安排也預示著經濟增速的下滑可能超出預期。

　　按照國家統計局的計劃，上半年國民經濟運行情況，以及６月規模以上工業生産、固定資産投資、房地産投資和銷售、社會消費品零售總額等一系列重要經濟數據將於７月１３日集中出爐。

　　作為反映經濟增長態勢的最重要指標，ＧＤＰ增速由上年第四季度的９．２％下降至今年一季度的８．１％，而市場預期二季度可能“破８”並回落至７．５％左右。

　　經濟增速逐季下滑的態勢難以遏制，也在Ａ股上市公司群體的盈利水平上得到了直接的體現。進入７月後，上市公司將陸續開始披露中期業績。而Ｗｉｎｄ數據顯示，截至上週末，已有９３８家公司對中報業績作出預測，其中明確表示凈利潤同比增長的公司為３６２家，佔比不足四成。

　　天相投顧認為，整體經濟疲軟態勢依然會成為影響Ａ股市場短期走勢的主要因素。

　　另外，即使是呈現逐月下降態勢的ＣＰＩ，未來也仍存在“回潮”的可能。來自交通銀行金融研究中心的報告預計，三季度物價將繼續下行。但報告同時表示，四季度ＣＰＩ仍有可能小幅回升，回升幅度取決於穩增長政策的力度和效果。

　　從這個角度而言，在經濟形勢左右Ａ股走勢的同時，通脹反復可能帶來的政策波動影響，同樣不容忽視。

　　估值觸底價值顯現　低迷Ａ股無需過分悲觀

　　９日當天的大幅下跌，不僅吞噬了上證綜指上半年的微弱漲幅，還令其出現了逾１．３％的跌幅。特別是午後的加速下跌，渲染著市場的悲觀氣氛。

　　不過在一些機構看來，宏觀經濟運行的不樂觀確實對Ａ股反彈進程形成了干擾，但這並不能成為看空市場的充分理由。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為，Ａ股市場低迷主要是受制于信心缺失和經濟數據不佳。當下ＣＰＩ不斷回落有利於擴大政策空間，而超預期的降息也表明了政府對於“穩增長”的重視，這都將對市場信心形成提振。

　　“隨著政策積累效應的顯現，下半年經濟有望逐步見底回升。在目前環境下，投資者對市場不宜過於悲觀。”楊德龍説。

　　值得注意的是，按照７月６日的收盤價計算，滬深股市的平均市盈率已經分別回落至１１．９１倍和２２．９２倍。這意味著經過持續調整之後，Ａ股整體估值風險已獲得較為充分的釋放，甚至出現了與其“亞太地區最具活力新興市場”身份不相匹配的偏低狀況。

　　因估值“觸底”而逐漸顯現投資價值的Ａ股市場，已經引起了國際投資者的濃厚興趣。韓國央行宣佈，已將在中國獲得的３億美元ＱＦＩＩ額度全額投入Ａ股市場。作為全球最大養老金管理基金之一，日本年金積立金管理運用獨立行政法人也將Ａ股作為其重點投資的兩大新興市場之一。

　　在近期陸續亮相的下半年策略報告中，不少本土投資機構也對Ａ股市場中期走勢表達了相對樂觀的預判。在他們看來，Ａ股市場有望隨經濟增速“見底”而“築底”，市場上升的空間則取決於經濟的回升力度和企業盈利狀況的回暖程度。