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2006年至今，2008年和2009年重組公司近200家，創近年來的高點。此後，重組事件頻率呈下降趨勢。重組事件中最大的風險點，在於重組失敗後的股票大跌，使估值回復到重組預期之前的水平。
觀察重組事件期間股票的收益率水平，最豐厚的收益區間都在重組公告公佈前體現。歷史數據顯示，首次公開披露公告前20個交易日，股票平均能獲取6%的絕對收益，同期跑贏滬深300的勝率始終維持在60%之上，這是重組股始終被熱炒的原因。正是由於前期漲幅已反映了重組預期、提前透支重組後公司業績，當重組成功的公告披露後，收益水平大幅下降，相對指數跑贏幅度微弱，一般都在2%以內，短期內參與價值大打折扣。可見能夠成功重組的上市公司，介入價值都在公開信息前體現，提前佈局至關重要。研究發現，隨著市場監管制度不斷完善與嚴格，重組信息的洩露也發生了一些改變。2009年以前，首次重組公開信息前一個月甚至更早，股價已經開始有反應。自2010年開始，公告之前較早時間股價波動減少，主要收益窗口明顯往公告日靠攏，其重組信息的保密工作相較歷史有較大改善，投資者難以過早通過股價異動察覺到重組動機。今年的數據顯示，股價快速上揚態勢基本都在公告前10個交易日以內出現。
若重組失敗，股價無疑會面臨大跌風險。數據表明，重組失敗公司10個交易日平均跌幅約8%，70%左右的公司都跌破市場指數，其中42%的股票跌幅超10%。但重組終止的股票中依然存在30%的公司處於上漲過程。原因各不相同，有的是行業處利好環境中，基本面系統性利好帶動股價上漲；有的隱含投資者對下次重組的預期。大跌的公司，當價位回歸到重組預期前的水平，其後期投資價值及利空出盡的刺激，並不完全否決該股票的未來機會。
總之，想要獲取重組事件的大幅收益，必須對該類事件進行提前預判與介入。但高收益總是伴隨著高風險，若介入時機不當，重組失敗後公司或大幅回吐前期漲幅；而重組失敗的公司也並非毫無機會，需要結合公司的估值盈利水平以及行業趨勢客觀評判。（海通證券分析師 鄭雅斌）
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