在內外多重利空的影響下，大宗商品自4月份中旬以來經歷了一波較大幅度的下挫。對歐洲債務問題的擔憂使得市場回避風險資産，而中國經濟的放緩使得投資者下調對經濟成長的預期，市場風險溢價提升，風險資産估值下降。

　　自4月中旬以來螺紋期現聯動下挫。主力合約1210合約最低下探至4000下方，下跌400元/噸。受近期央行降準降息、國家發改委加快項目審批的影響，市場悲觀情緒有所改善，螺紋鋼期價有所反彈。

　　希臘警笛暫時解除

　　自4月份以來希臘債務問題再次觸動市場的神經。對希臘退出歐元區的擔憂，使得大量資金流入避險資産，投資者風險溢價抬升，歐美股市集體下挫。與此同時，大量資金流入美元資産使得美元大幅飆升，這打壓了大宗商品走勢。

　　不過隨著6月17日希臘選舉結束，支持緊縮的新民主黨獲勝，前期市場的緊張情緒將會得到較大的緩解，美元將會下行修正，包括大宗商品在內的風險資産的定價將會得到抬升。受此影響，後期螺紋期貨均價也有望提升。

　　國內政策底預期強化

　　隨著經濟下行趨勢日趨明顯，政府逐漸將關注點轉移到“穩增長”上來。尤其是目前通脹水平得到初步控制的情況下，政府有更多的空間“穩增長”，5月份國內CPI回落至3%。

　　自5月20日國務院總理溫家寶在武漢調研時強調“把穩增長放在更加重要的位置”以來，中央政府已經明顯的加快了政策放鬆的節奏。目前央行已經實現了雙降“降準降息”；財政部推出了各項促消費的補貼措施；國家發改委加快了重大項目的審批。

　　雖然截至目前，政府推出的各項政策還不能為鋼材帶來實質的需求，國家發改委新近審批的項目從籌備，到開工還有一個較長的時間，短期並不能帶來鋼材的消費，但政策底已經非常明顯。

　　供需情況依舊不容樂觀

　　從供給來看，鋼廠受鋼價下挫的影響5月份中旬以來有所減産，5月下旬日均粗鋼産量回落至195萬噸，較5月上旬最高時的204萬噸下降9萬噸，但相對去年而言減産力度依舊有限，目前195萬噸的水平依舊高於去年同期的水平。實際上，缺乏自我約束能力的國內鋼廠在目前的盈虧水平上減産的決心值得懷疑。

　　從需求情況來看，新近審批的項目還處於籌備階段。從以往的經驗來看，自項目審批、資金到位，直到開工這個過程需要三個月左右的時間，短期還不能拉動鋼材終端需求。受出貨困難的影響，目前貿易商對後市依舊較為悲觀，中間需求幾乎為零。

　　隨著希臘問題的逐漸明朗，螺紋鋼有望逐漸走出尾部風險，市場交易重心有望逐漸抬高，但供需情況可能在一定程度上限制期價抬升的空間。筆者認為，希臘選舉利好給螺紋鋼均價的抬升只有150元/左右。未來螺紋期價的走勢有賴於自身供給格局的改善。