在退市新政的“達摩克利斯利劍”之下，是生是死，對於ST公司來説，今年剩下的日子尤為重要。

　　積極活動者如ST祥龍（600769.SH），6月4日發佈了關於延長停牌時間的公告，稱經控股股東武漢葛化集團及相關各方推動，目前初步確定重組方式為向公司注入産業園區開發類資産。原定於6月4日恢復交易的公司股票也將繼續停牌一個月。

　　《第一財經日報》記者不完全統計發現，今年截至6月1日，滬深兩市已經有60余家ST公司發佈重組公告，其中以暫停上市公司為主。尤其是5月份以來進入高峰期，發佈重組公告的ST公司多達14家。

　　退市“後備軍”的生死關頭

　　ST祥龍早在2010年的6月初就在公司大股東武漢葛化集團有限公司的主導之下停牌，商討重大事宜，市場一度傳聞ST祥龍或將重組，而6月中旬，ST祥龍再度公告稱，鋻於該重大事項的相關條件不成熟，葛化集團決定暫時中止籌劃該重大事項，並稱未來三個月內無整體上市、資産注入、股份轉讓和非公開增發及重組等重大事項。此後的9個交易日，其股價從8.36元連續跌到4.89元，幾乎跌去一半。顯然此番ST祥龍是想借園區開發類資産再度啟動重組，力挽狂瀾。其2011年年報顯示，公司全年虧損2.23億元。

　　當然，ST祥龍或許尚有迴旋之地，而與之相比，更為著急的是一隻腳已經懸在半空中的暫停上市公司。

　　本報記者統計發現，今年以來，已經有16家企業拋出了重組或者承諾謀求重組的概念。比如S*ST聚友（000693.SZ）、*ST銅城（000672.SZ）正在積極謀求重組；S*ST天發（000670.SZ）、*ST遠東（000681.SZ）、*ST炎黃（000805.SZ）、*ST嘉瑞（000156.SZ）和*ST金城（000820.SZ）正走在重組的大道上，而*ST中鎢（000657.SZ）2012年一季度實現盈利，管理層立志努力提高公司盈利能力，爭取實現全年盈利。*ST創智（000787.SZ）則于昨晚發佈重整計劃執行完畢和恢復上市進展公告。

　　除了暫停上市的企業，還有一些ST公司也岌岌可危。素有“重組專業戶”之稱的ST博元（600656.SH）5月29日公告稱擬非公開發行股票募集現金購買煤礦類資産，昨晚又發佈公告稱公司擬進行非公開發行股票募集現金購買地處貴州省的煤礦類企業股權資産，但由於尚需與相關部門對本次事宜進一步論證，並完善上述事宜的相關材料，所以申請繼續停牌。

　　重生的三種主流途徑

　　資産騰挪是ST公司保殼的主要手段，比如資産置換和優質資産的注入。

　　S*ST北亞（600705.SH）就進行了一系列資産的騰挪，其發行股份購買資産、置入中航工業持有的中航投資100%股權，置出鐵嶺北亞藥用油有限公司100%股權、北京愛華賓館有限公司100%股權以及黑龍江省宇華擔保投資股份有限公司33.33%股權。

　　同樣，暫停上市三年的*ST北生（600556.SH）通過吸收合併的方式置入浙江尖山光電股份有限公司100%股權，並向債權人浙江郡原地産股份有限公司定向增發2707萬股收購其持有的對公司的債權。

　　對此，廣東錦洋投資管理有限公司董事長區濤接受本報記者採訪時稱，有些地方政府對於殼資源的重視，有可能對ST公司使用些常規手段，這也是意料之中的，事實上，對於ST公司重組的審批應該從嚴，該退市的企業就是應該退市，與其花費大量的資源去拯救一個積重難返的公司，不如多花些心思打包更多的優質資源上市。事實上，現在的殼資源越來越不值錢，在以前，上市渠道不暢通，上市公司的殼是稀缺資源，現如今，上市的企業越來越多，渠道越來越暢通，殼資源只能越來越邊緣化。地方政府也應該逐漸意識到這個問題。

　　與此同時，通過資産打包大甩賣的方式改善財務報表，不失為資産騰挪的方式一種。

　　此類公司包括*ST華控（000607.SZ），其以0元價格將其持有的重慶美聯70%的股權轉讓給新天澤，*ST華控的關聯公司洪雅美聯也以0元的價格，將其持有的重慶美聯的全部債務轉讓給新天澤。此外，*ST華控還將其持有的重慶美聯價值1億元的債權，以3950萬元的價格打折轉讓給新天澤。由此，*ST華控的報表産生收益1200余萬元。

　　另外，大股東現金注資的方式也應用於部分公司，充沛的現金直接幫助上市公司凈資産轉正。ST寶誠（600892.SH）計劃以8.83元/股的價格向第一大股東深圳市鉅盛華實業發展有限公司非公開發行3500萬股，向第一大股東的一致行動人傲詩偉傑有限公司發行2500萬股，直接換來5.3億元。

　　ST寶誠認為，向公司注資的方式直接降低公司資産負債率，2009年至2011年，公司的資産負債率均高於100%，分別為109.27%、114.79%、106.48%。

　　對於大多數資不抵債的公司而言，破産重整是最好的途徑之一。

　　比如*ST廣夏（000557.SZ），其2011年虧損2.31億元，事實上，*ST廣夏已經連續兩年虧損，多年資不抵債，2011年所有者權益合計為-5.1億元。2008年、2009年和2010年3年*ST廣夏的所有者權益分別為-7.17億元、-1.99億元和-2.79億元，目前因重組已停牌近半年時間。

　　但幸運的是，2011年12月8日，銀川市中級人民法院（2010）銀民破字第2-4號《民事裁定書》，批准*ST廣夏重整計劃。從2012年2月29日起，重整計劃由債務人廣夏（銀川）實業股份有限公司負責執行。