400億國債捲土重來下周開賣 一年期抵過三年期

　　央行在一年內就開始加息的可能性還比較小，但未來三年內共加息4次的可能性比較大。

　　從下週一開始，又有400億國債發行！值得注意的是，和以往發行期限分三年和五年不同，本期國債發行期限縮短到一年和三年。

　　根據財政部昨日的公告，本期國債發行總額400億元，其中1年期200億元，票面年利率2.60%，3年期200億元，票面年利率3.73%。三年期利率與今年發行的前三期持平。

　　從票面利率來看，三年期國債比同期定存高出0.4個百分點，而一年期國債利率僅高出同期定存0.35個百分點，似乎三年期更為合算。但業內人士卻更為推薦1年期品種。

　　“有一個期限補償的問題，在利率處於低位且有通脹預期的時候，人們總傾向於買短期理財産品。”興業銀行首席經濟學家魯政委指出。

　　魯政委預計，由於經濟回暖基礎尚不穩定，央行在一年內就開始加息的可能性還比較小，因此，買入一年期國債，持有到期後，收益大多能超過存入銀行定存。以10萬元投資為例，買國債一年後收益為2600元，存一年期定存收益為2250元，買國債收益比定存一年多出350元。

　　而對於三年期國債，雖然其目前相對銀行存款的收益率比一年期國債要高，但魯政委預計，未來三年內出現4次27個基點的加息的可能性比較大，那麼到第三年末，銀行三年期定存的利率有可能攀升至4.41%，比三年期國債高出0.68個百分點。

　　因此，從長期收益來看，三年期反而遜於一年期。

　　解讀：一年期國債並非政策變化信號

　　對於一年期國債的“捲土重來”，很多人的第一個反應就是認為其透露了財政部對未來通脹及利率的預期。對此，興業銀行首席經濟學家魯政委對記者表示：“應該説是為了提高購買熱情，縮短了國債期限。”他認為，這個期限上的變化還談不上政策上的預期，而主要是為了提高國債的購買熱情。

　　據悉，由於經濟回暖，人們對未來加息的預期越來越強烈，對於期限較長的利率産品都“敬而遠之”，因此今年發行的前三期國債都遭遇到市場的“冷臉”。

　　“縮短期限主要是為了賣得好，避免出現流標現象。”魯政委稱，儘管有通脹預期，但對於什麼時候出現通脹，市場並沒有一致的確定看法，因此選擇這樣一個期限結構也是一個“折中下來比較好的選擇”。

責編：劉洋