印花稅上調傳言純屬子虛烏有

　　最近一段時間以來，市場頻頻流傳印花稅上調的傳言，滬深股市隨即應聲出現巨幅震蕩。例如7月29日，印花稅可能上調的市場小道消息令深滬股指暴跌超過5%，投資者紛紛奪路而逃，兩市成交創下歷史新高。

　　不過，事後證實，謠言終歸是謠言，彼時“印花稅上調”的傳言純屬子虛烏有。不過投資者應該追問的是，在目前的情況下，再次上調印花稅的可能性到底有多大？

　　部分市場人士出現對印花稅上調的擔心，主要是因為大盤今年來短期漲幅比較高，上證指數再次運行在3000點以上點位。而在2007年的“530”時，財政部突然宣佈上調證券交易印花稅，正是因為大盤短期漲幅過快，上證指數從3000點平臺迅速上移至4000點平臺。此次儘管來自監管層的風險提示聲音多屬“個人行為”，但市場在經歷2007年“530”教訓之後，已經具備了自發警示風險的功能。

　　從這個意義上説，市場現階段出現印花稅上調的擔心屬於正常，甚至有一定的合理可取之處。儘管如此，筆者認為，為保持我國資本市場的基本穩定以及宏觀經濟的健康發展，短期內改變現行的印花稅政策的可能性微乎其微，目前所執行的證券交易印花稅單邊徵收政策以及千分之一的稅率將維持不變。

　　首先，實體經濟發展要穩定、資本市場運行要穩定、政策取向要穩定，已經成為各界的主流共識。事實上，監管層和發改委、財政部以及央行等各主管部門對此多有反復闡釋以及強調。

　　在上週五國新辦召開的三部委新聞發佈會上，財政部副部長丁學東表示，下一步，財政部將繼續配合有關部門健全和完善市場內在穩定機制，以保證資本市場，特別是股市穩定健康發展。

　　其次，從經濟全局來看，目前維護資本市場的基本穩定，對於實體經濟健康發展有著重要的意義。簡言之，恢復和維護資本市場正常的融資功能，應該是提振實體經濟的重要一環，其政策意義顯然要大於上調印花稅的訴求。

　　事實上，從目前新股推出速度有一定加快可以看出，對於目前的資本市場，監管層的態度是“疏而不堵”。

　　再次，對於具有中國特色的資本市場，政策的有形調控之手尤其需要慎重。2007年“530”事件，對於包括監管層在內的市場各方，教訓不可謂不慘痛深刻。

　　從理論上而言，上調證券交易印花稅率，的確會增加投資者的交易成本，從而抑制過熱的短期投機行為，過高的換手率可能得以降低。但事實上，這是一把“雙刃劍”，抑制投機的同時，股市整體的活躍度必將隨之降低。市場中不同的投資者對政策的反應也因人而異。在國內證券市場，交易印花稅的調節往往只起到政策導向的作用，象徵意義大於實質影響，短期意義大於長期意義。

　　事實上，從印花稅調整歷史來看，這項政策工具往往成為市場短期內暴漲暴跌的推手。

　　2007年5月30日淩晨，財政部突然宣佈上調印花稅，引發深滬股市全線大跳水，當日上證指數暴跌6.5%，同時放出巨量；2008年4月24日，印花稅從3‰降至1‰，上證指數隨之又大漲9.29%，此後在9月19日將印花稅進一步由雙邊徵收調整為單邊徵收後，再度引發市場短期暴漲。

責編：劉洋